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14日机构强推买入 六股成摇钱树

  中国建筑:新签订单及地产销售迎来开门红
  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:夏天,程龙戈日期:2018-02-13
  房建与基建同发力共推新签合同大幅增长超预期。公司2018年1月新签合同额1793亿元,同比大幅增长97.40%,超出预期。我们分析1月订单大幅增长主要原因为:1)去年春节在1月份,工作日偏少,造成整体基数较低。2)有个别基建订单在去年底可能因为监管等因素推迟至今年一月份才确认签约。分业务类型看,房建新签1156亿元,同比增长55.90%,主要因去年地产商拿地增加,补库存需求增强;基建新签628亿元,同比大幅增长290.30%,主要因一月新签国内公路、海外大单较多及个别订单推迟签约所致。分区域看,1月份境内/境外同比分别增长93.90%/260.30%,境外大幅增长主要因去年同期基数较低(同比下滑75%)。

  1月份新开工面积同降22.40%,新开工增速下滑我们认为主要系一月份施工量统计数据一般波动较大,2017年同期同比增长61%,基数较高。1月地产销售迎来开门红,土地储备充裕,未来稳健增长可期。2018年1月公司地产业务合约销售额266亿元,同增60.90%,;合约销售面积207万平方米,同增98.20%,延续2017年11月及12月高增长趋势。期末在手土地储备9083万平方米,同增19.5%,新购置土地储备192万平方米,土地储备总量处在地产龙头前列。2017年5月,中海地产管理层调整落地,制定2020年销售4000亿港币目标,对规模提出要求,未来发展有望进入新阶段。根据销售目标17-20年地产销售CAGR为20%,未来持续稳健发展可期。

  基建订单占比持续提升,业务结构不断优化。2018年1月基建订单占比已达35%,较2017年提升2个pct。2017年前三季度房建业务收入同比增长3.4%,占比63%,较2016年下降1.62pct;基建业务收入同比大幅增长61.1%,远超房建,占比达到20%,较2016年底提升2个pct,业务结构持续优化。虽然近期PPP行业监管趋严,但公司在手基建订单覆盖收入比极高,我们预计未来高毛利率基建业务占比提升趋势不改,未来盈利能力也有望逐步提升。

  业绩稳健估值较低,具备较强吸引力。2011年至2016年,公司业绩CAGR为17.15%,并且波动较小,业绩增速及稳定性领先其他建筑央企,此外地产业务贡献归母净利润的50%左右,但PE显著低于其他建筑央企与地产龙头的平均估值水平。公司业绩稳健,估值处在市场洼地,具备较强吸引力。

  投资建议:我们预测公司2017/2018/2019年归母净利润分别为338/389/437亿元,分别增长13%/15%/12%,EPS分别为1.13/1.29/1.46元,当前股价对应三年PE分别为7.9/6.8/6.1倍,给予买入评级。

  中国化学:1月新签订单高增长 经营拐点加速向上
  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:夏天,程龙戈日期:2018-02-13
  基数效应叠加需求提振,带动1月份新签订单大幅增长。公司2018年1月份新签合同额75.86亿元,同比大幅增长95.57%,主要系2017年春节在一月份导致基数较低(2017年1月同比下滑48.34%)。分区域来看,1月份境内新签69.75亿元,同比大幅增长143.63%,主要系非化工领域开拓取得进展(公告一月新签18亿物流园项目)及油价上涨背景下石油炼化、煤化工等投资需求增加,下游整体需求向好;1月份境外新签6.11亿元,同降39.86%。

  1月营收增长33%,经营触底回升订单转化提速。公司2018年1月份实现营业收入43.42亿元,同比大幅增长33.35%,创近37个月单月增速新高。公司营收增速自去年6月起转正并不断加速,未来随着业主盈利能力的提升,在手项目执行有望加快,收入有望延续复苏态势。

  环保、基建PPP等多元化领域探索取得突破,打造全新增长点。公司公告成立环保子公司,基础设施建设子公司,积极向基建、环保、电力等非化工领域发力,取得重要进展,2017上半年非化工订单占比已达约三分之一,有望成为新增长点。

  PTA项目及应收账款减值等因素影响预计减少。2016年公司对旗下四川PTA项目计提减值损失4.92亿元,2017年全年PTA平均价格略高于2016年,前景预期并未进一步恶化,预计2017年计提减值损失数额将减少。公司公告也在积极寻求转让该项目避免进一步潜在亏损和转固后的折旧费用。同时下游业主经营情况好转,回款情况有望改善,应收账款减值计提也有望减少。

  投资建议:我们预测公司2017-2019年归属母公司股东净利润分别为20.1/27.2/32.8亿元,同比分别增长13.4%/35.7%/20.3%,对应EPS分别为0.41/0.55/0.66元,当前股价对应PE分别为16/12/10倍。公司新签订单大幅增长,经营拐点向上,资产负债率65%左右,明显低于其他建筑央企,拓展基建等非化工项目空间较大,当前PB(LF)仅1.15倍,处在历史低位,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示:油价下跌风险、新业务开拓不达预期风险、海外经营风险、汇兑损失风险、资产减值损失风险。

  启明星辰:景气向上格局优化 网安龙头最大受益
  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:马先文,刘慧慧,余庚宗日期:2018-02-13
  启明星辰:网络安全龙头与时俱进
  启明星辰是我国最具综合实力的网络安全厂商,自1996年成立至今已在网安行业砥砺前行20余载。经过多年的潜心研发和销售拓展,在传统安全产品领域,公司稳居龙头,内生外延驱动下,构筑完备的产品线和强大的渠道,营收和利润持续快速增长;在新兴领域,公司在独立运营、互联安全和智能安全三大方向上积极布局,构建合作生态,引领行业发展,中长期成长无忧。

  网络安全:景气向上,格局优化,黄金十年正当时
  我国网络安全市场稳健发展,在政策驱动、技术驱动及边界扩张三因素的推动下,呈景气向上趋势。据IDC预测,到2020年该市场规模将达到68.41亿美元,2015年至2020年复合增长率将达到20.60%。在市场需求蓬勃向上的同时,云服务快速发展、以城市安全运营中心为代表的新兴运维模式快速兴起,带来安全市场结构的转变,推动行业集中度提升,竞争格局持续优化,启明星辰作为行业龙头最大受益。

  城市安全运营:打造中长期成长极
  随着网络安全重要性的提升、技术复杂度提高和专业人才的紧缺,政府和企业客户面临网安运维难题,专业公司托管运维模式能有效解决当前客户的需求痛点。城市安全运营中心市场前景广阔,我们结合启明星辰发行可转债的可行性研究报告简单测算,增量市场百亿量级。随着城市安全运营模式的快速发展,网安市场有望加速集中。公司凭借四重优势:深厚的技术和品牌积淀、资金支持下模式的高度可复制、源源不断的人才培养及运维和产品互促成长,将驱动其市场份额持续提升,有望制胜网安之巅。公司当前已经先发落地8-10个省市的布局,2018年将进一步加大推广力度。

  盈利能力与成长性优异,中长期稳健增长
  回顾2011-2016年,不考虑2016特殊因素影响,启明星辰收入和归母净利润的CAGR分别为35%和40%。展望未来,我国网络安全行业长期空间大,当前起点低、增速快,在行业受政策红利驱动增速向上、公司内部治理优秀等因素支撑下,看好公司未来几年的高速成长且中长期最具有优势成为国内网络安全巨头,看好其投资价值。预计2017-2019年EPS分别为0.50、0.67和0.86元,对应PE分别为40、30和23倍,给予“买入”评级。

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