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涨停敢死队火线抢入6只强势股(01.23)

  华宇软件(300271):全年业绩符合预期,持续加码法律行业智能化
  公司发布年报业绩预告,归母净利润同比增长 40%-50%
  公司发布 2017 年业绩预告,预计 2017 年归属母公司净利润区间为3.80 亿~4.08 亿,同比增长 40%-50%,公司 2016 年净利润为 2.72 亿元。根据预告推算 2017 年 Q4 单季度归母利润区间为 1.54 亿~1.82 亿元,同比增长 66%~95%,环比增长 122%~161%。公司全年及 Q4 净利润大幅增长有并表口径变更影响,联奕科技股权并购已于三季度完成并于 8 月起合并报表,联奕科技 2017 年承诺利润为 7600 万。公司主要业务板块中:法律服务领域延续较好增长势头;教育领域表现突出、增长快速;食品安全领域受政策落地节奏影响,预计较大幅度低于年度业绩预测。此外,本年度销售回款增长显著,经营性现金净流量同比大幅增长。

  公司近年持续加码法律行业智能化,与阿里云合作有望优势互补
  公司近年来持续加大人工智能、大数据技术在法检业务线的应用力度,2017 年包括“睿审” 、 “晓督”等多款法检创新应用陆续开始在各省试用,一体化分析平台元典睿核也已经发布。 2017 年 12 月,公司与阿里云签订合作框架协议,双方在数据、 智能上的发展目标不谋而合,阿里云在通用技术上的优势与华宇在法院、检察院等政务领域的业务优势有望形成优势互补。

  17-19 年业绩分别为 0.51 元/股、 0.71 元/股、 0.88 元/股
  预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.51 元/股、 0.71 元/股、 0.88 元/股,按最新收盘价计算对应 PE 分别为 29、 21、 17 倍。公司是电子政务领域细分龙头公司, 短期估值有一定吸引力,维持“买入”评级。

  风险提示
  业务板块增多带来的经营管理风险;政务信息化易受政府预算开支波(广发证券 刘雪峰)
  

  华宇软件(300271):2017年净利增长40%-50%,法院等业务有望继续强劲
  2017 年归母净利增长 40%-50%。 公司发布 2017 年业绩预告, 2017 年全年公司归母净利润为 3.80-4.08 亿元,同比增长 40%-50%。根据公司 2017 年前三季度业绩,我们预估,公司 2017 年第四季度单季度归母净利润为 1.54-1.82亿元,同比增长 66%-95%。公司业绩增长主要影响因素包括:(1)法律服务领域继续保持较好增长;(2)教育领域表现突出,增长较快,该业务主体为联奕科技,该子公司于 2017 年 8 月完成过户。(3)食品安全业务受政策落地影响,公司预计将较大低于年度业绩预测。

  法院检察院信息化业务有望继续保持强劲。 我们认为,法院检察院业务有望继续保持强劲增长。 根据联奕科技过户时间(2017 年 8 月 22 日),我们认为,公司对联奕科技的并表主要集中在 2017 年 9-12 月四个月。联奕科技 2017 年业绩承诺为 7600 万元。根据公司信息,联奕科技的项目验收一般集中在第三季度及第四季度,收入及成本通常在下半年确认。根据历史情况,联奕科技全年收入中约 86%的收入是在 6-12 月份实现。我们假设,65%的利润来自于 9-12月份。我们可以得到联奕科技的并表大概为 5000 万元,这样可以得到华宇内生带来的业绩为 3.30-3.57 亿元,同比增长 22%-32%。另外,根据公司业绩预告披露信息,公司预计食品安全业务将较大低于业绩预测。食品安全业务主体为华宇金信,其 2017 年业绩承诺为 4300 万元。我们认为,如果剔除华宇金信的影响,可以看出,华宇的法院、检察院业务有望继续快速增长。

  联奕科技: 合同饱满且业务结构逐步改善。 根据公司披露信息,(1) 2016 年以前,联奕科技应用软件业务签订合同金额为 1276 万元,系统集成业务签订合同未 4785 万元,合计为 6062 万元; 2017 年 1-5 月份,应用软件业务新签合同金额 4904 万元,系统集成业务新签合同 2271 万元,合计为 7175 万元。可以看出合同金额持续快速增长。(2)从合同金额占比来看, 2016 年以前和2017 年 1-5 月份,毛利率较高的应用软件业务合同金额占比分别为 21%和68%,业务结构明显改善。

  人工智能产品逐步丰富。 华宇人工智能产品已经覆盖法院和检察院等客户。(1)睿审:针对法院。“睿审”融合了华宇在法院行业深厚的业务经验以及大数据、自然语言、人工智能等多项前沿技术,以挖掘相似案例、提供裁判指引、统一裁判尺度为目标,为法官提供一体化、全流程、全方位的司法审判知识辅助和智能化裁判支持。(2)晓睿:针对检察院。“晓督智慧公诉辅助系统”运用“实体识别”、“数据建模”等大数据技术,通过绘制“法律知识图谱”,建立案件数学模型,结合海量检察官办案经验,实现案件信息智能采集、案件要素智能匹配,精准提供类案推送、法条关联、文书编写、量刑计算等司法办案辅助智能化服务。(3)睿核:针对法院。 2017 年第一季度,法律智能数据核心引擎“睿核”第一代上线,其结合华宇在电子政务多年的技术和业务积累,识别认知案件的数据模型,服务于司法办案智能辅助,替代法律从业人员的事务性劳动。以上产品已经逐步应用在客户的“智慧法院”和“智慧检察院”建设中。

  投资建议。 我们认为, 华宇的法院、 检察院等信息化业务有望继续保持稳健增长,人工智能技术产品的开发有望推动公司实现新的产品升级迭代,奠定未来业绩基础。 我们预计,公司 2017-2019 年归母净利润分别为 2.89/5.07/6.53亿元, EPS 分别为 0.51/0.67/0.86 元,目前股价对应 2017-2019 年的 PE 分别 29X、 22X、 17X。维持“买入”评级。

  风险提示。 市场竞争带来毛利率下降的风险; 人工智能产品应用进程低于预期的风险。(中泰证券 谢春生)
  

  中国国旅(601888):万事俱备 东风已起
  居民消费升级,政策倡导消费回流,合力拓宽免税渠道,免税行业至少仍有 500 亿元增量空间;中国国旅为行业绝对龙头,对应 275 亿元增量免税收入。 ①居民消费水平提升,中国消费者奢侈品消费能力强劲,但奢侈品消费大量外流,免税店仅分得奢侈品市场 5%份额,世界平均水平约为 13%以上;②政府大力倡导消费回流,已多次出台降税政策,未来可能通过增设免税店、提高免税购物额度、放宽免税品类等措施进一步引导消费回流;③中国 2016 年免税行业总收入约为255 亿元,对标世界平均免税行业渗透率水平,中国免税行业至少还有 500 亿元增量空间,按中国国旅市占率 55%计算,对应 275 亿元增量免税收入。

  海南政策红利有望持续超预期, 三亚海棠湾离岛免税预计高速增长;①海南建省 30周年将迎来免税政策红利,海南旅游发展总体规划颁布,免税限额、品类、范围等诸多维度有进一步放宽预期, 此外有望在客流量大的高铁站、港口码头增设免税店; ②亚特兰蒂斯开业及河心岛购娱一体化商圈建成将形成引流,叠加回头购扩大线上流量,海棠湾店有望持续快增;
  公司保持着高速内生增长和外延扩张,有望迅速抢占行业增量空间①持续获得更多机场免税店经营权: 2017 年中国国旅已先后中标国内六大机场进境店、香港机场烟酒段,并收购日上(中国)中标首都机场T2 和 T3 后免税销售规模扩大一倍, 免税市场垄断格局已定形成估值溢价, 18 年放眼看业绩逐步释放; ②香港机场店销售好于预期,预计大概率实现盈利; 上海机场 18 年招标,参考北京模式与日上继续合作,分成率预计不会过高; ③北京市内免税店政策或将 18 年下半年落地;市内免税店约 40 亿元增量空间,毛利水平较高,有望成为新业绩增长点; ④营收规模扩大上游议价能力提升+与日上联合采购+品类结构调整,毛利率持续提升; 经测算, 我们预计毛利率每提高 1%,有望带来业绩提升 10-12%;国旅免税业务毛利率大约有 12%的向上空间,未来业绩将有大幅提升空间
  据北京日报,北京临空国际免税城于 2018 年 1 月 12 日在临空经济核心区正式启动建设,中国国旅参与打造,总投资将达到 120 亿元,预计 2020 年建成: 官方预计“主体商业年销售额将达 200 亿元,带动周边产业及消费 500 亿元,远期将达 1000 亿元”, 或将带来可观收益;中国已批复十个国家级临空经济区,对标荷兰史基浦机场,九个机场已具备向购物中心转型基础,首都机场示范效应下有望落地更多免税城。

  投资建议:行业绝对龙头,拥抱确定性增长。 看好离岛免税内生增长、毛利提升对业绩的拉动,预计 17-19 年净利 24.8/31.4/38.8 亿元,对应 EPS 为 1.27/1.61/1.99;考虑到公司为免税唯一龙头,给予一定估值溢价 2018 年 PE 为 35 倍,对应 2018 年目标价 56.35 元。

  风险提示:宏观经济增速明显下行风险;免税政策红利低于预期;机场免税店业绩改善速度低于预期;与日上上海合作进展低于预期等。(安信证券 张龙)

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