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周五机构一致看好的十大金股

  香飘飘跟踪报告:2Q业绩低点或是买入良机
  香飘飘(603711)
  公司基本面良好
  2018Q4 公司营收同比增 21%,净利润同比增24%;2019Q1 年公司营收同比增28%,净利润同比增 84%。2019Q1 末公司的预收款为2.12 亿元,显著高于 2018年同期水平(仅为 8700 万元),同时应收账款和票据仅为3000 万元,维持低位我们认为刚刚过去的两个季度数据均表明公司的动销状况十分良好
  果汁茶有望成为即饮板块的第一大单品
  分品类看,冲泡类产品通过营销改革及渠道下沉保持了良好的增长态势,而广受关注的即饮类拳头产品果汁茶 2018Q3、2018Q4、2019Q1 分别实现营收 5612万元、1.44 亿元、1.7 亿元,表现相当抢眼。果汁茶作为新晋网红茶饮料,目前在年轻群体中已经得到相当程度的认可,而渠道的铺设还处在初期阶段,未来的发展空间大。今年公司将聚焦 100个左右的重点城市进行推广,若后期产能爬坡速度超预期, 2019 年的果汁茶营收达到8 亿元体量也并非不可能。此外公司于 5 月 8 日推出即饮新品--轻奶茶,含三个口味(白桃乌龙、太妃奶红、抹茶拿铁),一杯容量 300ml,预计零售指导价与果汁茶接近,5-6 元/杯。据我们初步对比,这款产品在品类和价位等方面与竞品阿萨姆奶茶接近
  预估净利润将进入快速上升期
  从更远一点的视角看,我们认为公司已经迈入新一轮的成长周期,预计随着营收规模的扩大,将重新迎来净利润的快速上升期。对于市场普遍关注的新品果汁茶,其订单回转情况十分良好。目前液体产品线位于湖州和江门两地,产能爬坡的瓶颈目前已经得到较大幅度的缓解于公司顺利迎接销售旺季
  盈利预测及评级
  当前冲泡类产品按 1Q 数据计算仍占公司总营收的约75%,因此 2Q 作为传统销售淡季,我们悲观假设下初步预估公司延续季节性亏损,但减亏。预计公司2019-2021 年分别实现营收 41.71 亿元、49.52 亿元、58.59 亿元,同比分别增长28%、19%、18%,归母净利润分别为3.9 亿元、4.82 亿元、6.15 亿元,同比分别增长 24%、23%、28%,对应每股收益0.93 元、1.15 元、1.47 元。5/13 收盘股价对应 2019 年和 2020 年市盈率分别为33 倍和 27 倍。综上,我们认为本年2 季度公司极可能是全年业绩低点,而紧接着6 月份至 8 月份将进入即饮产品的销售旺季,因此当前时重申买入
  风险因素
  1、食材成本超预期上涨;2、包材成本加却未能带来相应的营收增长超预期上涨;3、广告营销费用超预期增

  长城汽车(601633)瑕不掩瑜,“短板”亦是潜力与机会之所在(太平洋汽车2019年战略推荐)
  前期搁置轿车发展,未来不乏潜力空间。在SUV高速发展的时期,公司选择战略性搁置轿车发展,聚焦SUV领域并成就细分龙头,但同时也带来了轿车业务的暂时滞后以及品类不全的诟病。表面上看虽然丢失了轿车部分市场份额,但实际上公司在SUV快速发展时期充分享受了市场带来的红利,也借机扩充了自身在技术与财务方面的实力。随着公司实力的进一步强大,在欧拉品牌上已经逐步开启轿车发展的战略,未来不排除进一步向轿车领域发力,同时也是市场增量的巨大机会之所在。

  新能源初期谨慎布局,后来居上犹可期。新能源发展初期如火如荼,政府也为车企提供高额补贴,但公司却选择谨慎布局,由此带来了双积分压力,同时也被指责在新能源领域布局上慢人一步。但事实上公司考虑更多的是汽车的安全性与技术成熟度,而且在新能源各个领域的技术积累上从未停滞,且在战略上选择不依赖政府补贴来实现盈利,也体现出公司极度务实的一面。在认准新能源的发展战略及市场真实需求后,精准出击,打造基于全新平台的全新品牌欧拉,上市之后快速获得市场认可,销量不断超出预期,具备后来者居上的潜力,同时前期的双积分压力也得到了有效解决。

  克服地域劣势,全球布局集聚精英。公司总部地处河北保定,虽然隶属京津冀一体化地区范围之内,但受到周边直辖市北京与天津的人才虹吸效应,事实上仍存在一定的地域劣势,与部分竞争相比在对优秀人才的吸方面略有局限。但随着雄安新区的建设与发展,保定整个城市与地区的影响力与受重视程度在提升,此外公司在研发上也已开启全球布局战略,已先后在日本、美国、德国、印度、奥地利和韩国设立海外研发中心,在国内上海等城市也设立研发中心,汇集了全球尖汽车工程师、设计师和IT外籍专家,组建了全球化的万人自主研发团队,过去由地域劣势带来的人才流失问题也得到了有效解决。

  投资建议:公司作为自主品牌佼佼者,在历史经营中对车型及战略布局有所取舍,也难免会存在一定的短板,但瑕不掩瑜,公司在优势板块收获更多,且过往发展中“所谓的短板”也将成为未来的潜力与机会之所。我们预计公司19年/20年归母净利润分别为60.31亿元/67.38亿元,目前股价对应19/20年动态估值13倍/12倍。目前虽然汽车行业整体销量仍然低迷,但公司前四个月销量逆势坚挺,此外行业下半年需求将有望逐步复苏,进而为具备规模优势的车企带来高弹性,长城作为自主品牌领军企业之一,我们将持续战略推荐,维持“买入”评级。

  风险提示:乘用车销量不达预期,降价促销幅度大于预期

  欣旺达(300207)深度报告:从消费pack龙头到动力新星,大客户开启公司动力元年
  全球消费类模组龙头,横向拓展动力电池市场,潜力无限。 公司 1997 年从消费 pack起家,获得国内外主流企业的青睐, 目前为国内消费模组龙头,全球市占率近 25%。2011 年拓展动力 pack 业务, 2015 年开始动力电芯研发, 凭借多年动力 pack 和 BMS基础, 2019 年进入国内一线车企吉利、 海外车企雷诺日产供应链, 从消费模组龙头逐步成长为动力电池新秀。 公司不断开拓锂电行业新利润点,打造锂电航母, 18年营收 203.4 亿元, 09-18 年复合增速 52%。

  动力电池产能释放+成功切入一线车企供应链,公司享受二线电池企业崛起红利。市场优质三元动力电池产能不足,且供应集中,车企急于培养二供。欣旺达 15 年成立动力电芯研发院,核心团队来自 ATL 等知名电池企业,研发人员超 800 人。公司经过 3 年时间研发沉淀, 18 年开始发力动力电池市场, 产品为高性能方形三元,19 年初成功切入吉利供应链,吉利评价高, 2 季度将开始大量配套吉利帝豪 EV;海外市场已拿到雷诺大单,并积极拓展欧洲等车企。产能方面二季度末再投 2gwh,届时产能达 4gwh, 同时公司在南京规划 30gwh,拟投资 120 亿,首期 8gwh 将于 19 年底开始陆续投产。 18 年公司动力电池出货量 0.2gwh,主要配套柳汽。 19 年预期受吉利、柳汽、云度需求拉动, 出货量有望达到 2gwh 以上, 19 年预计盈亏平衡。

  手机 PACK 业务全球第一,自供电芯+异形电芯提高单机利润。 公司手机电池 Pack全球市占率 20-25%,与德赛电池稳居全球前二,是苹果、华为、 oppo、小米、 vivo等的主供应商,渗透率 25-40%左右, 品牌认可度极高。全球手机销量已连续负增长,预计 2020 年 5G 时代带来,有望扭转手机销量增速。 同时, 公司关注内生式增长,自供电芯提升毛利率, 18 年自供电芯比例达到 10%, 板块毛利率 15.35%,同比提升2.1 个百分点,预计 19 年进一步提升至 20%左右, 进一步提升毛利率。

  笔电业务延续高增长态势,智能硬件绑定小米生态链稳定增长。 软包电池目前在笔记本电池中份额约 75%,预计未来两年提升至 90%,公司将继续享受产业链软包替换带来的产业链由台湾转移至内陆的红利。目前公司已经供应苹果、小米等笔记本,预计该业务今年收入增长 70%达到 35 亿左右。 小米生态链为全球最大智能硬件平台, 即将引来大增长,而公司作为小米核心供应商,有望同步受益, 18 年智能硬件板块营收 30.6 亿,同比增长 308%,预计未来三年板块规模维持 30%以上增速。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司 2019-21 年净利润为 10.26/14.89/21.08 亿元,EPS 为 0.66/0.96/1.36 元,对应 PE 为 19.29/13.30/9.39 倍。考虑到公司是锂电模组龙头,有良好技术储备, 动力电芯客户进展顺利, 我们给予公司 2019 年 28 倍 PE,对应目标价 18.5 元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示: 电池及材料价格波动、 行业竞争加剧。

  
  海康威视(002415)智能物联、物信融合,安防龙头再启航
  投资逻辑
  安防龙头,短期业绩波动不影响长期向好趋势: 公司是全球安防行业龙头,围绕 AICloud 架构,完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局,正在从安防综合服务商走向以视频为核心的物联网解决方案提供商。公司深入布局 AI+安防及 4K 高清视频监控,未来有望积极受益。公司汽车电子、智能家居、机器人、无人机等创新业务取得了快速发展,未来三年有望持续。受到中 美贸易 摩擦、国内安防项目延迟等因素影响,公司营收增速放缓、费用增大、汇兑损失加大, 2019 年 Q1 净利润同比下滑了 15.41%,我们认为,公司具有深厚的技术积累、较强的创新能力和优秀的管理能力,短期业绩波动不影响长期向好格局。

  安防产业稳健增长,中国增速高于全球,人均摄像头数量仍有成长空间:全球安防产业稳健增长, 2017 年全球安防产业总收入 2570 亿美元,同比增长 8.9%,预计 2018 年达到2758 亿美元,同比增长 7.3%。; 中国是全球最大的安防市场, 2018 年中国安防市场规模达到 6970 亿元,约占全球的 40.1%,中安协预测,到 2020 年,中国安防市场规模将达到8000 亿元,年增长率在 10%以上。以每千人拥有的视频监控数量作为指标,当前我国一线城市北上广深四地的千人均监控摄像机数量均值约为 41 台,为美国均值的 43%;二三线城市为美国均值的十分之一,我国人均摄像头数量仍有较好成长空间。

  AI 助力,安防行业焕发新的生机与活力: 人工智能能较好的满足安防行业海量数据以及事前预防、事中响应、事后追查的需求,安防是人工智能最理想的落地行业之一, 2017年人工智能市场中,计算机视觉位居第一,占比达到 37%,而在计算机视觉应用中,安防占比高达 68%。智能安防云边结合大势所趋,基于 AI 的大数据挖掘、云边计算、大规模学习将大有可为。中国安防领域 AI 渗透率还不高,智能摄像头应用率仅为 1%,预测未来将加速渗, 2017 年中国 AI+安防市场规模为 39.5 亿元,预计 2018 年达到 135 亿元,2020 年达到 453 亿元,从 2017 年到 2020 年 CAGR 达到 125.5%。

  超高清视频产业发展计划出台, 5G 时代安防迎来发展新机遇: 预计到 2022 年,我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元。 4K 超高清市场的快速发展,将给安防产业带来新一轮机遇, 4K 监控是一个整体系统,从前端采集编码到网络传输,再到后端解码、存储以及显示,都需要配套产品。海康推出了 4K 星光级摄像机组成的系统方案,产品线齐全,产品自身具有深度智能功能,通过边缘计算,引爆 AI 智能应用。目前已经完成了钦州北威之眼、陆家嘴等项目,我们看好海康 4K 解决方案,随着超高清视频技术的进一步推进,未来有望实现快速增长。

  估值与投资建议
  预测公司 2019-2021 年净利润分别为 127.0、 153.0 及 183.2 亿元, EPS 分别为 1.36、1.63、 1.96 元,现价对应 PE 为 20.6、 17.1、 14.3 倍。我们给予公司 2019 年 28 倍估值,目标价 38.1 元。

  风险
  安防行业增速放缓,政府项目颗粒度变大,决策周期长, 中 美贸易 摩擦, 出口增长存在不确定性,华为、阿里等巨头进入,竞争进一步加剧, AI、超高清渗透不达预期。

  
  完美世界(002624)2018年影视业务高速增长,2019年游戏业务将带来弹性
  事件:公司近日发布2018年年报和2019年1季报,公司2018年全年实现营业收入80.34亿元,同比增长1.31%,归母净利润17.06亿元,同比增长13.38%,EPS为1.30元。公司2019年1季度实现营业收入20.42亿元,同比增长13.26%,归母净利润4.86亿元,同比增长34.95%,EPS为0.37元。

  影视业务支撑公司2018年业绩增长,2019年将进入平稳期。2018年是公司影视业务爆发的一年,仅电视剧业务就取得了55%的高速增长。在不计入院线业务的情况下,公司影视业务整体增速高达48.7%。相比于2018年的高速增长,2019年以及未来两年公司影视业务将步入平稳期,我们预计公司电视剧业务未来两年将维持3%-5%的增长。

  2018年游戏业务受政策影响较大,2019年将为公司提供弹性。由于2018年4月以来游戏版号暂停,公司2018年全年仅仅推出了《轮回决》、《烈火如歌》以及《武林外传》三款产品。公司2019年将有《完美世界手游》、《云梦四时歌》和《我的起源》等重磅产品推出。TI9联赛的举办也将助力公司STEAM中国的搭建,云游戏+Switch等新平台的引入有利于公司的精品化游戏推广。

  公司股票回购计划将会继续实施,货币资金余额较2018年3季度有较大增长。截至2019年5月7日,公司累计回购股份18,168,593股,占公司总股本的1.38%。回购总金额为448,546,742元。公司2019年1季报资产负债表上货币资金余额为46.87亿元,环比增加10.83%,减去公司短期+长期借款,尚余27.68亿元。

  由于受到游戏行业政策的影响,公司2018年EPS略低于我们前次的预测,我们预测公司2019-2021年的EPS分别为1.636元、1.907元和2.198元,对应的PE为16.63倍、14.26倍和12.37倍。考虑到公司的龙头地位,给予公司“买入“的评级,根据FCFE模型,公司两年目标价为40.97。

  风险提示:文化产业系统性风险
   

  青岛啤酒(600600)青啤再起航,成长价值重估
  投资逻辑
  啤酒行业进入存量竞争期, 结构升级促行业回暖: 啤酒产量自高位下跌,新增产量处历史低位,整体产能利用率不足 60%,行业进入存量竞争期。行业规模下降、供需错位等原因使得行业内公司经营压力加大, 各企业净利率和ROE 下滑,利润端承压。为了应对竞争压力, 行业内各公司调整战略,从"要收入"向"要利润"转变, 逐步通过关厂、提价、 提质增效等方式推动内部改革,带动全行业产品结构升级,产能回升, 呈现回暖趋势。 我们认为本轮行业回暖将延续, 各公司从粗犷式发展向精细化运营转变,全行业生产效益和盈利质量将持续提升。

  百年优秀啤酒企业,聚焦盈利谋长远发展: 青岛啤酒始创于 1903 年,历史悠久,品牌价值行业第一,市占率超过 20%。公司产品矩阵完善, 并不断研发新品满足市场需求,主品牌( 48.7%) 和高端( 21.6%) 占比明显提升,出厂吨价( 3267 元/千升) 持续提升, 产品销售结构上行。公司聚焦"1+1"核心品牌,提升主品牌曝光度和影响力。公司在基地山东市场拥有绝对优势,未来将继续巩固基地山东市场,加快"沿黄"市场成长,振兴"沿海"市场,发展非优势市场,形成阶梯状、有层次的发展格局。

  中高端领头羊,资产运营能力优异: 青岛啤酒是国产啤酒中最早确立中高端产品形象的,铸就了以山东为核心的沿黄河优势销售区域。行业对比来看,青岛啤酒毛利率相对稳定, 销售费用率处行业首位但持续改善,管理费用率长期处于行业低位,费用使用效率仍有提升空间。 公司拥有较高的资产周转效率(营业周期仅 57 天)和极强的上下游议价能力(应收账款周转率211), 负债中主要为经营负债,资产质量优质,资产管理能力优异。

  短看原材料价格企稳+增值税调减,中长期看结构升级和管理效率提升: 公司正处变革期,我们认为短期内原材料中进口大麦涨价空间不大,包材中纸箱和易拉罐预计同比下降, 成本端压力将有所缓解; 并且增值税调减中性估计下会给公司净利率带来 1.24%的提升, 合力提升盈利能力。长期来看, 我们看好公司产品结构升级带来吨价提升,内部费用投放和管理效率提升实质性的推动公司实现更有质量的成长。

  盈利预测
  我们预计公司 2019-2021 年的收入分别为 278.7 亿/293.3 亿/310.0 亿,同比增长 4.9/5.2%/5.7%;归母净利润分别为 17.3 亿/20.4 亿/23.8 亿,同比增长21.7%/18.2%/16.7%; EPS 分别为 1.3 元 /1.5 元 /1.8 元;对应 PE 为41X/35X/30X。我们给予公司 2019 年 48 倍估值,对应目标价 62 元, 首次覆盖给予"买入"评级。

  风险提示
  关厂压制利润的风险,原材料价格上涨的风险,行业竞争加剧的风险

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