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联讯:11月关注八大事件 业绩短周期或见底(十大金股)

  联讯:11月关注八大事件 业绩短周期或见底(十大金股)
  【联讯策略】11月十大金股及市场展望
  作者:康崇利、廖宗魁、殷越、谭韫珲
  核心观点:外围环境趋于友好,中美经贸关系改善,美联储或进一步降息;国内稳增长政策岁末年初或加力,有望带动盈利增速短周期见底。近期市场调整正是布局的良机,后续行情值得期待。

  历史成绩:今年金股收益排各券商第二
  “十大金股”是联讯证券研究院每月下旬推出的金股组合,自创建以来取得了较为优异的成绩,也获得了同行和媒体的广泛关注。取得的主要成绩如下:
  (1)截至10月27日,金股组合今年以来取得累计收益52.7%,排各券商第二,获得23.2%的超额收益;
  (2)截至10月27日,金股组合创建以来累计收益为31.6%,排各券商第二,获得35%的超额收益;
  (3)在每月的成绩中,联讯金股单只个股收益10月位列各大参评券商第一位,各月成绩来看,1月总成绩排名第三,2月总成绩排名第十(个股收益率第二),4月总成绩排名第二。

  11月市场展望:布局正当时,后续行情值得期待
  (一)外围环境趋于友好,利于风险偏好提升
  近期,外围环境趋于友好,有利于全球风险偏好的提升,主要体现两个方面:
  一方面,中美经贸磋商再度取得实质性进展。据新华社最新消息,10月25日晚,中美经贸高级别磋商双方牵头人再次通话。双方同意妥善解决各自核心关切,确认部分文本的技术性磋商基本完成。从目前的中美经贸磋商有序推进的方向来看,相比以往,这一次采取了分阶段协议和磋商的形式,更容易取得成果。此前美方宣布,10月31日起对3000亿加征关税清单启动排除程序,两国元首有望在11月中旬的智利APEC峰会中会晤,有望签署协议。我们反复提及,未来1-2个季度内,是中美经贸关系的蜜月期,堪比今年一季度,有利于全球风险偏好的回升。

  另一方面,美联储或进一步降息,对冲经济压力,对美股形成提振。根据CME的数据,10月底美联储大概率会再度降息。目前美国经济处于“衰退征兆期”,此时还处于有药可治的阶段,美联储大概率会使出浑身解数来阻止美国经济滑向衰退。在历史上的“衰退征兆期”,美联储力挽狂澜的战例也不少,最典型的是1998年。从中短期而言,由于美国经济衰退的情形还未板上钉钉,美联储还有一些政策腾挪的空间,政策对冲还会起到一定的作用。所以,这一时期美股大概率处于高位震荡。

  (二)国内稳增长有望加力,业绩短周期或见底
  我们认为,上市公司业绩短周期大概率见底,基于以下几个原因:
  (1)虽然近几年经济周期被熨平,但上市公司盈利的周期依旧明显。我们可以看到,上市公司盈利增速的周期大约为3-4年,与库存周期的长度大致吻合。2005年至2011年,经历了两轮周期,周期长度为3年;2012年至2019年,又经历了两轮周期,周期长度是4年。据此推测,2019年三、四季度大概率是业绩的底部。

  (2)政策发力将助力业绩见底回升。三季度GDP已经下行至6%,处于今年增长目标合理区间的下沿,存在一定的压力。虽然货币政策有可能会受到结构性通胀的制约,但稳增长依然可以从信用或财政端多发力。

  四季度也是国内政策释放的密集期,10月28日至31日将举行四中全会,有望释放制度性和改革性利好;12月召开的中央经济工作会议将定调2020年经济工作。

  (3)创业板三季度业绩已经大幅改善,率先走出盈利拐点。根据预披露数据,在可比口径下,创业板2019年前三季度累计净利润增速为-6.80%,单季度增速可达22.86%,盈利大幅回升,而2019年中报盈利增速仅为-24.6%。

  配置上我们建议关注几个方向:其一,短期内以区块链为代表的科技板块;其二,指数方面创业板将占优;其三,稳增长可能的发力方向,比如基建链、耐用品消费链、地产竣工链等。

  后续值得关注的事件
  (1)10月28-31日,十九届四中全会召开;
  (2)10月31日,美联储议息会议、日本央行议息会议;
  (3)10月31日,三季报强制披露和中小板年报预告强制披露截止日;
  (4)11月5日,第二届中国国际进口博览会;
  (5)11月9日,10月CPI数据发布;
  (6)11月14日,10月经济数据发布;
  (7)11月16-17日,APEC智利峰会;
  (8)11月26日,MSCI第三次扩容,预计将带来500亿被动增量资金。

  风险提示:投资有风险,入市需谨慎
  以下为正文部分
  一、金股表现回顾
  (一)历史成绩:今年金股收益排各券商第二
  “十大金股”是联讯证券研究院每月下旬推出的金股组合,自创建以来取得了较为优异的成绩,也获得了同行和媒体的广泛关注。取得的主要成绩如下:

 




  (1)截至10月27日,金股组合今年以来取得累计收益52.7%,排各券商第二,获得23.2%的超额收益;
  (2)截至10月27日,金股组合创建以来累计收益为31.6%,排各券商第二,获得35%的超额收益;
  (3)在每月的成绩中,联讯金股单只个股收益10月位列各大参评券商第一位,各月成绩来看,1月总成绩排名第三,2月总成绩排名第十(个股收益率第二),4月总成绩排名第二。

 




  (二)10月成绩:不断扩大战果
  10月以来,市场先扬后抑,行情表现趋于震荡。截至10月27日,10月沪指涨1.7%,沪深300涨2.2%,其中农林牧渔、银行和房地产等板块涨幅居前。

  截至10月27日,10月份我们推荐的十大金股平均收益为4.4%,领先沪深300指数2.2个百分点。具体来看,表现较好的是电子的国光电器(+27.3%)和信维通信(+17.9%)、医药生物的华兰生物(+8.7%)、银行的平安银行(+8.3%)。

 




  二、11月十大金股组合及推荐逻辑
 




  行业及个股推荐逻辑:
  (1)医药生物:华兰生物。血制业务和疫苗业务均不受带量采购等政策影响。血制资源属性,行业已经走出渠道去库存低潮,公司采浆量和血制产品线均居行业前列,经营效率较高;疫苗业务四价流感裂解疫苗今年仍为全国准独家,新生产线通过GMP认证,产能制约解除;当前公司对应2019年EPS约30倍PE,生物制品好行业,估值合理偏低,强烈推荐。

  (2)通信:中兴通讯。定增将要执行完毕,压制股价因素消除;明年5G建设大概率提速,公司是A股唯一主设备厂商,充分受益,同时稀缺性有望提速公司估值。

  (3)商业贸易:苏宁易购。2019年以来公司已经完成收购万达百货、苏宁小店出表、苏宁金服出表,收购家乐福中国80%的股权,公司资本运作告一段落,有助于公司优化战略布局,集中优势资源,聚焦零售主业发展。此外,公司加快推动零售云业务发展,抢占低线市场,进一步增强盈利护城河;在零售全渠道、多业态的布局逐步完善下,经营效率有望持续提升。

  (4)电子:国光电器。公司是全球领先的电声制造商,上半年公司实现营业总收入17.36亿元,同比上升4.01%,受处置子公司和公允价值变动影响,上半年归母净利润1.84亿元,同比上升1237.38%;随着语音交互技术的成熟及AI领域的应用越来越广泛,公司充分受益智能音箱的快速放量,公司向内外的科技公司客户开拓已有阶段性进展。IDC显示到2019年,全球智能音箱出货量预计为1.4亿台,2023年有望达到2.4亿台,5年内全球智能音箱市场GAGR为13.6%。

  (5)交运:顺丰控股。公司是中高端快递行业龙头,业务量增速回升,单票收入持续稳定增长。新业务逐步扩展并成熟,有高度,有广度,倾力打造物流综合服务商,构筑强大的发展动力和潜力。公司前三季度营业收入同比增长20.37%,归属上市公司股东的净利润同比增长44.77%。

  (6)建筑材料:旗滨集团。房地产投资向竣工端传导,玻璃行业受益明确;由于供给端缺乏弹性,而需求端快速增长,2019年将成为玻璃新供需关系的起点之年,玻璃价格上涨有持续性;成本端纯碱和石油焦价格较去年下降明显,进一步加大盈利空间;中长期发展逻辑清晰,高分红,估值有安全边际。

  (7)计算机:恒生电子。公司为中国证券交易系统之份额领导者,其2B商业模式客户粘性高,领导者地位巩固;预计3Q19单季业绩同比录得高增长。

  (8)化工:赛轮轮胎。轮胎行业值得持续关注,一方面行业受益于汽车保有量持续提升带来的刚性替换后市场需求,龙头公司有望通过持续提升渗透率实现销量上涨;另外虽然中美贸易战以及对华轮胎双反政策对国内轮胎厂家造成影响,但是可以通过海外建厂实现规避;同时今年国家对轮胎行业征收的增值税从16%下降至13%,出口退税从9%上调至13%,客观对行业净利率提升带来积极影响。公司具备全钢胎、半钢胎、非公路胎等完备的产品线,国内轮胎一线龙头企业,同时在海外越南建有生产基地,利润贡献过半,未来随着国内外多条新生产线落地,产能提升有望带动业绩持续增长,当前动态估值低。

  (9)电新:天顺风能。公司产能扩张效果显著,钢价平稳,抢装带来吨利润反弹,未来增长确定性高。公司18年风塔产能处于调整期,影响公司全年的产销量,目前产能调整完毕,预计19年会有较大增长,并且在前期受钢价疾涨影响的订单交付完毕后,后续风塔业务吨毛利将会逐步提高。公司风塔业绩将在未来出现较快增长。新增215MW运营风场,风场运营增长确定性高。常熟一期达产,营收、毛利率显著增长,未来空间较大。

  (10)传媒:芒果超媒。受惠中国在线视频行业起飞,驱动引擎来自较低的付费率和较低的人均ARPU值;2H19中国视频内容整体成本呈下降态势,该等利好有望反应至2H19财报;公司为A股唯一纯正的在线视频标的,具备稀缺性。

  三、11月市场展望:布局正当时,后续行情值得期待
  外围环境趋于友好,中美经贸关系改善,美联储或进一步降息;国内稳增长政策岁末年初或加力,有望带动盈利增速短周期见底。近期市场调整正是布局的良机,后续行情值得期待。

  (一)外围环境趋于友好,利于风险偏好提升
  近期,外围环境趋于友好,有利于全球风险偏好的提升,主要体现两个方面:
  一方面,中美经贸磋商再度取得实质性进展。据新华社最新消息,10月25日晚,中美经贸高级别磋商双方牵头人再次通话。双方同意妥善解决各自核心关切,确认部分文本的技术性磋商基本完成。从目前的中美经贸磋商有序推进的方向来看,相比以往,这一次采取了分阶段协议和磋商的形式,更容易取得成果。此前美方宣布,10月31日起对3000亿加征关税清单启动排除程序,两国元首有望在11月中旬的智利APEC峰会中会晤,有望签署协议。我们反复提及,未来1-2个季度内,是中美经贸关系的蜜月期,堪比今年一季度,有利于全球风险偏好的回升。

  另一方面,美联储或进一步降息,对冲经济压力,对美股形成提振。根据CME的数据,10月底美联储大概率会再度降息。目前美国经济处于“衰退征兆期”,此时还处于有药可治的阶段,美联储大概率会使出浑身解数来阻止美国经济滑向衰退。在历史上的“衰退征兆期”,美联储力挽狂澜的战例也不少,最典型的是1998年。从中短期而言,由于美国经济衰退的情形还未板上钉钉,美联储还有一些政策腾挪的空间,政策对冲还会起到一定的作用。所以,这一时期美股大概率处于高位震荡。

  (二)国内稳增长有望加力,业绩短周期或见底
  我们认为,上市公司业绩短周期大概率见底,基于以下几个原因:
  (1)虽然近几年经济周期被熨平,但上市公司盈利的周期依旧明显。我们可以看到,上市公司盈利增速的周期大约为3-4年,与库存周期的长度大致吻合。2005年至2011年,经历了两轮周期,周期长度为3年;2012年至2019年,又经历了两轮周期,周期长度是4年。据此推测,2019年三、四季度大概率是业绩的底部。

  (2)政策发力将助力业绩见底回升。三季度GDP已经下行至6%,处于今年增长目标合理区间的下沿,存在一定的压力。虽然货币政策有可能会受到结构性通胀的制约,但稳增长依然可以从信用或财政端多发力。

  四季度也是国内政策释放的密集期,10月28日至31日将举行四中全会,有望释放制度性和改革性利好;12月召开的中央经济工作会议将定调2020年经济工作。

  (3)创业板三季度业绩已经大幅改善,率先走出盈利拐点。根据预披露数据,在可比口径下,创业板2019年前三季度累计净利润增速为-6.80%,单季度增速可达22.86%,盈利大幅回升,而2019年中报盈利增速仅为-24.6%。

  配置上我们建议关注几个方向:其一,短期内以区块链为代表的科技板块;其二,指数方面创业板将占优;其三,稳增长可能的发力方向,比如基建链、耐用品消费链、地产竣工链等。

  (三)后续值得关注的事件
  1、10月28-31日,十九届四中全会召开;
  2、10月31日,美联储议息会议、日本央行议息会议;
  3、10月31日,三季报强制披露截止日、中小板年报预告强制披露截止日;
  4、11月5日,第二届中国国际进口博览会;
  5、11月9日,10月CPI数据发布;
  6、11月14日,10月经济数据发布;
  7、11月16-17日,APEC智利峰会;
  8、11月26日,MSCI第三次扩容生效,预计将带来500亿被动增量资金。

  四、联讯策略优选股票池
 



  作者简介
  谭韫珲:新南威尔士大学硕士,获得2017年“第一财经”年度最佳新人奖第二名,CCTV财经频道受邀嘉宾。

  廖宗魁:策略研究组负责人,多家主流财经媒体专栏作者,获得2017年度远见杯宏观经济季度预测第三名,擅长宏观经济分析、政策研究预判。

  殷越:上海财经大学硕士,研究领域包括市场走向及主题热点跟踪,研究观点多次被新华网、中证报等主流财经媒体转载。

  康崇利:联讯证券研究院副院长,中央广播电视总台长期受邀嘉宾,擅长市场研究分析,曾任资管权益投资负责人。

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