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从“乌镇饭局”看股市 水皮:地主家也没有余粮

  导读:
  '3%'与'6%'引发预期碰撞 短期波动无碍A股中期向好格局
  郑眼看盘:权重股表现低迷 大盘仍然有反复
  道达投资手记:从“乌镇饭局”看股市 市场风格将变
  水皮:【谈股论金】地主家也没有余粮

  “3%”与“6%”引发预期碰撞 短期波动无碍A股中期向好格局
  近期,已公布的9月份CPI和三季度GDP数据备受各方关注,这两个数据也引发不同市场预期。在不同的预期碰撞下,四季度A股市场将出现何种走势?又有哪些投资机会?

  逆周期调控料发力
  一些市场人士表示,从最新公布的CPI数据来看,未来一段时间CPI涨幅可能保持在3%及以上,对货币环境形成制约。面对三季度GDP增速下滑至6%,若货币环境收紧,则会进一步加大经济下行压力,会有哪些对冲手段值得关注。

  “剔除猪肉因素后,9月CPI同比增速只有1.4%,较上月1.6%的水平甚至小幅下行。”西南证券宏观分析师杨业伟表示,从目前情况来看,更应关注核心通胀。从核心通胀看,9月CPI同比增速1.5%,与上月持平,无论是绝对水平还是变化来看,都是较低水平,显示物价上涨压力并不大。

  安信证券首席策略分析师陈果表示,当前CPI上行主要是猪肉供给不足带来的影响,因此监管层将关注供给端的改善,不至于通过收紧银根抑制总需求,但在宽松加码问题上确实会综合考虑,并更加审慎。

  面对经济下行压力,联讯证券首席经济学家李奇霖认为,国内三季度GDP增速下降至6%,后续逆周期调控将继续加码。稳固投资是下一阶段的政策重点,预计将呈现“制造业投资稳、基建回升”的组合。

  总的来看,陈果表示,未来一个阶段货币调控将以“量”为主,即更多是确保社融和信贷在量上增速平稳,而对市场利率“基本满意”,在价格上至多只会微幅下调,不宜过高预期。针对总需求下行压力,预计财政政策将发挥更积极作用。虽然在经济下行期财政收入压力往往更大,但这也正是需要逆周期调控发力之时。

  积极信号不容忽视
  虽然当前宏观经济面临下行压力,但在经济运行中出现的积极因素仍不容忽视。

  “事实上,进入9月份以后,中国经济就出现了诸多企稳信号。”海通证券首席宏观债券分析师姜超表示,首先是发电量增速回升。9月份发电量增速回升至4.7%,为年内次高值。而10月以来,6大电厂发电耗煤增速高达19%,意味着10月份的发电量增速大概率继续回升。其次是PPI的回升,9月PPI环比上涨0.1%。最快到2020年2月,PPI通缩就会有明显改善。

  另一个信号来自于货币和融资。9月份广义货币M2增速回升至8.4%,而社会融资增速稳定在10.8%,社融增速的企稳归功于信贷和企业债融资的改善。

  交通银行首席经济学家连平表示,前三季度第三产业增加值增长7%,比第二产业高出1.4个百分点。第三产业增加值占经济的比重为54%,比上年同期提高0.6个百分点,比第二产业高14.2个百分点,这显示当前我国经济结构持续优化,增长重心逐渐转移。

  此外,在上市公司层面,申万宏源策略研究指出,A股盈利增速有望保持韧性,预计A股整体样本三季度利润增速为6.4%,较二季度的5.7%呈现小幅上行态势。

  结构性行情有望延续
  对于A股走势,陈果表示,未来一个阶段的A股市场特征可以类比2014年2月至6月,叠加年底前兑现盈利诉求较强和猪肉价格等因素,可将这段时间称为“结构性牛市之后的过渡期”。对中长期经济新旧动能转换趋势及流动性状态依然抱乐观预期,A股市场的中长期趋势没有逆转。

  东兴证券首席宏观分析师王宇鹏表示,市场核心驱动力将重新回到盈利确定性上。资金面和市场情绪不会大幅改善,预计不会出现一季度的普涨行情。

  在具体配置上,王宇鹏表示,预计后市不会出现以往明显的“消费、科技、周期、金融”大类风格,建议精选细分行业。从盈利周期看,消费行业盈利增速处在下行周期,但盈利增速绝对值横向比较仍保持优势。科技行业盈利增速将进入上行周期,其中电子行业提前迎来拐点。不过,在三季度普涨后,预计科技板块四季度存在消化估值的需要,短期或承压,建议精选有业绩支撑的龙头公司。另外,从估值角度看,有业绩支撑且估值便宜的金融地产也具有配置价值。

  长城证券首席宏观策略分析师汪毅表示,整体来看,经济下行压力仍然存在,后续仍面临政策面发力和基本面压力的再平衡。风险偏好有所提升的环境下,A股结构性行情有望延续。尽管9月中旬以来成长板块有所调整,后续市场的主线仍在“科技创新+金融”方向。此外,建议关注三季报绩优个股的机会。(中·国·证·券·报· 牛仲逸)
 

  郑眼看盘:权重股表现低迷 大盘仍然有反复
本周二,A股反弹,上证综指收盘上涨0.50%至2954.38点,深证综指涨1.01%至1631.22点。中小板、创业板两综指分别涨1.07%、1.48%。盘后数据显示,北上资金虽然仍为净流入,但流入量极少,仅几亿元。A股纳入MSCI股指的权重将于11月提升,估计北上资金未来仍将以净流入为主。

  周二权重股表现低迷,“两桶油”、银行、券商、保险等大块头均不给力,这就拖累了股指,使得权重股构成的上证50股指仅涨了0.15%。

  银行股表现较弱与近期龙头平安银行杀跌相关。平安银行周一公布的季报原本不错,但也许未能满足投资者早已高高吊起的胃口,所以炒成了利空,该股一度大跌5.09%,收盘时仍跌2.78%。

  平安银行的走势给出提示,即投资者也许应暂时回避Q3业绩仍未公布的且股价提前快涨的绩优蓝筹,至少也不能追得太急,因这样的股票短线显然极度缺少性价比,如果公布的业绩意外较差,股价暴跌;如果公布的业绩符合预期,股价也许像平安银行一样仍会下跌。只有一种情况会涨,那就是公布的业绩远超市场预期。

  券商股整体表现尚可,但不是很强,个别券商股如天风证券因解禁股上市而连续跌停,长城证券因几天后限售股解禁而提前杀跌。天风证券首发流动盘子相对总股本来说相当小,这就几乎注定了现在这种格局。个人觉得首发规模得扩大,现在这样的情况对二级市场投资者其实更不利。如果首发规模上去了,那么我相信这些股票的发行价就得打折,所有投资者都能以更合理价格参与交易。

  有些投资者或许比较偏爱炒作次新股,我有个忠告是,尽可能去炒作流通股占总股本四分之一的次新股,少碰流通股仅占总股本10%甚至更低的次新股,除非这股“好得出奇”。不过在我看来,A股中“好得出奇”的次新股少之又少,普通投资者炒作次新股大多抱有短线炒作思维,正巧买着这种个股的机会相当渺茫。次新股缺乏时间检验,在次新股中寻找优质股的难度远大于在老股中寻找。

  当权重股低迷时,非权重股的走势通常相对好,周二正是这种情况。周二科技股表现最为抢眼,数字货币、智能音箱、华为海思、消费电子等纷纷走高,有好几家涨停。周一大跌的医药股在周二表现也不错,多数品种返身收复或部分收复周一失地。

  大盘虽然上涨,但量能相当不足,暗示未来股指还会有反复,也许底部还得磨上一阵。周二股指上涨其实部分得益于盘中媒体吹风的“浙商银行IPO大概率推迟”,所以这几天受扩容影响相对较大的品种在周二大多反弹。假如没有这样的消息而大盘仍然涨得比较好,那么投资者通常就可以更多地看好后市。这道理也蛮简单的,大盘自身强才是真强,过度依赖外部消息支撑,在本质上也许就不算强。

  大盘如果再度下跌,我倒觉得可以伺机逢低布局,因除了扩容压力外,大盘其实也有潜在利好,最主要的利好是管理层大概率会推出提振经济的措施,且下周不排除美联储降息的机会。在布局时,尽可能选择业绩已公布的品种,或至少已预告的品种。

  当前大盘上涨动能还暂时不足,但过分下跌的动能同样不足。大盘中线也许有转好的机会,也许得有个过程,需等宏观面利好渐渐积聚,比如经济数据流露出见底回升迹象,或者通胀受抑。(.每.日.经.济.新.闻 .郑.步.春)

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