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周一一致看好的这5股

  高能环境(603588)2019年三季报点评:3季度业绩维持同比较快增长
  类别:公司机构:东莞证券股份有限公司研究员:黄秀瑜日期:2019-10-18
  事件:高能环境发布2019年三季报,实现营业收入31.71亿元,同比增长41.87%;归母净利润3.14亿元,同比增长30.06%。

  点评:
  3季度业绩维持同比较快增长。公司第3季度实现收入10.91亿元,同比增长27.14%,归母净利润1.09亿元,同比增长21.56%。收入实现较快增长,主要是报告期加快在手订单建设,相应确认收入增加。前三季度毛利率23.18%,同比下降7.13个百分点;期间费用率12.33%,同比下降3.28个百分点;净利率11.26%,同比下降1.84个百分点。

  三大业务板块发展态势良好。公司主营业务包括环境修复、危废处理、生活垃圾处理等三大板块。环境修复板块以土壤修复为主,公司是国内土壤修复行业第一梯队企业,年环境修复订单体量最大。今年土壤污染防治法正式实施,中央财政安排土壤污染防治资金同比增长43%。危废处理处置板块已运营项目形成超过50万吨/年的核准经营规模。现有运营危废处理项目8个,处理种类涵盖国家危废名录46大类中的33类。今年多个新建项目陆续投产后将新增危废项目核准经营规模超过30万吨/年。化工产业园安全事故引发大规模搬迁整改有望促进危废处置需求释放。生活垃圾处理板块在手垃圾焚烧发电项目11个,处理规模达8800吨/日。

  订单储备充足,奠定业绩持续增长基础。前三季度新增订单金额24.26亿元,其中工程承包类订单18.34亿元,投资运营类订单5.92亿元。按业务板块划分,环境修复领域新增订单7.41亿元;固废处理处置领域中,生活垃圾处理处置类业务新增订单8.61亿元,危废处理处置类业务新增订单3.62亿元,一般工业固废类业务新增订单3.34亿元;其他类业务新增订单1.28亿元。截至报告期末,公司在手订单金额共计125.82亿元,其中已履行38.39亿元,尚可履行87.43亿元。

  现金流较好,有利于保障业务持续推进。前三季度实现经营性现金流3.53亿元,同比增长142.46%。一方面报告期公司加大应收账款催收力度,回款增长,另一方面回款周期短且稳定的运营服务收入占比提高,前三季度实现运营收入7.17亿元,占比22.61%。良好的现金流状况有利于保障业务持续推进。

  投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2019-2020年EPS分别为0.65元、0.86元,对应PE分别为16倍、12倍,维持谨慎推荐评级。

  风险提示。市场竞争毛利率下滑,订单实施低于预期,回款风险,商誉减值风险。


  南极电商(002127):资产负债表持续优化 Q3货币化率有所改善
  类别:公司机构:西南证券股份有限公司研究员:嵇文欣日期:2019-10-18
  事件:(1)公司2019 年三季报实现营收26.5 亿元,同比增加29.5%,归母净利润6 亿元,同比增加34%,扣非后归母净利润5.7 亿元,同比增加33.1%。

  (2)其中Q3 单季实现营收10.1 亿元,同比增加24.9%,实现归母净利润2.2亿元,同比增加36.9%。Q3 单季本部的营收2.5 亿元,同比增加33.1%,本部归母净利润1.8 亿元,同比增加42.1%;时间互联营收7.6 亿元,同比增加22.4%,时间互联归母净利润为3341.1 万元,同比增加14%。

  公司资产负债表优化:(1)公司三季报毛利率下滑0.99pp 至29.2%,其中Q3单季毛利率提升0.17pp 至28.3%。(2)公司三季报期间费用率同比下滑0.1pp至5.7%,其中销售费用率同比下滑0.53pp 至2.3%,主要系广告费支出下降;“管理+研发”费用率同比增加0.29pp 至3.5%;财务费用率同比增加0.14pp至-0.03%;(3)资产负债表优化:公司应收账款9.8 亿元,与去年同期相比下滑9.2%,其中品牌授权及综合服务业务的应收账款4 亿元,同比增长23.7%,公司保理业务3.1 亿元,同比下滑31%,时间互联2.5 亿元,同比下滑9.5%。

  经营性现金净流入2.9 亿元,同比增长43.1%,其中,时间互联经营性现金流为1471 万元,而去年同期为-1 亿元,资产负债表明显优化。

  GMV 高速增长,Q3 货币化率有所改善。公司前三季度在各电商渠道GMV168.1亿元,同比增加59.5%:(1)从品牌维度看,南极人GMV145.2 亿元,同比增加65%,卡帝乐GMV20.1 亿元,同比+37.1%,精典泰迪GMV1.5 亿元,同比增加54.3%;(2)从平台维度看,在阿里、京东、社交电商、唯品会的GMV分别为111.4、26.6、21.5、7.5 亿元,同比增长分别为50.9%、36.5%、131.8%、198.9%。(3)Q3 货币化率有所改善:前三季度公司整体货币化率为3.65%,与去年同期相比下降0.56pp,其中Q3 单季度下滑0.36pp 至3.99%,主要源于公司加大新品类的扩充,低服务费率的社交电商平台增速较快,对生产竞争激烈类目产品的供应商提供优惠政策,但Q3 单季货币化率环比有所改善。

  盈利预测与评级。预计南极电商2019-2021 年的归母净利润分别为12.3 亿元、16.5 亿元和22.2 亿元,对应EPS 分别为0.5 元、0.67 元和0.91 元,当前股价对应估值23/17/13 倍,维持“增持”评级。

  风险提示:品牌GMV 展或不及预期;电商平台整体收入增速或不及预期;时间互联经营或不达预期。

  

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