—— 造纸股：弱平衡状态 盈利低谷确认
在金融危机影响下，去年四季度造纸行业下游需求萎缩，伴随着产品和原材料价格的下挫，导致了企业业绩出现了大幅回调。进入2009年一季度，下游需求有所回暖，但需求的反弹无法完全消化当前纸厂供给的上升，随着去库存化的结束，企业大幅降价的可能不再，行业供需恢复到了弱势均衡状态。上市公司层面，一季度8家主要纸企合计实现营业收入75.95亿，同比下滑25.49％，环比下滑0.5％。
多项数据都表明企业生产经营正在回归正常化，其中存货环比不再增加，表明企业与下游的交易有所改善，行业盈利低谷已确认，景气正在回升中。可关注博汇纸业(600966)、太阳纸业(002078)及合兴包装(002228)。(西南证券)
PVC：需求旺季值得期待 价格难现大突破
2008年的PVC市场走势非常明显：上半年持续上涨，下半年则一路下滑。2008年PVC的高点价格确实较去年更上一层，然而实际盈利情况，却让所有的参与者叫苦不迭。尤其是下半年金融危机爆发之后，电石法PVC的成本优势不再；反之，原油价格持续下滑带动了乙烯法生产成本的下降，电石法行业却面临全行业亏损的局面，最高亏损在千元以上。受此影响，大量电石法PVC生产装置停车或减产。此时大家也发现，成本线并不是价格的底线。
经历过悲喜交加的2008年，在金融危机阴霾的笼罩下，我们步入了2009年。作为2009年的第一季度，国内PVC市场走势不尽如人意。虽说是新年新开始，但是在金融危机影响下，2008年下半年的黑色继续在2009年延伸，当需求的传统淡季遭遇全球性的金融海啸，下游需求的惨淡程度可想。尽管期间市场曾出现几次小涨行情，但也有如昙花一现。纵观一季度，国内电石料的价格一直在5900至6300元/吨的价格区间中震荡。
影响市场的主要因素：
1、供需状况：
无论何种影响，归根结底最终要传导至产品的供需变化，供需状况的调整是决定市场走势的主要因素。如果需求旺盛，产品价格自然比较理想；反之，则市场走势较差。自2008年下半年以来的市场，就很好说明了需求支撑对市场走势的影响。
如果单就目前国内PVC的装置产能而言，产能过剩是毋庸置疑的。但是我们还要注意到一点就是，我国PVC行业存在严重的装置开工率低下的问题。据我们粗略统计，当前国内PVC行业整体装置负荷在60%左右，和2008年的供需状况（08年国产量882万吨，产能1560万吨，装置开工56.5%，表观需求量为900万吨）相比，我们可以说当前国内PVC市场基本处于供需平衡的局面。虽然二、三季度作为传统的旺季，需求有逐步恢复的可能，但是我们也面临国产量和进口量的增加，后期装置开工提升和新投产都会使得这一天平产生倾斜，而大量的进口料又在源源不断地涌入，这些都成为制约后期PVC市场走势的隐患。
2、原料价格：
中国是以电石法为主的PVC生产国家，目前国内电石法和乙烯法装置产能比例为3：1，所以电石价格的走势直接影响国内PVC市场的变化。春节后开市，也就是2月初，由于各地电石陆续到货，而PVC装置开工却没有提升，电石因货源充足导致价格下滑，部分电石法企业亏损程度减轻，所以装置开工陆续提高，PVC货源的增加引发价格走低。
3月初，国家发改委等下发文件要求3月15日之前取消高耗能行业的优惠电价，之后西北许多电石企业停产，造成电石因货源紧张而价格上涨，PVC成本的提升也直接推动国内PVC市场上涨，也成为PVC市场难以下跌的主要因素。
后期PVC市场展望：
2008年国内PVC表观需求量达到900万吨，较2007年减少10.02%；其中国产量882万吨，占91.15%，进口量79.75万吨占8.85%。2008年产能1560万吨，而据我们统计，2009年国内PVC计划新增产能大约在200万吨，增长18.58%。考虑到当前行业的盈利情况，部分新建项目会暂时搁浅或者无限期延迟，保守估计，新增产能也要100万吨。
综合分析2009年，二、三季度的需求旺季依然值得期待，价格在需求回暖的引导下，有望出现两波上涨行情。但是考虑到整体经济大环境的影响，需求方面不会出现往年火爆的局面，今年的需求量有望维持在去年900万吨的水平；加之后期装置扩能、进口料的冲击，价格很难出现较大的突破，单就普通电石料而言，站上7000元/吨的关口，也存在极大的难度。(卓创资讯)
有色金属：价格普遍回落 行业表现较差 关注2股
本报告期内，工业金属价格有所回调，仅铅价上涨1.16%。镍、铜价跌幅居前，分别为-4.96%、-5.02%，锌、锡价亦下跌3.86%、2.32%。上周上涨滞后的铝价跌幅最小，为-1.42%。从库存来看，LME铜库存继续下降5.9%，上海期铜库存也继续增加27.8%；锡库存增加9.6%，其他金属库存变化不大。
本报告期内氧化铝价格继续回调，国产现货价跌幅最大，为4.4%，各港口进口价跌幅约2.2%，中铝报价依然没有变化。LME期铝报价更是使得前期拉涨的氧化铝价格失去支撑。
美盘的下跌和一系列依旧不太乐观的经济数据使得避险买盘继续追涨黄金，报告期内COMEX期金交易价、SHFE黄金报价分别上涨1.8%、0.9%。纽约商品交易所的非商业净多头头寸也大幅增加6.8%至13.9万手。
本报告期内钨市延续上周回落走势，小幅下滑，整体成交情况一般。目前钨精矿出货较少，主流价在5.9-6.1万/标吨，稍有下滑，波动不是很大，短期内以观望为主。APT进一步走弱，国际市场少量需求带动欧洲APT由180-215美元元/吨度上调至180-220元/吨度。
本报告期内稀土氧化物价格基本稳定，稀土综合价格亦没有变化。碳酸稀土价格略微走低3.5%。不过部分市场成交疲软，镨钕混合金属和氧化镨钕价格略有下滑，稀土后续走势仍要观察。
本报告期内有色金属行业表现较差，较上周下跌0.9%，跑输大盘1.2%。国际有色金属类股票表现同样不如人意，所跟踪的6支股票中5支下跌，其中4支跑输所在市场。
在当前情况下，有色金属行业股价将缺乏金属价格上涨带来的驱动，面临估值压力。随着国家加强对拥有资源优势的小品种如稀土、钨、锡、锑品种开发的控制，以及对未来下游消费行业的复苏的预期，我们认为小金属子行业将可能跑赢行业指数，建议关注锡业股份(000960)、包钢稀土(600111)。(东方证券)
钢铁业：行业虽已见底 复苏仍待时日
进入4月中下旬后，钢材价格开始企稳回升，短期钢价反弹仍可延续，但钢铁生产企业盈利改善后产能利用率回升、新项目投产以及出口依旧低迷将制约钢价反弹的持续性和幅度。
我们判断2009年国内钢材现货市场价格在一季度震荡筑底后，逐步上升，二季度在基建投资陆续开工，下游需求恢复的刺激下，钢材价格有望走出阶段性上涨行情，四季度后会出现一个较明显的行业性好转。
此外，一季度钢铁上市公司经营状况没有出现进一步恶化，行业底部特征显现，目前相对估值仍然偏低，具备长期与阶段性投资价值。 (西南证券)
交通运输业：基本面小幅改善 荐9股
航空业：国内客运回暖明显
3月民航客运量同比增长18.4%。其中，国内航线同比增长16.6%，回暖明显。行业整体客座率下降2.5个百分点至75%。
除了国内航线复苏明显外，还存在航空票价触底回升，低油价降低运营成本，套保公允价值损失减小等种种利好因素。另外，从甲型H1N1流感目前的扩散程度来看，应不会影响行业中长期发展。我们维持行业"增持"评级，维持南方航空(600029)、中国国航(601111)"增持"评级。
机场业：旅客吞吐量增速加快，货邮吞吐量再次负增长
随着国内航空的复苏，3月份机场旅客吞吐量增速有所上升，浦东机场也一举结束了连续8个月的负增长，旅客吞吐量同比上升3.2%。曾在2月份大幅反弹的货邮吞吐量增速在3月份再次步入负值，符合我们前期对于货邮运输并未转暖的判断。
我们预期机场的吞吐量在2009年能保持温和上涨，且相对于某些周期性行业来说，机场具备良好的防御性特征。维持行业"增持"评级，维持白云机场(600004)、厦门空港(600897)"增持"评级。
航运业：干散货市场小幅回升，集装箱市场或有反弹
BDI指数4月末较月初上升13.5%，指数反弹主要系我国煤炭需求阶段性转暖从而巴拿马型船运价上升。沿海干散货市场方面，由于"补库存"效应，沿海电煤运价或迎来一波阶段性上升行情。油轮市场依旧低迷，预计下半年有所好转。出口集装箱运价指数继续下跌，但3月底以来世界集装箱货源有所增加，外部环境似有好转，出口箱量或有阶段性反弹。
航运业走出低谷需等待全球及中国经济的复苏，以及运力的逐步消化，维持航运业"中性"评级。但考虑到BDI在2季度有望再度回升，外围经济企稳带动集运市场短期向好，煤炭需求阶段性回暖带动沿海煤炭运输，我们认为航运股存在交易性投资机会，建议关注中海发展(600026)、中海集运(601866)等。
港口业：货物吞吐量结束负增长
3月我国沿海港口货物吞吐量完成3.72亿吨，同比增长0.83%。集装箱吞吐量降幅缩窄至-7.8%。"补库存"令煤炭吞吐量将出现短期回暖，但长期来看依然存在下行压力。铁矿石进口量5208万吨又创月度新高，但库存高企令其增速2季度将有所减缓。
维持行业"中性"评级，维持天津港"增持"评级。考虑到集装箱及煤炭吞吐量的阶段性反弹，建议关注估值较低的集装箱类港口深赤湾、煤炭利润贡献占比较大的日照港(600017)等。(方正证券)
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