数据利于A股反弹趋势延续
7月份宏观数据总体良好，并未显著超出预期，政策放松预期得以延续。首先，通胀压力未超预期。7月份CPI同比上涨3.3%，涨幅比6月份扩大0.4个百分点，7月份PPI同比上涨4.8%，比6月份回落1.6个百分点，基本符合市场预期。其次，货币信贷环境为下半年的反向调控预留了空间。此前市场普遍预测7月新增贷款额在6000亿元以上，实际5328亿的新增规模大大低于预期，这可能是银行主动控制信贷规模的结果。下半年的货币信贷环境较为有利，如果后续经济出现较快下滑，较多的剩余贷款额度可以发挥作用，为下半年的反向调控预留了空间，从而有助于减缓经济探底的风险。
判断市场反弹是否结束有5个方面的风险因素：通胀压力超预期、经济下滑速度超预期、房价是否上涨超预期、融资压力超预期和市场快速上涨透支预期。从7月份的宏观经济数据和目前的市场情况看，这5个方面的风险因素还没有出现，因此，反弹格局仍在延续。
从通胀压力看，7月份CPI符合市场预期。一方面，投资者必须高度关注国际国内粮食价格的变动，这可能是影响通胀压力变数的最主要方面，另一方面，我国粮食库存较多，生猪存栏数较高，这有利于控制我国的粮食价格及其对通胀的压力。PPI涨幅也处于下降之中，美国经济显示复苏乏力征兆，由金属等硬商品导致的输入性通胀压力可能不会太大。从整个经济看，供过于求有利于抑制通胀预期。因此，通胀压力短期不会成为反弹结束的因素。
从经济趋势看，7月份经济虽然在继续下滑，但速度已经明显放缓。尽管后续几个月是否会再次出现快速下滑值得高度关注，但就目前的经济形势而言，降幅趋缓会减轻投资者对于经济二次探底的担心。目前的信贷货币环境对稳定后续经济预期较为有利，经济稳定增长具有越来越大的可能性。因此，经济形势短期不会成为反弹结束的因素。
从房价趋势看，7月份全国商品房价格涨幅已经趋缓。7月份全国70个大中城市房价同比上涨10.3%，涨幅比上月缩小1.1个百分点，环比持平。目前对房地产市场的调控，主要是通过加大保障房建设和严格执行商品房现有政策这两个方面来实现。全国28个省市以住房公积金贷款来支持保障房建设，可以加快建设速度和地方政府的积极性。对一线城市严格限制3套房贷的政策将会抑制房价的上涨。因此，短期来看，房价也不会成为反弹结束的因素。
从融资压力看，虽然扩容速度较快，但还在可承受范围之内。在农行上市不久就启动了光大银行的上市，融资压力还是较大的，但还没有大到市场难以承受。因此，融资压力短期内还不至于使反弹结束。
从市场趋势看，近期上涨速度放缓，主要表现为横盘震荡，没有出现那种快速上冲、盛极而衰的情况。市场仍然处于反弹第二阶段之中，反弹格局仍在延续。我们在8月份的策略报告中指出，市场已从反弹的第一阶段的估值修复进入第二阶段的结构分化。在结构分化阶段中，典型特征就是震荡幅度加大、投资机会从个股普涨变为结构性的投资机会。最近的市场表现充分表明这种特征。从短期看，市场大幅向上和向下的动力都不是很足，银行是整个市场的稳定剂，一定程度上使股指呈现区间震荡的特征。
在目前的市场环境中，投资者以保持适中仓位为宜，保持策略的灵活性。高仓位者可适度降低，太低的仓位也不必要。对于投资机会，我们认为在估值修复之后，经济调整方向就是投资主导方向。主要有四个方面：一是以新能源、新能源汽车、信息技术、生物医药等为代表的新兴产业，二是以农业、食品、商业、旅游等为代表的消费行业，三是央企重组投资机会，四是以西部开发为代表的区域振兴投资机会。中国证券报
A股部分行业已到买入良机
摩根大通李晶表示，目前经济放缓趋势较为明显，下半年调控政策灵活性可能提高，进一步紧缩调控房地产市场的可能性较小，她认为市场短期内仍有继续反弹的可能性，但大幅反弹可能性较小，目前A股市场价值十分明显，部分行业已经到了买入良机。
“中国经济已经出现了非常明显的模式转变。”李晶认为，同去年相比，今年“投资、消费、出口”三驾马车对GDP增长的推动作用可能完全不同，出口和投资来拉动的经济模式正转向消费拉动模式。投资幅度有所下滑，对经济增长贡献6.1%，消费贡献4.5%，进出口贡献能够由负转正，对整个经济贡献0.4%左右。
摩根大通对美、日、欧洲以及包括中国在内的新兴市场GDP增速预测进行了调整，预计美国GDP增速为3%，欧元区为1.3%，日本3.4%，整个新兴市场今年增幅为6.9%，同时将中国经济增长速度预期从以前的10.8%调低至10%。
对于房地产市场，李晶表示，决策层对房地产市场的谨慎态度可能持续到9月份，未来几个月一线城市房价将有下跌趋势，全年来看，房地产高端市场价格将比去年高点时期的价格降低20%左右。
受房地产市场影响，她认为由于全球钢铁产能出现过剩状态，年内钢铁价格上升趋势跟去年相比仍会比较疲软，特别是在中国。“我们对中国钢铁行业持比较谨慎的态度，短期内钢铁价格反弹速度不可能太快。”
李晶在谈到对A股市场的看法时表示，目前整个市场已经将所谓坏消息基本消化完成，全球投资者对市场的情绪有所转变，对于A股票市场，她表示海外投资者对中国A股及H股市场股票的仓位目前仍然较低，如果仓位趋于正常水平短期内市场仍有继续反弹的可能性。
“A股有些行业已经到了买入良机。”李晶说，当前A股和H股的溢价基本上趋于零，部分A股公司甚至出现了折价的情况，“A股市场价值非常明显，市盈率同H股相比较低，这是多年来少有的情况。”但她也提到，大幅度反弹的可能性在短期内较小。
在配置上，李晶建议关注经济转型大背景下与新经济相关的行业，包括消费必需品和中低端消费类股票、新经济和新能源相关领域的股票、跟城市和地区发展规划概念相关的股票等。
同时，对大宗商品行业，李晶表示看好中国的紧缺资源，包括上游行业的石油、黄金等，从中长期来看，则对焦煤比较看好，她认为中游行业一直受产能过剩影响，未来数年在企业整合情况下，利润率还会有紧缩的趋势。马婧妤 摩根大通
私募：2900点前没必要太悲观 调整不改反弹趋势
市场经历了7月份的火红行情之后，8月初出现“变数”，面对起伏不定的市场行情，私募基金持何态度？从近期发表的观点来看，各家私募普遍持谨慎乐观的态度，对于后市反弹不少私募表示将“拭目以待”。
小幅调整不改反弹趋势
虽然8月开头股市经历了几次较大幅度的下跌，但私募总体上依旧保持对于后市反弹的希望。
龙赢富泽总经理童第轶表示，如果近期大盘还有快速的较大幅度的拉抬，大盘会在2900点附近震荡，震荡后如果有基本面的支撑，大盘才会有进一步拓展的空间。大盘在2900点前没有必要悲观。
一位媒体出身的私募基金经理认为，市场依然会有几波小轮的反弹，但幅度都比较有限，上升到2800点的时候可能就有困难了。目前无论是从房地产政策还是货币政策都看不出政策放松的迹象，因此大盘的小反弹持续时间会较长，大反弹三季度恐难出现。
此外，保险资金入市比例上调成为私募对后期反弹抱有信心的理由。龙腾资产吴险峰认为，保险资金入市比例提高至20%，对股市的资金供给来讲是实质性的利好，因为保监会规定保险资金不能直接投资房地产，这压缩了保险公司的资产配置选择，会更加有利于险资在股市的资产配置。看好大盘后期走势，大盘将有望延续上涨态势。
中钜资产徐海鹰表示，8月行情值得期待。政策维稳对市场中期利好。市场对政策面正在发生变化、宏观调控政策将趋于宽松的预期，正在得到强化。其次，资金面的变化，支持行情向纵深发展。另外，产业资本的持续增持，意味着反弹将会持续。
新旧产业各取所需
对于后期热门行业，不同私募见地不同，新旧产业“各有所好”。
合赢投资总经理曾昭雄认为，中国经济结构转型和增长方式的转变已不可逆转，投资主导型等传统行业在新一轮经济周期中难再担纲增长引擎。因此建议重点关注新经济、新业态、持续高速增长类行业，如消费服务业、新的商业模式、政策扶持类行业等。
鸿道投资孙建冬态度也颇为确定，他认为未来投资机会一定在新兴产业，更多的是从创新中找机会，包括治理结构的创新、商业模式的创新、销售方式的创新。
而传统周期性行业也并未完全“人走茶凉”。同威资产李驰认为，中国最安全的地方就是金融板块，包括银行和保险。他表示目前还是应该“抱着金融股睡觉”，现在远远没到“起床”去干其他事情的时候。
还有些私募较为“中庸”，新旧行业都不放手。龙赢富泽总经理童第轶表示，后市在防御方面倾向于蓝筹，比如大金融类的银行、券商、保险和部分地产股；进攻方面看好TMT相关的板块，如3G、移动互联网、三网融合等。
徐海鹰观点也颇为相似，他认为8月投资者可以积极参与A股反弹。主要关注以下几个热点：一个是引领本轮反弹的金融、地产以及钢铁、有色金属等周期性行业。另外，就是大消费领域，包括医药、零售百货、食品饮料和旅游等行业，具备中长期的投资机会。上海证券报