机构乐观派激辩反转行情已开始
巨大的“打新”赚钱效应，正在让新股“吸金”能力越变越魔幻。记者统计相关数据后发现，8月9日至11日，罕见的新股发行“非常6+1”情况发生在3天之内，冻结资金即高达8843亿元，短期资金供求矛盾突出引燃了上证综指在10日大跌2.89%，创7月反弹以来的最大单日跌幅。
在市场大幅震荡的波动中，记者采访多家基金、券商等机构获知，散户投资者避险情绪依然浓厚，但机构态度已明显乐观。此阵营中，中性观点认为市场迎来的是短期反弹，反转条件还不具备，仍需反复筑底；乐观者则称，7月以来的行情，已是反转的开始。
尽管都说A股市场不差钱，但面对短期资金紧缺，股指也不得不低头。根据公开数据进行统计，发现除光大银行这只主板新股的“1”之外，还有6只创业板新股在当周发行，这“6+1”只新股总计冻结资金8843亿元。相比而言，这周交易量最大的10日，沪深两市合计成交量不过2485亿元，仅为7只新股锁定资金量的28%左右。
由于新股资金解冻制度实行“T+3”制度，即申购资金要在3日后才能解冻，这就意味着，上述“6+1”新股8843亿元的巨额资金不能反复申购，而是一次性被完全吸走。
与一级市场申购情绪高涨对比鲜明的是，A股期末持仓账户数连续3周回落，显示散户追高意愿减弱，投资者中的避险情绪仍为主流。记者注意到，来自银行渠道的消息显示，12日结束发行的工银瑞信双利债券基金募集金额超过140亿元，成为今年首只超百亿新基金和有史以来规模最大的债券基金。
百亿债基的出现，是否意味着股票市场已经见底？中银基金研究总监张发余认为，随着管理层关于政策的分歧逐渐弥合，流动性得到缓解，市场已进入可投资区域，将迎接短期反弹，但是整个市场反转的条件还不具备，仍需要反复筑底过程。
“政策已出现微调，且方向是放松原来收紧的政策，但目前处于震荡阶段，还不会出现爆发性的上涨。”张发余指出，这是因为M1的增速仍为下降，到年底可能降到15%左右，若看到M1增速向上，即可认为市场已开始反转。相比而言，申万巴黎首席策略师章锦涛更为乐观。他向记者直言，A股正在重新进入缓慢上涨的上升周期。“7月以来的行情，应该是反转的开始。”
“转型带来的经济增速下降已在股市一次性反应完毕。未来没有资本支出周期与房地产周期，但依靠国际经济复苏以及存货周期，股市照样能够上涨。”章锦涛强调，A股市场周期性行业出现分化，产能最受到抑制、需求回升最猛烈的产业表现会明显好于其他产业，同时细分产业投资会在A股市场开始流行。
光大保德信基金首席投资总监袁宏隆认为，后市走势依然取决于政策走向。在目前市场情绪相对偏弱的前提下，投资应强调仓位控制，同时力图灵活操作。
他分析说，具体投资策略应遵循三大原则。一是“重资源、轻制造”。重资源的实质是真正分析下游需求和资源的稀缺属性，发掘那些面临新需求背景下，企业自身资源和工艺扩张而带来的超额收益；其次是“调结构、讲民生”。从长周期来看，投资者应更关注民生相关行业，如消费、零售、餐饮、医药等；最后是关注政策红利带来的长期投资机会。
“投资者需要注重在政策鼓励和主导下，不同行业长期利益分配格局的不同所带来的结构机会。比如内需和消费领域无疑是政策红利倾斜的重点领域；医药行业也是未来政策红利和广受关注的领域。”（都市快报）
五大基金看市：抗通胀板块成耀眼明星
长盛基金：宏观经济总体趋势未变
宏观经济在经历急速反弹后逐渐回落的总体趋势没有变化，到四季度可能是一个筑底的过程。虽然CPI上升到近期高点，但短期指标数值的异常变化难有说服力，从CPI构成来看，食品价格上涨是7月CPI攀升到3.3%的最主要动力，不过从历史经验来看，虽然阶段性的洪灾、旱灾在短期内会对食品价格有情绪上的扰动，但是中长期来看，与CPI数值并不存在必然的、非常紧密的联系。因此我们预计物价水平在下半年会有所回落。从流动性方面来看，新增贷款和M2数据都处于持续下降的通道，导致这种趋势一方面来自政府、银行的主动性控制，另一方面在于经济增长放缓和逐渐回落，企业活力有所减弱。下半年比较严厉的紧缩政策出台（例如加息）的概率很小，政府已经关注到经济回落的趋势，二次探底的风险对于所有人来说，都是难以承担的。
大成基金：“结构市”特征将更明显
CPI走势基本上符合市场预期，这主要是和恶劣天气影响市场价格以及国际环境造成的各类作物减产有关。值得注意的是，通胀水平变化是国内政策变化的重要观测变量之一，一般而言，当通胀水平在3%临界线附近时是政策变动敏感期。在目前通胀预期增强的背景下，政策可能面临调整窗口。但如上所说，如何既满足经济发展的需求，又切实管理好通胀预期，宏观调控可能会陷入两难局面。因此，大成基金判断，政策还是将以局部微调并观察调控成效后循序渐进为主，不太可能出现方向性的改变。这意味着，下半年宏观调控会更加增强针对性，对部分领域调控政策会进一步加强，而对于推进内需等部分的政策可能会以“保”为主，投资者应注意捕捉明显的结构性调整市场中产生的投资机会。
富国基金：股市仍处于震荡期
股市是超前反映经济的。在去年经济还没实现反转的情况下，股市先于经济企稳，并出现大幅反弹。而如今，世界经济发展的持续性受到挑战，国家对房地产加大调控力度，股市先于经济出现回落也在情理之中。目前决定股市走向的有两大因素：1、投资人对未来中国经济政策的预期； 2、世界经济的走向。如果中国经济政策紧缩，那么受到资金流动性的影响，股市很难上扬；如果世界经济走弱，中国经济也无法独善其身，股市也将走弱。
从目前国家政策分析，是在保持增速8%的前提下，控制通胀。对股市而言，目前属于前期大幅反弹后的休整，至于未来如何走向取决于前面提到的两点。如果政策无法明朗，甚至整个下半年都有可能处于震荡期。
广发基金：市场反转仍需等待
7月份CPI数据继续上扬，其主要推动力是受季节、灾害因素影响而导致的食品价格的上扬，属于短期结构性物价上涨，不至于引发全面通胀，也不至于引发极端紧缩的货币政策，因为主要生活工业品产能充分，粮价上涨的原因是农业歉收，紧缩货币无助于解决问题。值得注意的是，工业生产虽然增速继续回落，但增速下滑的速度放缓，而房地产价格并没有降下来，预计政策方向近期放松的可能性不大，将继续在“调结构”与“保增长”之间保持平衡。近期温总理在党外人士座谈会上强调，无论是解决长期存在的体制性、结构性问题，还是解决经济运行中突出的紧迫性问题，都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行。但如果4季度工业生产下滑较快，“保增长”的刺激措施就一定会提上日程。在此轮调整中消费行业将出现结构性机会。
诺安基金：抗通胀板块成耀眼明星
2010年在全球粮食严重减产的预期之下，农产品（000061）期货价格全面上涨。小麦成为领涨的龙头品种。芝加哥商品交易所的小麦期货价格短短一个月内涨幅接近50%。由此拉响了通货膨胀的警报。在全球股票市场，抗通胀板块逐渐升温，以农业、食品、能源和金属等行业为代表，其市场表现非常引人注目。A股市场也不例外，进入8月份以来，以农业和食品为代表的抗通胀板块成为耀眼的明星。2010年度全球极端天气还会持续多久，全球粮食减产到什么程度，目前尚不得而知。但无论如何，通胀压力不容忽视，尤其是经济复苏较快的新兴市场国家。农业减产是从供给端形成了通胀压力，经济快速复苏是从需求端形成了通胀压力。也就是说，新兴市场国家面临供求两方面的通胀压力。中国作为新兴市场国家的领头羊，当然不能忽视通胀压力。因此在股票市场，抗通胀板块会受到持续关注。中国证券报
私募大佬：挣扎市 “波段操作”成王道
向上也好，向下也罢，市场目前唯一认同的观点是震荡。似乎反弹进入了挣扎期，挣扎在于仓位如何控制，也在于如何挑选个股。本期华山论剑邀请到深圳景良投资总经理廖黎辉、云南国际信托上海财富管理中心总经理孙洪波和2009年度金牛阳光私募基金经理福建麦尔斯通投资总监黄伟声，谈如何在“挣扎期”中挣钱。
挣扎着找方向
记者：反弹市成了挣扎市，接下来方向在哪儿？
廖黎辉：我认为反弹已经结束了，接下来震荡向下的概率很大。下行的空间必须走一步看一步，暂时先将2500点当成一个观察点。如果政策面没有大的改观，回调到2500点非常有可能。到那时，如果形势还没有好转，继续下探2300点也是完全有可能的。
孙洪波：我现在是谨慎偏乐观。谨慎是老调子，创业板、中小板等股票估值太高。但大盘风险并不大，尤其是指数，我认为下降空间有限。理由很简单，决定指数的权重股目前估值还是很便宜，包括地产股、银行股。如果权重股没问题，指数也跌不了。
黄伟声：我比较同意孙总的观点。近期美国公布的经济数据不太好，中国7月的数据也不太好看，因此大家都比较谨慎。但是我觉得无论是上，还是下，空间都不大。市场资金面不宽裕，权重股也上不去，但坏消息也不多。银行股最大的风险是融资，目前看情况比较明朗。接下来光大银行（601818）上市，市场也消化得差不多了。对地产股来说，更为严厉的政策暂时不会有，所以更坏的可能性不大。另外，市场中个股的机会还有很多，近期大量个股突破年内高点，而且很多都不是中小市值的公司，比如海正药业（600267），现在的流通市值已超过100亿元。
想突破 先回抽
记者：廖总，你说说理由。
廖黎辉：本轮反弹的动力主要是超跌，7月以来，大盘上涨超过10%，现在上证综指也走到了2600点上方，我认为反弹动力已经消耗得差不多了。2600点高点正是2009年9月下探时的低点。2009年8月，上证综指从3400点一路暴跌，到9月1日创出2639点的最低点，并在这一区域上方盘整了近两个月，积攒了很多套牢盘，形成了非常强的阻力位。今年来看，这就是一个阶段的顶部，要想突破，必须回抽确认。
孙洪波：对于此次反弹，我有一些困惑，动力到底来自哪里？按照我们在5、6月时的判断，中国经济7月、8月都不会好，9月会延续这种颓势，而且加上房地产的量价齐跌，我们预计政府会出台一些放松政策。对此，市场会提前反应，但不应该提前两个月，在7月就开始大规模反弹，对于政策的预期过早了。
除此之外，只能从市场参与者的角度找原因。例如一些保险或者社保资金，应该看到，他们的成本并不低。在2600点上方，他们有不少套牢盘，而大盘反弹到现在这个位置，他们的处境比较尴尬，如果卖，则太不合算；如果继续持有，向上动能又不强。所以从这些市场参与者的角度说，我感觉大盘向下的空间不会太大。
关键是选股
记者：9日、10日公布了7月的数据，各位觉得CPI、PPI等数据该怎么解读？能支撑你们的观点吗？
廖黎辉：7月数据肯定是高的，CPI增长3.3%已经确认了未来通胀的趋势。另外，由于物价的惯性走势，未来两三个月CPI增速水平仍有可能进一步加大。从这个角度说，未来货币政策依然会比较紧。
事实上，8月11日银监会公布的银信合作新规就是一种变相的从紧政策，将表外贷款纳入表内管理，这就涉及资本金拨备、存款准备金、信贷规模占用等多方面因素。下半年政府并不会采用加息这样的严格紧缩政策，但是使用其他替代政策是完全有可能的。
孙洪波：7月公布的数据情况应该在预料范围之内。未来一段时间，通胀的压力还会比较大。近期各种自然灾害频发会推动物价上涨，但具体政策变动应该在9月份。秋粮的情况不清楚，房地产的调控效果现在也不明显，估计需要等到9月底，才可能有一个明确的政策意图显现。
记者：危机、危机，关键要从“危”里找“机”。廖总，你说现在还有机会吗？
廖黎辉：震荡市里肯定有机会，因为大家观点并不一致，有人看多也有人看空，有抛盘的时候，也会有人赶紧来抄底，股市会呈现一个上下起伏的态势。这时适合做波段，现在这个点位，我们的仓位就比较轻。如果跌到2500点时，就需要看一看，主要还是观察政策和市场动向，并稍微加一些仓位。如果股市继续下行到2300点的话，我们肯定会加仓。
相较于仓位控制，投资标的选择更重要。接下来的市场是个标准的弱市，资金其实是偏紧的，所以要挑一些盘子比较小的股票进行操作，在超跌时进入，最好能有一些概念做配合。
孙洪波：廖总说得没错，仓位控制要跟着市场走。比如这次反弹，就算你没想通，但既然市场动起来，你也得跟上。反之大盘如果真的回调，仓位控制也得跟着来。
关于选股，我给大家提供一个思路。现在市场上有两个因素很多人关注，一个是消费，另一个是收入分配制度改革。设想一下，提高最低工资标准，例如给农民工加工资，从800元加到1200元，哪些消费会被带动？不会是高端白酒，而是类似牛奶这样的低端大众消费品。
黄伟声：波段操作如果能做到当然最好，但是这个难度太大，一不小心就会亏得很惨，所以投资者还是要做自己有把握的品种。我比较喜欢那种中等规模，流通市值在100亿元上下的老品种，有业绩支撑，并且有一些外延扩展概念，比如通过增发扩大规模。我建议大家多关注有增发概念的个股，一般而言，机构在参与定向增发时，上市公司都会给一些业绩承诺，所以市场不好时，这些个股机会反倒不错。
不能太高看农行
记者：最近还有个大事，8月16日，农行（601288）绿鞋机制消除。大家认为农行破发的可能性大吗？会不会对大盘走势造成影响？
廖黎辉：农行上市以来，破发的压力一直很大，一旦绿鞋保护机制取消，向下突破的可能性很大。但是农行毕竟是一只个股，对大盘影响不可能很大。
孙洪波：主持人，你太高看农行了。我觉得市场在某些关键的时点，都会把原因归结到某只个股上。就像农行发行时，大家都特别关心，它会不会像中国国航（601111）那样带来一波大行情，或者会不会像中国石油（601857）那样把股市弄垮。但是，农行只是一只股票，对市场起不了什么作用。再说，即便破发，向下空间也不大。发行价定在2.68元，大家觉得贵，跌到2.5元，大家可能又会觉得很便宜。
黄伟声：这里有个港股的问题。12日尾盘，港股农行还有一波拉升，如果跟其他A/H银行股相比较，农业银行（601288）的折价率不算太低的话，那么下跌空间并不大。中国证券报