大盘在犹豫中上涨 机会在结构中产生
⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨刚
周二市场延续前两个交易日的良好走势，稳扎稳打向2680点的前期高点发起冲击。虽然以10个点的涨幅报收，未能一鼓作气成功冲击前期高点，但小阳走势实属难得，多方优势进一步扩大，攻克前期高点胜算概率大幅增加。近日走势颇受关注，已进入典型的犹豫和摇摆期。如何度过这个摇摆期，还是用句老话，时间换空间，最后的选择必然是震荡上行。笔者试从三方面来探讨市场关心的热门话题。
东风压倒西风 国内市场走势渐强
如果说上半年A股市场沦为垫底，那么下半年走势渐强，逐步有东风压倒西风之苗头。近期美国的经济数据不理想，而美股走势和经济数据的关联密切度甚高。在美联储近日会议上，改变以往倡导政策退出的基调，转为宣布维持现有利率及宽松政策规模不变，未来一段时间内美元的流动性将依然保持充裕。
在此大背景下，对于中国经济刺激政策退出的国际压力大大缓解。欧元区依赖德法拉动的经济仍然堪忧，美国最为直接的失业率和房产数据决定了这个世界仍然是那么的萎靡，即使有奥巴马高举的新能源大旗，但现实的残酷依然不得不让政治家们低头。而中国虽然4万亿经济刺激政策之后有些后遗症，投资拉动也非长久之计，却在相比之下仍然是安全和具有很好发展前景的经济体。GDP减了增速，CPI有点高，房地产市场热度不太消退总比美国这样的冰冻期好。这些问题和大方向来说，都是发展中的问题。所以，在全球范围内，东风压倒西风是必然，流动性资本逐利A股是必然趋势，尤其在目前这样蓝筹股估值水平已经向国际看齐，而GDP还高出好几截的情况之下。
楼市低迷 股市成为洼地
今年以来，经济转型、人口红利的逐步消失在逐渐导致实体经济的资金不断流出。去哪里？房地产已经是被打压的对象，已经不是赚钱的问题，任何时候顶风办事都会冒大风险，投资楼市已成鸡肋之举。农产品关乎国计民生，只能小范围烧把火，想大面积哄抬绝无可能。由此，股市有可能成为下半年吸纳资金的良好场所。
从目前基本面来看，A 股的整体市盈率是18倍；整体市净率是2.7倍，估值处于较为合理的水平。更很重要的一点是，积极向股市引导的方向明确，提高保险资金入市比例，社保基金、中投以身作则地积极参与、小QFII制度等等，A股市场已经成为难得的既有投资价值、国家又鼓励的投资方向。在此背景之下，楼市持续低迷的背景，恰恰让股市成为资金洼地。历来的跷跷板效应已经无需多言。
二元化结构性机会
近期的市场处于摇摆期，风格并不是很突出。权重股有估值修复需要，却难有持续性上涨动力，成长性品种具备独立行情的需求，又难以支撑市场。这两大类品种唯有相辅相成，才有可能稳住市场，创造更多的投资机会。
周期性品种仍将惯性估值修复。本次反弹本质上以银行、地产等周期性品种的估值修复行情开始。地产是反弹行情的风向标，具有强者恒强的风险偏好，“招保万金”良好的中报也平滑了市场过度的悲观预期。对房地产板块的再定位有助于促动相关衍生行业的估值修复；而超额收益仍将来自成长性品种。自下而上选股的成长性股票，现在的估值不算低估，至少并不高估，在面临10月份创业板限售解禁的压力预期下，大规模介入高估值的成长性品种需要勇气。低估值品种机遇和高估值品种机遇并存。这种大盘温和、个股强势的行情有利于投资者从资本市场获利，当然，前提是选择好品种，并具有足够的耐心。
笔者认为，如果A股市场投资者对于反弹的定位和高度仍有分歧，那么这种银行、地产搭台，受益于调结构和产业政策导向扶持的中小盘股继续唱戏的局面仍将维持下去。
皮海洲：用T+0拯救大盘新股实属昏招
近日有报道称，针对权重股最近一个时期的不良表现，以及大盘新股成为“破发”重灾区的事实，有业内人士表示，可通过对沪深300指标股实行“T+0”交易，来活跃以大盘蓝筹股为主的沪深300指标股，达到拯救大盘新股的目的。
一直以来，A股市场都有炒作小盘股的习惯。小盘股由于流通股本小以及股本扩张与高成长预期，常常成为市场炒作的热点。相反，对于一些大盘股来说，由于企业缺少高成长的预期，加上炒作大盘股所需资金较大，因此，大盘股通常是被市场冷落的对象。尤其是股市行情低迷时，由于资金紧张，一些热钱只在小盘股上进出。受此影响，一些大盘新股很难获得投资者的青睐，成为“破发”重灾区。
这是A股市场的风格，也是很正常的事情，不存在“拯救”的问题。可以说，目前的大盘新股根本就没有危机到需要拯救的地步。虽然目前大盘新股成了“破发”重灾区，这除了投资者在投资取向上偏向中小盘股之外，也与这些大盘股发行过程中所存在的诸多问题有关，最明显的就是高价发行的问题。虽然说大盘新股的发行价格较之于中小板、创业板的新股来说显得“理性”一些，但毕竟中小板、创业板新股有高成长的预期。而大盘新股没有这种预期，它们是裸泳者。但面对沪市主板10多倍、20多倍的市盈率，这些大盘新股的发行市盈率达到了30倍、40倍、50倍，甚至更高，这样的价格定位明显不合理，“破发”是一种必然。在没有高成长的背景下，同样是投资主板，投资者没有理由不选10倍、20倍市盈率的老股，而选市盈率更高的大盘新股。大盘新股“破发”，这实际上是投资者相对理性的表现，有什么必要对这样的大盘新股进行拯救吗？而且，在我看来，用T+0来也救不了大盘新股。
首先，T+0是投机工具，面对大盘新股成为“破发”重灾区，正确的做法是把大盘新股发行市盈率降下来。如果用T+0拯救大盘新股，难道能通过加剧投机炒作来掩盖大盘新股高价发行的事实吗？
其次，即便推出T+0，也不能保证人们就一定要来投机炒作这些高市盈率大盘新股。因为既然是投机炒作，炒作市盈率低的老股，才是投资、投机两相宜。
其三，既然T+0的交易对象是沪深300指标股，投资者更没有理由来炒作这些市盈率明显高于沪深300市盈率的大盘新股了。除非从上市的第一天起，就将这些大盘新股都纳入到沪深300样本股中来。否则，推出T+0与拯救大盘新股是风马牛不相及。
其四，将T+0交易对象限定在沪深300指标股中，这种做法明显是在沪深300指标股与非沪深300指标股中制造不公平，没有什么可行性。
因此，用T+0来拯救大盘新股，不仅多此一举，而且还是大昏招。（每日经济新闻）
做多热情可能被进一步激发
深成指创本轮行情新高，分析师建议投资者关注年内四大投资主题
在周一开门红之后，周二大盘呈现强势震荡的格局。周一大举反弹的银行和券商板块周二普遍休整。上证指数几次上试本轮反弹高点都未能突破。但最近持续走强的房地产板块依旧保持强势，带动深证成指和深证综指继续创出新高。深证成指盘中虽有反复，但最终收盘还是上涨１。０５％。上证指数收盘距离８月初的高点也仅一步之遥。
同时，板块轮动也较为活跃。周一大涨的广西、军工和医药板块出现回落。以粤传媒为代表的文化传媒板块，以及汇通能源、德赛电池等新能源板块大幅走强。
中期行情或已启动
对于昨日大盘的强势震荡，中信建投策略分析师李强在盘后采访中表示，昨日收盘两市大盘Ｋ线呈现三连阳，具有一定“逼空行情”的味道。空方所期待的回落调整被昨日盘中震荡所取代，短线抛盘压力被消耗后，后期走势上行压力有望减弱。上证指数如能放量突破２６８６点的压力，可能会进一步激发做多热情。而权重股的轮动有望推动本轮反弹拓展新的上升空间。深证成指已创反弹新高，而上证指数突破２６８６点的压力应该为时不远。
国元证券研究员蔡峰也表示，从技术面看，本次大盘调整时间为１０个交易日，未来可望保持本次上涨以来的以５天及其倍数为周期的运行节奏，目前调整已较为充分。当前大盘在日线ＢＯＬＬ线中轨（２６００点附近）已获得有力支撑，本周两个交易日大盘迭创新高预示着中期行情已经启动，上证指数近期突破２７００点已是大概率事件。
也有市场人士对市场走势较为谨慎。宏源证券策略分析师唐永刚认为，从基本面看，宏观经济继续放缓，政策结构性调控意图明显，而经济转型过程中，经济增速放缓几乎必然。而全球股市不振，且市场对全球经济增长放缓的忧虑并未解除。因此大盘中期仍面临基本面的压制。但短期而言，大盘本周将重拾升势，创出本轮反弹新高。经过技术性调整后，板块轮动仍将是推动股指上行的主要力量。
上海证券策略研究员胡月晓更表示，近期西部大开发提速计划的出台，一举扭转了市场对中国经济二次探底的担忧，也是Ａ股近期走出持续反弹行情的原因。但与此同时，国民经济运行态势在宏观调控下正如预期回落，此时Ａ股的走强直接带动了泡沫的回升。而市场短期内仍会维持高位，但在积累泡沫的作用下，市场的波动可能加剧。
关注四大投资主题
对于短期策略，唐永刚建议重点关注军工板块的动向、中报业绩出色并且有送配方案的公司。此外煤炭行业业绩较好，存在短期交易性机会。而中期看，依然看好新兴产业、区域经济和大消费三大热点，在保持高仓位的基础上适当调整组合品种。
蔡峰则表示，市场目前的短线震荡可为投资者带来逢低配置的优良时机。预计本周市场将表现为普涨格局。本轮行情普遍认同的上涨动力有两个：一是蓝筹股估值回归，二是十二五规划带来的有关产业和区域利好。建议在本轮行情发展中，关注未来大概率发生的主题事件可能提前引发的投资机会。一是９月份秋收所导致的粮价上涨；二是在１０月份十七届五中全会前“十二五规划”框架出齐；三是年底前银行智能卡行业启动规模空前的市场；四是１１月召开广州亚运会。
李强也认为，流动性支持的市场格局短期内仍不会发生改变，市场将维持系统性上涨和结构性调整的特征，简而言之市场出现齐涨但不会出现共跌的局面。由于进入旺季收益行业增多，乐观的情绪还将支配短期市场。建议短期重点关注汽车、酒店、航空运输、医药和纺织板块。
开源证券策略研究员许靖表示，投资者可考虑增加持仓比例。操作上将更多注意力放到沪深 ３００成分股上。
市场震荡持续 基金选股看重安全边际
在持续三周的连阳态势后，上周A股出现频繁震荡。然而基金业却在震荡中出现整体加仓约1.6%，表明短期的波动并未影响基金的操作方向。未来大盘走势如何，基金下一步的投资机会在哪里，依旧是投资者关注的焦点。
对于下一阶段的市场走势，国联安基金公司研究总监陈苏桥认为，前期底部基本确立，大盘不会再创新低，未来市场应该是处于钟摆式波动。二季度以来，受国家宏观调控影响，A 股市场大幅下跌，上证指数累计最大跌幅达27%。在整个下跌的过程中，市场并未出现大级别的反弹。而农行IPO上市之后，市场消息面的利空因素基本出尽，而大盘蓝筹股也在前期快速下跌后进行估值修复，持续的赚钱效应开始吸引增量资金入场，成交金额继续放大，反弹的出现在情理之中。此外，目前的经济环境与之前出现的经济危机也有很大不同。2008年经济的下滑具有突然性、市场恐慌情绪浓厚，且下滑具有不可控性。但目前经济状况属于主动收缩，具有可控性，且对于危机的准备也相当充分。基于以上的考虑，陈苏桥表示未来看好超跌、估值低的房地产、建材、煤炭行业。在他看来，房地产、建筑建材、采掘等行业虽然盈利预期下调，但估值处于历史底部，有一定的安全边际。
中银价值基金拟任基金经理张发余指出，尽管7月我国部分经济指标出现增速放缓的迹象，但是回落的幅度并不大，中国经济后续增长动力仍然比较强劲，有利于后市阶段性反弹。同时，随着经济结构调整逐渐深化，市场仍被长期看好，但目前还不具备反转的条件，仍将反复筑底。他同时提醒投资者，随着国内通胀压力和加息预期的缓解，估值优势的逐步显现以及产业资本对市场的认同，有利于后市阶段性的反弹，周期性蓝筹的估值修复行情值得关注。目前蓝筹股对小盘股估值折价已达到历史高位，是进行价值投资的良好时机。
工银瑞信首席策略师杨军则表示，7月以来市场出现修复性的上扬行情，但未来很难有持续单边上涨的行情，从沪深300的估值角度看，目前市盈率在15倍左右，估值不高，指数调整的空间有限，因此判断下半年证券市场的投资机会将好于上半年，特别是部分业绩良好的蓝筹股，其股价经过大幅度下跌后，估值水平已处于历史的底位，对于那些估值在10倍-15倍左右而未来几年能够持续增长的公司，它们的长期投资价值已经出现。未来工银瑞信将从长期的确定性增长与估值的合理来寻找投资机会，选择估值偏低、长期增长明确的品种作为重点投资品种。具体到行业则是长期业绩增长更具确定性的消费行业中的食品饮料、零售、医药等行业、受益于消费升级的家电行业，以及中长期成长空间较好且估值便宜的金融行业和在经济转型过程中受益的新型产业。
大盘走出“红三兵” 八成机构看好未来走势
市场人士认为，光大银行今日上市将对大盘形成正面拉动作用
沪深两市经过周一的大幅上涨之后，昨日继续上涨，深证成指最高涨至11320.46点，继续刷新反弹以来新高，上证指数则进一步逼近前期高位2681.79点，经过三个交易日的上涨，两市指数均呈现红三兵多头形态排列。昨日沪市成交额为1300.19亿元，沪市成交额已连续2个交易日保持在1300亿元之上。周二沪深两市成交额合计达到2419.6亿元，保持着较高的市场交投水平。
昨日两市31类行业板块有27类保持了继续上涨的势头，行业的上涨幅较周一有所下降，涨幅超过1%的行业仅有11类。涨幅最高的四类行业分别是，教育传媒、电器、商业连锁、机械，涨幅分别为3.70%、2.02%、1.98%和1.94%。机构资金流向显示，13类行业机构资金呈净流入，其中，房地产、交通工具、机械和电器行业净流入量最高，四类行业资金净流量合计7.82亿元，各行业资金净流入分别为29268.3万元、25616.76万元、11950.51万元和11335.32万元。
今日是光大银行上市的第一天，市场分析人士认为，光大银行对市场将产生正面的拉动作用，与农行相比，光大银行对大盘的影响力较小，3.10元的发行价相对合理，并不面临破发压力，光大银行上市首日股价必定上涨。而光大银行上涨也是此轮银行股反弹过程中的一大重要亮点，将会对银行板块产生提振作用。若首日涨幅达10%以上，将进一步坚定多头信心。
对于未来A股市场趋势，众多机构虽然未能达成一致的向好看法，本报长期跟踪的各大机构中，至截稿时，有18家机构发布了后势分析研判，其中14家机构认为后市呈震荡上行的机率较高，占绝大多数。
较有代表性的观点来自国泰君安，她是目前国内规模最大、经营范围最宽、机构分布最广的证券公司之一。国泰君安认为，成交量大幅放大，流动性逐步宽裕，深成指率先突破前期高点，沪深300也创了反弹收盘新高，后市沪综指有望跟上步伐，挑战2700点关口，同时，还表示随着市场的上涨，伴随而来的震荡也将扩大。最早从事证券经营的专业证券公司国金证券表示，周二大盘强势震荡以消化获利盘。大盘整固后有望向2700点发起攻击。中信建投也做出市场具有一定“逼空行情”的判断，认为空方所期待的回落调整被盘中震荡所取代，后期走势上行压力有望减弱，上证指数若能放量突破2686点压力，可能会进一步激发做多热情。
一向在市场做多热情高涨时表现稳重且影响力巨大的中金公司，仍然做出自己冷静的判断，中金公司认为，市场大涨背后的基本面和政策面并没有扎实的基础，投资热点仍主要受消息面的驱动。经济增速在如期的下滑，但下滑的幅度并未超出市场预期，而短期内通胀的风险仍在，3季度价格总水平新涨价因素将继续增强，从而政策要出现放松的可能性仍然不大。如果短期内还看不到基本面有见底回升的迹象，同时政策面大幅放松也没有必要的情况，大盘出现系统性的机会仍然不大。 证券日报