美股打雷误伤A股？
“靴子落地了，美股打雷了，大盘又下雨了。”市场如此调侃7月宏观经济数据公布后的A股走势。
进入本周，市场对数据愈发敏感，以至于上证指数在本周二，也即数据出台的前夜出现77点的长阴杀跌，导致7月以来的本轮反弹发生了趋向性的变化--5日和10日均线被轻松击溃，个股普跌，热点难觅，2600点的强支撑也成空头囊中之物。面对此景，也难怪有人惊呼暴跌又要开始了。未料，周三大盘却在数据出台后温和反弹，上证指数再次返回2600点整数关口；原因很简单，数据基本符合市场预期，周二的长阴被理解为市场对利空的提前消化。然而，正在A股略微松口气的当儿，隔夜美股的暴跌，却拖累全球主要股市集体下跌，A股也未能幸免：周四以跳空低开方式对美股暴跌作出了呼应。
观察消息面，可见美股大跌的原因，是美联储提出购买国债以刺激经济进一步复苏，同时承认近几个月美国经济增长情况不及预期；当天公布的6月份美国贸易赤字意外扩大至499亿美元，为近21个月以来的最高水平。对此，市场分析人士认为，由于美股下跌的原因是出于经济复苏低于预期，美国的经济复苏缓慢必然对全球的经济形成拖累，也将对我国的进出口形成压制，因此A股的低开对此做出了反应。但美股的大跌对A股的冲击则带有一定的突发性，A股有自己的运行轨迹，特别是在经济结构调整的背景下，并购重组和符合产业发展方向的新兴产业，将成为经济的新增长点，与其相关的板块仍然是主力资金的重点布局方向，进而成为市场的做多引擎。
银河证券一篇分析文章指出，判断A股反弹是否结束要考量五方面风险因素：通胀压力超预期、经济下滑速度超预期、房价是否上涨超预期、融资压力超预期和市场快速上涨透支预期。从7月份的宏观经济数据和目前的市场情况看，这五个风险因素还没有出现，因此反弹格局仍会延续。金融投资报
脱了“绿鞋”的农行会戴“绿帽”吗
本周末，农行“绿鞋”机制就将到期，这意味着今日将成为农行穿“绿鞋”的最后期限。昨日农行A股走出了上市以来标准的“织布机行情”，每每触及2.68元发行价后即被立刻推高，全天股价在2.69元与2.68元之间游荡。而脱下“绿鞋”后，会不会戴上“绿帽”将成为A股市场的最大悬念。
“觉得破发可能性比较大。”昨日，中原证券策略研究员张刚认为，农行A股上市以来的表现一直不太理想，尽管7月底在H股上涨的带动下曾一度上摸2.88元，但是很快就冲高回落。“有大资金护盘都走成这个样子，一旦‘脱鞋’，破发概率非常大。而且空头极有可能拿筹码在期指上博取利润。”
那么，农行如果破发对市场有什么影响？“如果破发将给银行板块带来新的调整压力，这肯定会对大盘带来负面影响。农行上市前由于市场传言发行价将超过3元，导致市场对银行股整体估值预期提高，因此银行股的表现强于大盘。但随着农行上市后的实际表现不佳，这就给整个板块带来估值压力，导致前期累计涨幅较多的银行股开始回调。”张刚进一步表示，“最近光大银行发行对市场资金面也有抽血影响，如果农行破发这波反弹就差不多结束了。”
不过南京证券研究所所长助理周旭认为“不太可能破”。“农行基本面完全可以支持目前的价位，就算是破发也就是暂时的，很快能够收复发行价。”还有乐观者表示，农行目前市盈率只有10倍左右，估值较为合理。另外，8月底农行将会公布半年报，有消息称其上半年净利润同比增长约40%，位于国有四大行之首。
国泰君安银行业分析师伍永刚分析认为，破不破发，不是特别重要。农行对大盘走势有比较重要的影响，而大盘走势也会影响农行接下来的表现，如果大盘下行，农行跟着往下走是正常的。
总体来看，如果下周农行破发相比刚上市时破发影响大为不同。其一，刚上市时，为圆满完成上市融资工作以及考虑到“破发”所产生的其他影响，农行以及相关方面的态度都非常明确，力图避免破发，但未来，农行是否会破发或许在市场本身的走势。其次，农行已经计入指数，一旦破发，对大盘和市场心理的负面影响将是不容小觑的。
值得反思的是“绿鞋”。如果没有“绿鞋”是不是农行早已破发？人为地设置这种“干预”市场的行为背后就真的能保证其不破发？一个企业真正的价值，靠“绿鞋”维护还是被“绿鞋”干扰？大众证券报
2630点暂难以逾越 后市恐有百点暴跌
在4月份的时候认为7月上涨之后9月有暴跌，是基于国际政治经济发展规律与国内调结构（包括整顿吏治）。当时还没有黄海军演和南海军演。这些都是老牌资本主义国家压制后起之秀必然会采取的手段（接下来还有动作）。在6月底的时候认为黄金分割引发的反弹涨到8月上旬结束。很明显8月3日是第三浪高点。我给出了最后撤退的时间“8月12日11时27分或者8月13日尾盘几分钟，最迟8月17日”，越往后越被动。
现在看来8月3日的高点很难逾越，跌到2526点-2540点可能会有B浪反弹。失败五浪演变成B浪。跌到2526点-2540点可能会有短线买点，但是在8月17日前（时间不多可能会失败）不能突破2681点就意味着8月3日已经开始下跌周期，2319点开始的反弹只有三浪，2681点成为较长时间的一个高点。
我此前判断8月17日以后将有几百点暴跌，其推理过程是：一、从2319点开始的是反弹（反弹只有三浪），那么到8月3日2681点就结束了，之后再破2319点；二、2319点开始牛市第三大浪反转，当8月中旬完成日线级别第五浪之后的回踩，通常要到略高于起点或者黄金分割0.618附近也是几百点。所以无论是乐观的二浪调整（二浪通常是凶狠的），还是悲观的创新低，都有几百点的空间。
目前大盘处于顶部区域，在2526点至2540点区间有强劲支撑，短线还会凭借该支撑而反弹，但中期趋势并不理想。我认为2526点附近是下跌途中的短线机会，但2630点附近既有数条均线粘合也有趋势线阻挡，难以逾越。新快报
三大私募拆解利空消息：下跌不足惧
经济数据走弱、通胀超预期、外围市场大跌和规范银信合作等消息让本来已经处于压力区域的A股更加蒙上了一层阴影，A股又走到了一个选择方向的十字路口。但前景似乎并没有那么悲观，广深三大有市场影响力的私募对利空进行了解读，认为股市做空动力有限，下跌反而会成为吸纳良机。
部份银行股从8月份以来跌幅已经接近10%，银行股还将继续下跌吗？新价值投资总监罗伟广认为，“就像当初对地方债坏账的担忧压制银行股一样，现在市场开始担心银行的表外资产，但这一规定对银行的盈利影响不大，银行做空的优势也不明显，在下跌10%后许多银行股的股价已经回到了7月初，银行股的估值优势又开始显现。”翼虎投资总经理余定恒表示，银信合作规范减少了新增贷款，对银行短期的业绩有影响，但长期是个利好，监管的加强让银行的财务报表更加透明和可信，让银行系统更加安全，且银行股已经先于消息下调，所以调整空间有限。金中和执行总监曾军认为，“对于银信合作的规范，是一种行政紧缩措施，少1.9万亿的新增贷款，对银行利空不是特别明显，会不会执行也很难说。”
7月份通胀数据超预期和经济增速放缓会不会压垮股市呢？曾军认为，“经济数据向下并不足以忧虑，因为这是2009年刺激政策实施以来的自然衰退，不是很严重，政府可以随时进行控制，这些都不至于引起股市趋势的恶化，现在股市下跌正是吸纳的时机”。罗伟广认为，中国经济放缓正是政策调控想要达到的结果，且可以缓解通胀压力，而中国7月出口数据良好，贸易顺差创下新高，贸易顺差是重要的货币投放方式，这对股市是利好。
外围市场大跌将会拖累A股吗？余定恒认为，“外围来看，美国经济前期上涨是基于三个因素：刺激政策、补库存和消费，现仅剩下消费一项，消费主要靠就业拉动，因为美国就业达不到预期，所以经济复苏的进程不确定性增加。但美国经济只是复苏进程放缓，不是进一步恶化，并且美国股市稳定性较好，美国经济产业结构稳定，在对利空反应过后，便会稳定下来。”曾军认为，“美国股市的走势是在复制A股走势，美国经济也是刺激政策过后的一个自然衰退，美国跌不一定会引领A股跌。”
基于上述判断，三大私募认为，A股下跌空间有限。罗伟广表示，只要不破2500点，整个上升趋势保持较好，上证综指先涨400点再下跌200点，尚属比较合理。曾军则更为乐观，“这些貌似利空的因素都不至于引起趋势的恶化，现在是吸纳的好时机。”余定恒则相对悲观一些，“此前大家预期7月份是通胀的高点，但现在看来通胀还要往上走，这样政策放松的预期落空，引起股市下跌，后市将以震荡为主。但再创新低的概率较低。”上证
年内投资 看四大要素循两大主线
随着我国经济增长的中长期发展战略逐渐清晰，转型将在较长一段时间成为我国经济的主要特征，转型受益行业将迎来长期发展机遇。预计上证综指波动区间为2400-2900点，转型主线以及低估值板块修复与人民币升值下的事件性投资机会，将是下半年A股市场最重要的两条投资主线。
今年上半年，房地产市场调控和欧债危机下国际市场波动成为影响A股市场运行的重要因素。4月中旬出台的房地产调控政策出乎意料，刺激性政策的超预期退出成为导致指数重挫的决定性因素。展望下半年，目前政策已经进入稳定观察期，中国经济的中长期增长战略也将逐步清晰；海外市场不会二次探底，这些因素将带来市场估值的修复；但是业绩增速的下调和流动性紧张局面将制约市场的表现空间。
四大关键要素决定市场走势
首先，宏观调控进入观察期，投资者预期将发生明显改善。西部大开发、保障性住房建设、新兴产业推进等措施，不仅是改善民生、对冲经济下滑风险的有力手段，更有利于扭转投资者的悲观预期。估值的变化往往与预期紧密联系，如果预期仍然悲观，低估值也不一定得到修复；只有在预期向好的时候，低估值才有可能回归合理位置。我们认为在下半年政策进入观察期后，投资者的预期将由悲观转向稳定和适度乐观，从而带动市场估值从低点修复至合理中枢。
其次，目前美欧经济已经踏上了复苏的道路，但随着宏观刺激政策边际效应的递减，以及经济增长的长期动力还没有出现，市场对海外市场的二次探底充满了忧虑。我们认为，未来海外经济仍将低位增长，但是二次探底不会出现，主权债务铸币化避免债务危机扩散，金融市场估值修复延续，海外市场对A股的负面冲击不大。从对欧元区及美国存货短周期、金融伸缩周期及需求周期和长供给周期的发展阶段判断，我们认为，当前欧美短周期仍保持上行态势，但中长期则受到处于低谷的需求周期和下行供给周期的影响，一方面欧美经济不会出现二次探底，另一方面，欧美经济复苏增长的力度不会太强，仍会保持低位增长，预计美国经济将维持3%左右的常态水平，欧洲经济则继续保持在1%左右的低位增长状态。
第三，企业盈利周期与经济周期基本上重合，在上半年超预期的紧缩政策退出下，上市公司业绩增长下滑的预期将逐步兑现，但是全年增速仍然有望保持25%左右的高位。预计三、四季度GDP将出现快速下降，从一、二季度的11.9%、10.3%下降到9.1%和8.5%，上市公司业绩增速下滑的预期将在下半年有所体现。相较于今年年初高达31%的一致增长预期，我们认为全年上市公司业绩增速或会降至23%-25%，从历史情况来看这一增速仍然处于较高水平。
最后，市场资金面不甚乐观，下半年资金供求仍将维持紧张局面。今年下半年信贷不会松动，全年7.5万亿将是硬性约束不会突破。同时，基础货币和货币乘数在下半年都存在下降的可能性，从而使整体流动性进一步收紧，流动性的紧张局面会抑制市场的表现空间。
遵循两条投资主线
我们认为下半年投资策略应该遵循两大思路：一是转型主线："中端制造"、"消费崛起"与"战略性新兴产业"。我们认为，未来相当长的时间内转型将是中国经济的核心特征，那么什么才是中国真正实现从经济大国到经济强国的主要驱动力量？从大国经济的发展逻辑、历史经验，以及中国经济各产业现状看，"中端制造"、"消费崛起"与"战略性新兴产业"是我国实现从经济大国到经济强国、产业结构实现升级的主要推动力量，受益行业将面临长远的发展空间。二是低估值板块修复与事件性投资主线。政策稳定预期下，前期超跌的蓝筹股估值有望修复到20倍以下的合理区域，从而带来阶段性的投资机会；同时，预计今年年底美元对人民币汇率有望跌破6.5，有望给金融、地产、航空等行业带来事件性驱动机会。
综合上述投资主题，结合我们对下半年各行业盈利能力和估值水平的判断。我们认为，消费、日常消费、高端资本品、通信与科技、医疗保健这五个大类行业符合经济转型主线，未来面临景气度和盈利继续提升的态势。其中前三者由于同时具备估值优势从而更有可能获得潜在的超额收益。金融、地产行业符合阶段性估值修复和事件性投资主题，景气度虽略有下降，但是估值处于历史低点附近具备明显的估值优势。
我们建议超配机械设备、电子元器件、家用电器、食品饮料、商业贸易；标配建筑建材、生物医药、交运设备、房地产、金融服务、黑色金属、餐饮旅游、轻工制造；低配采掘、化工、公用事业、有色金属、纺织服装。民生证券