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迟到的反弹并未缺席 该如何看待A股这轮反弹?

迟到的反弹并未缺席 该如何看待A股这轮反弹?

今年以来,发达国家市场表现总体优于新兴市场的表现,美股更是一马当先,纳斯达克指数和标普500相继创历史新高,纳斯达克指数今年以来涨幅15%,领涨全球主要股市。新兴市场中,印度市场表现相对出色,孟买SENSEX30指数涨6.6%,领涨新兴市场。

而中国股市表现最差,深证成指跌24%可以说是全球最熊的指数了,而上证综指,沪深300跌幅均超过15%。

而上半年A股熊冠全球,有中美贸易冲突这个外部因素的冲击;也有资管新规落地,金融领域去杠杆的影响,再加上2017年年报和今年一季报期间一批公司业绩地雷集中引爆,导致市场集体大跌,沪指直逼2016年熔断期间创出的新低2638点,而深成指已经创出2014年12月以来新低,创业板则创了4年新低。

但自上周以来惨烈的状况似乎有所改观,截至今日收盘,沪指已从低点2644点反弹了近两百点,今日更是在权重的带领下一举突破2800点整数关口,那么我们该如何看待这一轮反弹呢?

宏观面:盈利预期转暖 流动性稳定 风险偏好升温

第一,虽然市场对企业盈利在中期的预期不乐观,但短期基本面的边际改善已经出现,8月PMI数据超预期反转,PPI/CPI剪刀差出现拐点,都预示着短期盈利预期的改善;第二,由于从估值水平来看已处于长期低位,从八月市场的表现来看,传统避险性行业股票出现补跌,而金融(银行、保险)/强周期行业(工程机械)明显抗跌,自下而上反映出风险偏好的边际改善。

因此,盈利预期和风险偏好的边际提升叠加流动性的稳定,有助于市场出现短期反弹

政策面:政策加速释放积极信号 深入改革全面推进

这一轮反弹来看,A股从2月连续下跌以来,整体跌幅较大,技术上也存在反弹需求,同时,政策面偏暖也支持本轮反弹。

稳增长相关政策频出,发改委推进稳定有效投资,国务院发布关于激发居民消费潜力的相关文件,这些都对提振市场信心比较有利。

迟到的反弹并未缺席 该如何看待A股这轮反弹?

资金面:近期望纳入富士罗素国际指数 800亿增量资金正候场入市

近期A股有望纳入富时罗素国际指数,推动外资流入进一步加速。继MSCI之后,又一国际指数富时罗素(FTSE Russell)计划将中国A股纳入其旗舰指数。

据上海证券报消息,富时罗素将在北京时间9月27日凌晨正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系。目前追踪富时罗素国际指数资金规模约为1.5万亿美元,考虑到9月富时罗素CEO发言表示,其对中国内地股票的权重可能高于其竞争对手明晟公司(MSCI)的0.8%。保守估计有望推动120亿美元(822亿人民币)增量资金进入A股市场。

另外一方面,中登规范银行理财投资股票渠道,未来A股市场或迎来理财资金入市。9月19日,中国证券登记结算有限责任公司发布修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》(以下简称《指南》),商业银行理财投资股票渠道得以规范化。一直以来,银行投资股票都是通过委外绕道实现,但是理财 新规发布之后,机构委外渠道逐渐萎缩。中登《指南》等于是开正门堵后门,使得理财可合规投资股票。伴随《指南》落地,银行理财入市通道已经顺畅,考虑到银行资金投资决策机制较为复杂,短期增量资金可能有限,中期来看理财增量资金入市的节奏有望逐步加快。

结语:

市场如流水,总是会朝着阻力最小的方向走,所以,一般来说熊市反弹高度关键看阻力,从上证指数来说,2900点一线既是7月反弹的高点,又是半年线所处的位置,对反弹的阻力相对比较大,上证指数如果真有可能反弹到2900一线,就需要重点关注反弹力度是否足够了。

总的来说,短期来看,未来一段时间反弹行情有望延续,且由于风险偏好、经济预期,资金面预期都有所修复,反弹结构很可能是轮动式普涨。

中期来看,从未来的宏观经济及企业盈利增速趋势,到全球货币政策,A股市场流动性环境及投资者情绪的规律,未来一个阶段的行情主要是结构性的。

其主线将是符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门,龙头将是其中的真成长公司,重点关注的方向应该在新科技、新消费、新服务领域。