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机构推荐:周五具备布局潜力金股

提示声明:
  本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

  1、银龙股份首次覆盖报告:腾高铁投资之风而起 银龙业绩驶入快车道
  新一轮高铁投资高潮即将到来,预应力钢材和高铁轨道板进入需求爆发期
  十三五期间我国新增高速铁路运营里程1.1万公里,由此带来的预应力钢丝需求57亿元、钢绞线132亿元,轨道板245亿元。根据我们的统计,超过70%(约8000公里)高铁将在2018~2021年建成通车。预应力钢丝、钢棒和钢绞线主要应用在高铁的轨道板和桥梁上,高铁轨道板需要在正式通车前一年铺设完毕,我们推测2018~2019年将是预应力钢材和高铁轨道板需求的集中爆发期。

  CRTSIII型轨道板渗透率将提升至78%,市场空间245亿元
  十三五之前建成的高铁,I、II、III型轨道板占比分别为16%、65%和19%,十三五期间铁总103号文件要求“设计时速300公里及以上的高速铁路,其他铁路超过1公里隧道和隧道群地段宜采用无砟轨道结构”、“路基与桥梁宜优先采用CRTSIII型板式轨道板”。根据我们统计,十三期间设计时速350km/h(包括包括预留提速至350公里的线路)的待建里程达8587公里,III型轨道板使用比例有望提升至78%以上。按照每块轨道板长5.6米,单价8000元测算,十三五期间CRTSIII型板的市场空间为245亿元。

  银龙为唯一供货III型板民企,率先受益高铁投资和III型板渗透率提升
  银龙作为民企中唯一实际供货高铁III型轨道板的企业,拥有预应力钢材、CRTSIII型轨道板钢材系统、轨道板流水机组生产线和生产信息化管理系统全产业链布局,加之拥有大批量在郑徐高铁和京沈高铁上的实际供货经验,十三五期间公司预应力钢材和轨道板业务将率先受益于本轮高铁投资高潮和III型板渗透率提升。

  盈利预测及估值
  十三五高铁、轨道交通/待建里程体量大,公司作为民企中唯一具备III型轨道板实际交货经验的企业,将率先受益于本轮高铁投资高潮和III型板渗透率提升。我们预计公司2017-2019年公司营收为18.60亿元、22.31亿元和27.17亿元,归母净利润为1.45亿元、2.12亿元、2.96亿元,EPS为0.36、0.53、0.74元/股。采用分部估值法,给予2018年传统预应力钢材业务20倍PE,对应业绩1.68亿元,合理估值为33.6亿元;给予高铁轨道板业务2018年30倍PE,对应业绩0.44亿元,合理估值13.2亿元。总体上公司2018年合理市值为46.8亿元,整体PE为22倍。公司目前市值(2017年12月29日)为46.80亿元,基本合理。我们给予公司增持评级。

  风险提示:盘条价格大幅上升;人民币持续升值(浙商证券 王鹏 李锋)

  2、道氏技术:收购MJM股权 战略布局上游钴资源环节
  事件。

  12月29日,道氏技术发布公告,子公司佳纳能源(香港)拟以人民币3.6亿元自VIRTUES公司购买其持有CHERBIM 公司股权,从而实现对刚果金MJM 公司100%股权的收购,战略布局产业上游钴资源环节。

  简评。

  布局钴资源环节,打通钴产业链。

  MJM 矿业原位佳远钴业子公司,在刚果金拥有钴手抓矿和低品位钴收购渠道,是氢氧化钴冶炼企业。拥有产能250吨/月,在建250吨/月,预计2018年投产,投产后产能达到6000吨/年,是刚果金位列前三的钴冶炼企业,道氏资本将有力推动公司产能扩张。佳纳能源收购完成将打通钴产业链,自MJM 矿业和其他企业冶炼的氢氧化钴作为原料,用于生产硫酸钴和三元前驱体国内外产能扩张,提升核心竞争力,增厚业绩。

  佳纳能源当前钴盐产能以金属量计为6000吨,2018年将在湖南益阳再建6000吨,达到1.2亿吨产能。前驱体当前产能1.2万吨,另有3万吨在建。公司计划2018年在刚果金再建一个矿山工厂,保持公司在手抓矿库存上的优势,提升氢氧化钴产能。通过国内外项目扩张,将提高公司行业地位,具备更强核心竞争力。道氏技术2017年钴板块业绩近4亿元,MJM 矿业2017年1-11月份营收6.7亿元,净利润7825万元,全年净利润将达到1亿,通过收购有望增厚公司业绩。

  新能源汽车补贴向高能量密度倾斜,三元占比提升,拉动钴业根据当前信息,2018年新能源汽车补贴政策将向高能量密度倾斜,预期三元占比将大幅提升至65%。短期高镍仍难以普及,532和622仍将是主要配比,钴需求预期持续高涨。MB 钴价持续上涨,推动国内钴盐价格上升,道氏技术拥有稳定的手抓矿和低品位矿收购渠道,将受益钴价提升实现高速增长。

  盈利预测:预计公司17、18、19年EPS 分别为1.00、1.52、2.04元,对应PE 为46、31、23倍,给予“买入”评级,目标价50.60元。

  风险提示:钴资源投产项目不达预期;新能源汽车补贴政策调整。(中信建投 徐伟)

  3、红旗连锁:控股股东转让股份 携手永辉共拓线下零售潜力
  永辉超市受让公司控股股东曹世如、曹曾俊母子所持21%公司股份
  1月2日晚,公司公告称永辉超市拟受让公司控股股东曹世如、曹曾俊合计持有的公司9%股份。此前公司于12月25日发布公告称,永辉超市受让曹世如、曹曾俊合计持有的公司12%股份,该12%股权转让交易已于12月29日过户完成。两次转让价格均为5.8元/股,如最新交易顺利完成,永辉超市将持有公司21%股份,成为曹世如、曹曾俊母子(交易后合计持有27.63%)后的公司第二大股东,后续永辉计划向上市公司提名两名董事。公司将于1月3日复牌。

  签订战略合作协议,着眼三大方面展开合作
  公司同时与永辉超市、中民未来(其孙公司中民财智持有公司8%股份)签订了《战略合作框架协议》,三方将在以下三方面展开合作:1)新零售方面,中民未来将利用自身布局全国126个城市的社区物业优势,为公司和永辉超市提供社区流量入口,依托中民未来的物业管理优势,共同探索无人店、场景化社区消费等新零售模式。2)社区服务增值方面,三方共同探索“便利店+养老+普惠金融”社区综合服务模式,提供个性化、定制化的普惠金融产品。3)社区物流方面,三方合作建立多级生鲜冷链物流体系,为公司和永辉的生鲜销售提供安全的冷链物流服务,并通过大数据方式实现线上线下相互引流,实现社区流量的变现增值等。

  公司区域垄断优势较强,携手永辉有望实现优势互补
  截至1H2017,公司经营门店达到2713家,涵盖大型超市到社区便利店的多种超市业态,在成都地区拥有较强的品牌影响力和区域垄断优势。此次引入永辉超市作为第二大股东并签订战略合作协议,有望将公司的区域优势与永辉先进的经营、管理经验结合,探索线下零售业态新的增长点。

  维持盈利预测,调升至“增持”评级
  本次战略合作有望将公司的区域垄断优势和永辉超市的经营管理优势结合,未来整合后的发展潜力较大,故将公司评级调升至“增持”。而双方合作对公司收入、利润端的影响尚待观察,故暂维持对公司17-19年全面摊薄EPS分别为0.11/0.12/0.13元的预测。

  风险提示:较高估值仍待进一步消化,与永辉合作成果低于预期。(光大证券 唐佳睿)

  4、贵州茅台点评报告:价格数量双驱动 高端茅台需求强劲
  近日公司发布公告:公司决定自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。同时,公司公告2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右(未经审计)。

  17年业绩超预期,18年提价时点超预期:公司预计全年销量增长34%,收入同比增长50%左右,利润总额同比增长58%左右,超市场预期。同时公司主流产品53度飞天茅台出厂价预计将由目前819元出厂价提高至969元左右,提价时点早于市场预期。目前公司的一批价在1500元左右,提价前渠道利差接近700元左右,提价促使渠道利润合理回归,提价后渠道利润仍然丰厚。我们认为公司未来仍有继续提价的可能,19-20年业绩有望继续保持稳健增长。

  高端茅台酒需求强劲,存在长期提价和放量的空间:公司15年陈年酒零售价达4800元/瓶,鸡年生肖酒零售价达2800元/瓶,高端茅台酒可归类于奢侈品,市场需求强劲,白酒奢侈品概念加成有利于公司估值的提升。在17年12月29日茅台全国经销商联谊会上,茅台集团总经理李保芳透露18年茅台生肖酒及高附加值产品定量1000吨。我们认为公司目前对高端茅台的销售秉持谨慎限量政策,谨防过渡炒作,未来存在放量和提价的空间。

  投资建议:18年春节在2月,旺季时间较往年拉长,预计18年一季度公司业绩较17年同期将有显著提升。公司身为行业龙头,具有高端奢侈品概念,同时持续拓展大众市场,加大三四线市场覆盖力度。上调公司盈利预测,预计公司17-19年EPS为21.11/27.69/35.96元,给予“增持”评级,建议投资者关注。

  风险提示:廉政带来的影响;食品安全事件。(首创证券 张炬华)

  5、桐昆股份:实现“PTA-涤纶长丝”一体化 关注浙石化炼化项目大跨越
  事件:
  12月28日,公司公告“嘉兴石化年产200万吨PTA 项目”进入试生产阶段。项目采用英威达P8工艺技术,相比现有120万吨装置成本更低。

  实现“PTA-涤纶长丝”一体化,涤纶长丝+PTA 双高弹性标的。

  嘉兴石化二期200万吨PTA 产能顺利投产后,公司PTA 产能增加到320万吨,根据一期产量数据,预计两期实际能开到370万吨以上,对应供应430万吨以上聚酯的原料,与公司现有460万吨聚合基本匹配,已实现“PTA-涤纶长丝”环节一体化,公司成为涤纶长丝和PTA 双高弹性标的。

  PTA行业迎来景气拐点。2017年前三季度,国内PTA 有效产能3699万吨,产量约3550万吨,实际开工率在90%以上,供需偏紧,库存下滑,PTA价差一度扩大到1000元/吨。到2018年,增加桐昆新增的220万吨新装置后,行业产能到4924万吨,其中复产装置590万吨(华彬140+翔鹭450),考虑每年的新增需求和废瓶片“禁令”的增量,我们预计2018年需求在4000万吨以上,理论上行业开工率仍在81%以上(且复产装置还有不确定性开工率更高)。PTA 行业到2019年底前无大的新增产能,到2019年开工率有望回到90%以上。PTA 价差有望得到不断扩大。

  浙石化项目稳步推进,到2019年实现进一步向上一体化和盈利大跨越。

  公司拥有浙石化4000万吨炼化一体化项目20%股权,项目稳步推进,一期2000万吨预计于2018年底建成,2019年上半年出产品。我们预计一期项目完全达产后的中长期盈利水平在100亿左右,按照20%股权,有望增厚桐昆20亿利润。浙石化一期产出400万吨PX,对应桐昆权益产能80万吨,二期投产后到160万吨权益PX 产能,一体化程度进一步提高。

  上调盈利预测,上调目标价至30元,维持买入评级。

  基于对PTA景气向上的更加乐观,我们上调公司2017-2019年EPS为1.31/1.75/2.80(原为1.29/1.55/1.96),PE 为17/13/8倍。按照2018年行业平均17倍PE,上调目标价至30元,维持买入评级。

  风险提示:油价下跌;涤纶景气周期结束;PTA景气上行不及预期;浙石化投产进度不及预期。(光大证券 裘孝锋 傅锴铭)

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