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明日最具爆发力六大牛股名单

  苏垦农发(601952)2017年报点评:业绩增长符合预期 期待乡村振兴发力
  我们维持公司 2018-2020 年 EPS 为 0.60 元、 0.67 元和 0.80 元, 维持目标价 18 元,对应 18 年市盈率 30 倍。种植业目前处于变革的前夜,随着土地制度改革的深入,土地、人工、资本、科技等关键要素有望被激活,真正现代化的种植业龙头将会崛起,公司将受益其中。

  主产品量价提升,业绩稳健增长。 公司发布 2017 年报,营业收入同比增长 6%至 43 亿元,归属于上市公司股东净利润同比增长 8%至 5.6 亿元,业绩整体稳健增长,符合市场预期。公司业绩稳健增长主要原因在于公司产品量价齐升: 1) 2017 年小麦单产同比增长 13%至 450 公斤,总产量同比增长 26%至 44 万吨; 2)小麦与水稻的销售价格均出现上涨。

  乡村振兴战略利好公司未来发展。 十九大首次提出乡村振兴战略,要求到2050 年,乡村全面振兴,农业强、农村美、农民富全面实现。 我们认为土地将是乡村振兴战略实施过程当中的主要发力点, 公司拥有接近 120 万亩规模化种植基地,另与江苏省各地市、县签订的土地流转战略协议 140 多万亩, 在土地要素上优势明显, 未来发展看好。

  规模经营优势保障公司盈利能力。 公司受益规模化和机械化经营,成本端仍然有进一步下降的空间, 1)新流转土地前期投入较多,随着流转土地经营逐步稳定,公司亩均成本将下滑; 2)公司农业机械化程度高,生产效率高; 3) 降低联合经营和发包占比下调提升亩均盈利。

  风险提示: 大宗农产品价格持续低迷,发生大规模恶劣天气(国泰君安 钟凯锋,鲁家瑞)
  

  裕同科技(002831)17年报&18 一季报点评:龙头呼之欲出,看好长期发展
  精品盒增速有所放缓,纸箱增速加快: 公司 2017 年营业收入同比增长 25.36%, 增速有所放缓;Q1/Q2/Q3/Q4 分别同比增长 38.06%/25.37%/18.55%/24.28%。全球智能手机出货量有所下滑,17Q4同比减少 6.3%,其中三星/华为/iPhone 分别同比减少 4.39%/9.69%/1.24%。受智能手机出货量下滑拖累,公司 2018Q1 营业收入同比增长 16.18%,增速有所下滑。 内生: 公司在不断开发新消费电子客户的同时,积极向烟酒、大健康、化妆品等细分市场渗透,开发优质新客户,报告期内成功导入小米、哈曼、洋河、东阿阿胶、施华洛世奇等多家高端品牌客户,部分新客户订单已逐渐放量。受益于新客户的逐渐放量,公司 17 年前五客户收入占比同比下降 9.41pct,达 54%。进一步减少业绩对各别大客户的依赖,提高收入增长稳定性。另外,公司通过投资布局 S2B 互联网印刷平台“盒酷”进行行业整合, 各个区域龙头与区域内小型包装厂进行 S2B 合作,赋能、赋资源给卫星工厂,实现区域内合作共赢。 外延: 报告期内公司通过一系列的外延式发展推动公司快速成长。于重庆渝投资建设高端环保包装项目、并购嘉艺 90%股权、累计收购武汉艾特 51%股权、于宿迁市与江苏金之彩合资建设江苏高端环保包装项目等,上述项目的有序实施有效提升了公司整体实力和客户服务水平,通过不断的并购整合进一步巩固了其龙头地位。

  受原材料纸价上涨和人民币升值的影响,公司盈利能力有所下滑。 2017 年公司综合毛利率为31.54%,与去年同期相比下降 2.81pct,净利率为 13.42%,比去年同期下降 2.42pct。分产品来看,精品盒/纸箱/说明书/不干胶贴纸的毛利率分别为 32.65%/16.49%/40.78%/35.13%,公司的主要产品精品盒和纸箱的毛利率较上一财年下降 3.05pct 和 9.02pct,主要归因于原材料价格上升带来营业成本增幅大于营业收入。此外, 2017 年公司财务费用率出现大幅上升,主要由于报告期内人民币汇率升值导致汇兑损失大幅增加。毛利率和净利率下滑延续至 2018Q1,毛利率/净利率分别为 25.19%/8.73%,较去年同期分别下降 6.02pct/2.97pct。公司为应对纸价上涨,进行供应链管理,通过进口纸张替代、锁定上游厂商产能等方式平滑原材料涨价给公司带来的经营风险。此外,公司通过购入金融衍生工具对冲汇率波动风险, 17/18Q1 分别购入约 7.24/13.67 亿元金融衍生工具。 我们认为,长期来看公司积极的通过各种方式抵御成本上涨以及汇率波动风险,未来毛利率/净利率均有望回归正常水平。

  公司作为高端纸包装行业龙头,短期受原材料上涨、汇率波动影响导致增速有所放缓。上游原材料上涨对小公司的影响远大于龙头公司,因此行业集中度有望加速提升,市场份额持续向龙头公司集中。裕同科技通过内生+外延方式持续夯实自身产品、产能、一体化服务的核心竞争力,叠加集中度的快速提升,我们对公司的长期发展前景持乐观预期。我们调整公司盈利预测,预计公司 18-20 年 EPS 分别为 2.49、 3.06、 3.93 元/股,对应 PE 20.3x、 16.5x、 12.9x(根据 4 月 19日收盘价)。

  风险提示: 上游原材料持续上涨; 中美贸易战风险;消费电子需求增速持续下滑(兴业证券 邵达,刘佳昆)
  

  德展健康(000813):业绩符合预期,看好阿乐通过一致性评价后的进口替代空间
  公司超额完成业绩承诺,阿乐销售态势良好。 公司在 2015 年启动借壳之际,承诺 2015-2018 年度归母净利润分别为 5 亿元、 6.5 亿元、7.79 亿元、 9.37 亿元, 因此公司 17 年超额完成业绩承诺。 其中, 主营核心产品阿乐的子公司北京嘉林实现净利润 8.03 亿元,阿乐保持了较快速的增长态势, 全年销售量为 1.73 亿盒、 销售额过 20 亿元,部分省份执行两票制后公司产品低开转高开导致收入端表观增速增长更为显著。

  受两票制影响,公司销售费用增长较快,其他财务指标保持稳定。此前公司为低开模式, 部分销售费用由推广商承担,随着各省两票制逐渐执行,公司自 2017 年开始在执行省份转为高开模式,但销售费用转为公司内部承担。因此, 在公司收入端增长较快的同时,销售费用率也随之提升, 2017 年及 2018 年一季度的销售费用率分别为38.5%、 56.95%, 较 2016 年大幅提升。考虑到 17 年四季度是销售旺季且销售费用为后置支付,我们判断一季度计提的费用较高,全年来看费用率有望回落至合理水平。管理费用率保持稳定下降趋势,财务费用率随着子公司私募债到期利息支出较少而有所下降。

  阿乐一致性评价有望于近期通过, 未来进口替代空间较大。 据 CDE查询,阿乐已完成补充材料的统计、 药学、临床三项技术评审,我们预计将于近期通过一致性评价。 仿制药通过一致性评价后最大的政策红利在于进口替代,而进口替代空间最大的市场在于三甲医院。阿乐是国内少有的兼具市场空间大、进口替代弹性高、竞争格局良好的特点优质品种。一方面,根据米内网数据披露, 2016 年辉瑞的原研药立普妥与公司的阿乐在重点城市样本医院(比较能够代表二级及以上医院的情况)的市占率分别为 76.09%、 18.59%,根据最新贵州省招标价,阿乐中标价仅为原价辉瑞立普妥价格的 55%,因此剔除价格因素从处方量的角度来看,立普妥与阿乐的处方量占比分别为 42%、 19%;另一方面,目前全国三甲医院共有 2100 多家,公司财报披露公司仅覆盖近 600 家,覆盖率不到 30%,阿乐通过一致性评价后有望在终端覆盖率方面快速提升, 因此综上分析我们认为阿乐的进口替代空间较大。

  投资建议: 买入-A 投资评级, 6 个月目标价 11 元。我们预计公司2018-2020 年净利润分别为 9.6 亿元、 11.52 亿元、 13.62 亿元,增速分别为 21%/20%/18%, EPS 分别为 0.43 元、 0.51 元、 0.61 元,对应当前股价的 PE 分别为 22X/19X/16X,若扣除公司账上现金(一季报披露共计 21 亿元),对应当前 PE 分别为 20X/17X/14X。考虑到公司为国内降脂药龙头企业,阿乐一致性评价通过后将受益于政策红利加速进口替代并延长产品生命周期,未来两年业绩有望持续释放且当前估值不高具有显著优势, 给予买入-A 的投资评级, 6 个月目标价为11 元。

  风险提示: 阿乐市场拓展不达预期;两票制后带来业务调整风险;股东减持风险(安信证券 崔文亮)

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