大盘温和调整 后市谨慎乐观
道指和标普500指数在近一段时间内回到了年初起点，同时上证综指自2319点反弹至今也步入调整期。部分投资者因此对后市渐趋悲观，而笔者相对乐观，毕竟国内外经济趋于稳定，当前属于温和调整，股指大幅下调的可能性不大。
国外金融市场 “深水炸弹”已排除
美国“一高两低”的经济运行特征似乎已经成为共识，即高失业率、低增长、低通胀。即便明后两年，失业率仍可能居高不下，刚公布的7月份数字是9.5%。大规模经济刺激政策是推动美国经济复苏的一个重要动力，但政策影响逐步淡出后，经济复苏如何保持原有势头，成为美国经济面临的一大考验，通缩也成为一个阴魂。未来一段时间中，如果出现一些数字好于“一高两低”，资本市场将可能给以积极反应。
欧元区经济也渐显亮点。希腊、葡萄牙等国融资能力得以恢复，国债获投资者超额认购，投资者对欧洲债务危机的担忧大大缓解。德国中央银行刚刚公布的数字显示今年经济有望增长约3%，明显超过早先的预期。欧元区建筑业在今年第二季度呈现出恢复势头，6月份建筑业产出环比上升2.7%，同比则上升3.1%。这些都是非常积极的信号。
美联储继续实行量化宽松的货币政策，17日以收购国债的方式重启救市，向市场注入资金，同时降低信贷成本，长时间维持低利率。而对于欧元区国家，作为重整欧元信用的关键步骤，开始转向财政紧缩，规范欧元区国家的财政纪律已经成为了德国和法国这两大核心的头等任务。从目前看，两大经济体似乎采取了相反的两个方向，分别反映出政策当局对经济下滑、欧元解体保持着高度的警惕，金融体系中不会再现“深水炸弹”，经济回归常态。
有保有压 国内经济平稳增长
随着系列宏观调控措施的出台，7月之前国内许多投资者担心经济可能会二次探底。7月份的数字显示，经济增速合理回落，经济二次探底之忧因此减弱。7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份微幅回落0.3个百分点，消除季节波动后，环比上升0.52%。同时，固定资产投资仍居高不下，1-7月同比增长24.9%，房地产开发投资增长37.2%。
尽管部分农产品价格不断攀升，整体通胀并不需要担心，7月份将是全年通胀的高点。当月CPI同比上涨3.3%，涨幅比6月份扩大0.4个百分点，PPI同比上涨4.8%，涨幅比6月份回落1.6个百分点，PPI推动CPI上涨的动力不足。由于天气原因，近期部分农产品涨价，对整体价格水平的推动并不是很明显。监管层全年加息的可能性不大。
政府一方面强调控制过剩产能，推行节能减排，压缩相关领域的信贷规模，另一方面提出大力发展新兴产业，批复中西部区域发展规划，促进经济均衡发展。有保有压，此消彼长，政府刻意维持经济国内经济平稳、较快增长。货币政策适度宽松，虽然今年不会松动，但加码的可能性也不大，投资者信心也将得以维持。
把握板块轮动机会
上证综指自从7月初至今累计上涨逾10%，但权重最大的银行股上涨并不多。与此同时，银行板块的中报业绩可圈可点，例如招商银行上半年实现利息净收入同比增长41%，净利润同比增长60%，部分中小银行股中期业绩也同样靓丽。多家银行报告显示房价即使跌一半总体风险仍可控，这一定程度上解除了对银行不良资产的担忧。银行板块将对股指的阶段调整会起到缓冲作用，指数短期的调整因此变得温和。
中小板和创业板指数的继续上行将受压，热点将可能在具有估值优势的板块中进行。截至8月18日，56家创业板公司公布了半年报，净利润同比增幅为26.1%，242家中小板公司业绩增幅为41.8%，而883家已公布半年报的A股上市公司业绩增幅为58.7%。而在这一波市场反弹中，主板市场涨幅落后于中小板和创业板。
整体而言，欧美经济已经走出经济危机，市场投资情绪趋于稳定，股指宽幅震荡，未来一段时间，更多的数字将显示经济转暖，从而推动股指上行。A股市场谨慎乐观，具有估值优势的大盘股具有推动股指上行的基础，新兴产业、区域经济板块仍继续看好。⊙宏源证券研究所 解学成
未来几年难现大牛市
安信证券首席经济学家高善文在8月21日出席“‘宏观引领方向’——安信证券宏观经济专题报告会”上称，目前我国经济正处于上一轮经济周期末期、新一轮经济周期准备启动而还没启动的转折点区域，未来几年内，资本市场出现以估值中枢上升为特征的单边大牛市机会比较小。
单边牛市少个股行情多
高善文分析认为，2002年开始到现在的这一轮周期跟1992年-2001年的那一轮经济周期有很多相似之处，我们目前正处于经济周期的末期，典型特征就是产能过剩严重、有效需求不足、新的增长点还没找到。
“从大的周期看，在未来几年内，资本市场出现以估值中枢上升为特征的单边上涨的机会比较小。” 高善文称，即使新一轮经济周期在未来一、两年时间里能够启动，但因为在启动初期的产能短缺和经济过热，整个股票市场在估值层面上也会承受很大的压力，就像2002-2004年期间市场在估值层面上所承受的压力一样。
尽管指数单边上涨空间有限，但高善文指出，由于市场对新一轮经济周期存有憧憬，未来市场格局会出现分化，食品饮料、新能源、新材料等围绕新经济增长点的个股行情仍将维持，而蓝筹股则由于盈利下降而陷入低迷。
下半年市场资金偏宽裕
对于下半年经济发展趋势，高善文从以下三个角度提出了判断性看法。
从经济增长角度来看，国内经济增长速度正在下降，今年经济基本可以触底，并不担心二次探底。今年年底至明年年初，经济增长率会下降到8.5%左右。
从价格的角度来看，下半年生产、生活资料价格正节节下降，CPI高峰可能已经过去，或者正在过去。但是，生产资料价格指数大范围之内的下降，意味着企业盈利能力下降，意味着蓝筹股的盈利能力下降，从而约束了指数的上涨空间。
从政策的角度来看，目前整个经济政策是中性偏积极的，财政政策呈现一定程度的放松，至今年年底，市场资金处于偏松的状态。投资快报
调整两周 以利上行
⊙莫大
我们此前给市场的定义是，在8月20日之前，市场无大风险，以沪深300指数衡量市场，应该至少涨到3150士30点范围。但现在时间到了，点位并没有到。而目前这种调整是什么性质的，市场会不会有大的风险？这是我们需要厘清的问题。
通常，市场自低位而起，涨到相当程度时，多数人都会有一顶担心见顶的心理。而在多数人共同的预期并转化成实际行动时，市场会出现一次调整。但是，这种调整很多时候不是真正的见顶。市场先生总是跟多数人作对的，当多数人预期是顶时，那个所形成的调整，更多时候只是个假顶。而形成这种假顶的形态，以波动结构的角度解释，即为扩张平台之B段。
从沪深300指数波动框架看，其实，自7月2日低点上行以来，你将它定义成上行推动，或者是一轮B性质的反弹结构都没关系。因为二者是同方向的，而且都有一定的上行空间。在结构没有完全走出来前，无论定义成哪种，都不会影响你做多的策略。沪深300指数自8月9日高点下行的平台c性质段，已经说明它是自8月3日高点之后的平台型整理的一部分。既然是个平台型整理，那么后面再创个新高一定不会是个问题。
通过技术分析，我们可以得到两个结论：第一、短期以复合扩张平台C段下行假设，本次调整自8月19日高点起，可能需要两周左右的时间。而低点不会超过8月13日低点太多，沪深300指数下方密集峰2754点是不会轻易被击破；第二、在复合扩张平台C段运行之后，沪深300指数依然还是要再创新高的，它之后是自7月2日低点上行的（C）段上行段，并将运行到10月中旬左右。就如我们前面的结论一样，沪深300指数上面所留的缺口，在本轮行情结束时至少要回补掉一个（回补一个，上试另一个）。
根据上述的波动规划，我个人认为，短期内所要防范的是下调风险。而从我们测算的空间看，这个位置在指数反拉时是可以做减仓差价的。而本次的调整，主要是前期涨幅较大的中小市值品种。因此，大原则在该方向做一定的减仓是不会有问题的。但并不是完全清仓不再回头看了，这是有区别的。
综合上面的分析，我觉得已经将短期与中期的市场可能的波动走向讲清楚了。短期在两周左右的时间里，减仓等待再次出现上行推动是关键。这不是看空市场，而是利用机会稍事休息，为后面更好的行情做准备。除非市场给出彻底走坏的理由，你可以不再进入，否则这种下调依然还是可视作机会。
周边破位初获验证 A股新高期待刷新
⊙云清泉
尽管美股上周五低开后出现探低企稳走势，但道指、标普依然下挫0.56％、0.37％，其周跌幅随之扩大至0.87％、0.70％，而纳指则微涨0.81点，周升幅也定格在0.29％。放眼全球，其他主要股指上周也是跌多涨少，如英、法、德、意、西的跌幅都在2％上下，日、澳等也没有改变下调的颓势，而上扬的则只有加、韩、印、巴等少数几个市场。重要的是，多数股指上周都留有长长的上影抛压，不仅使冲高遇阻迹象显得非常清晰，而且此前破位也由此基本得到了验证，G7（加除外）的周线形态也预示将有较大滑坡，尽管短线弹升几率相当大，但一旦再次回落，形势就会变得更加恶劣。
与股市相似，国际期市上周也是涨少跌多的局面，美元指数的探低回升自然是关键因素之一。以美国期市为例，与美元一起上扬的只有黄金、铜和玉米等少数品种，而原油、燃油、白银、CRB指数和棉花、黄豆、小麦等则纷纷下调。以下几点尚需留意：1.美元指数探低回升并站上了40日均线，5周均线也拐头上行构成支撑，且上周的阳星颇具蓄势特征，若以中继星来判断，近期的上攻目标至少也在85一线，尽管短期内触及13周均线或84时很可能会有所反复；2.金价虽连涨3周，可近日却遇阻回调并跌破了5日均线，短线整理因此就难以避免，这也是进一步上行不可或缺的一个必要环节；3.油价受制于短期均线继续下滑，两个半月来的上升通道下轨也被击穿，中期趋势转弱可能由此大增，年内低点或67美元/桶也将面临严峻的考验，而空头排列的均线则对反弹构成层层阻压，77美元/桶或许就会成为可望而不可即的目标。
仅就美股而言，以下三点值得多注意：一是主要股指的日均线都已被击穿，上摸高点又恰好在前一周阴线的中心地带，表明市场在空方的防御腹地遇到了强烈的狙击，周线短小的实体还完全位于中心值之下，这种形态通常预示近期很可能出现较大的滑坡；不过，上周五已有所企稳，加之道指、标普的13日与21日线在周四死叉，纳指13日线下穿21日线后也在周五死叉年线，技术反弹的希望因此就更大些。二是继完成上升楔形之后，三大股指上周又同时轻微跌破了经过年内最低点并由高点连线修正的平行线，虽说横盘下破不会像大幅跌穿那样容易出现快速下行，但一旦近期跌破7月底的低点支撑，年内低点也极可能将会被改写。三是以波动性判断，道指、标普本周的高低点落差最大波幅很可能在330点、36点以内，开盘后的下探也难以超过180点、20点，换言之，近日弹升与下探的空间相当，震荡整理局面仍难以改变。
两市上周略低开后虽出现冲高遇阻态势，可沪深大盘依然上涨1.37％、1.87％，再创新高的希望依然偏大，尽管周线显示上行抛压有些沉重。以下三个问题值得多关注：一是量能是否领先于股价？上周成交额增幅逾18％并创四个月内的纪录，若量在价先的话，大盘必将再创新高，周四以及上周的量价“双高”就是暂时的；但量却并非总是先行指标，去年7月底与11月底就明显不同，即前者量能先出现峰值，后者则是量价同时见顶。二是上攻与下探的意愿孰强？近期通道因近日的上冲下突而有所改变，已修正的通道上轨（日均上升约9点、51点）本周三位于2818点、11850点，下轨在2638点、11020点，与其说上行空间大得多，倒不如说是市场拓展空间力度减弱，下探甚至击穿下轨的意愿更强烈些。三是本周能否再现“周二现象”？上周二虽没有明显的变盘迹象，可运行节奏却由此发生微妙的变化，而这波行情则在本周跨入第8周，且由量能分布估计，两市再成交2400亿后震荡难免再度加大，其时间极可能恰好落在周二（上午）。
总之，期市现有格局可能仍将延续，周边股市低调整理的局面也难以逆转，A股的弹升空间也会受到较大限制。估计两市冲高回落可能较大，日与周成交额能否再出天量无疑更加重要，因为其影响或许会远超过股指是否改写近期新高。
周末消息面利多不断 大盘仍能见新高
⊙陈晓阳
上周大盘在突破此轮反弹新高之后，短线风云突变沪指出现中阴调整走势，这为后市行情留下了悬念。而周末消息面相对偏多，并且本周市场环境仍然较为乐观。那么，本周大盘将何去何从，如何把握随后行情节奏呢？
笔者认为，短线不利因素释放之后，尚未出现扭转此轮反弹趋势改变的实质利空，并且新的有利因素不断。周末消息面上，深圳特区30周年庆获建设投资大礼、新能源规划预期、新的区域规划出台等有利因素，形成了良好的做多环境，这些有利因素的叠加效应，仍将会形成积极的强大做多合力。可见，基本面因素仍然支持反弹行情趋势的延续。
从行情趋势变化来看，当前行情可以认为属于此轮估值修复行情的后期阶段。不过结合当前的基本面多空因素，此轮反弹行情并不会立即结束，因为目前市场上并没有出现实质性利空因素。本周趋势上，上周大盘突破2700点之后迅速出现调整行情，可以理解为股指是对突破近期区间震荡之后的回抽整固，并不是趋势的改变。因此，本周大盘在整固寻求支撑后，仍能缓和震荡回升再现新高的可能。
操作上，密切跟踪行情节奏的变化，谨慎守股观望为主，或部分个股新高后可以获利做个了结，密切关注随后市场多空因素变化。
拉锯行情需要灵活应对
⊙西部证券 黄铮
沪深两市股指上周纷纷刷新本轮反弹新高，仅上周五当日的单边调整就将周初涨幅抹去近半。两市合计成交呈现小幅放大，随着股指重心有所抬高的反弹态势，多空分歧的加大暂缓市场上攻意愿。我们认为，权重股疲弱走势挫伤短线参与者的持筹心态，目前难以支撑股指在关键点位形成强势突破，个股分化的走势激化场内热点进一步演变，短时的调整更多来自估值纠偏和技术修复的要求。投资品种的选择在近期会显得极为关键，策略上，以控制仓位为主、少量灵活参与为辅。
市场环境来看，近期处于相对温和的时期。相比较而言，下半年政策预期的乐观性仍可支持目前的市场环境，在没有过于偏空的调控措施刺激时，市场急速下跌的可能性偏小。随后，市场需要通过指数盘中的反复震荡来化解内在技术修正的要求，从而完成反弹新高后对估值均衡的重新组建。
走势上，上证指数中期50、60日均线缓慢走平，表明市场仍有继续横向整理的要求。周线形态，5周K线2623点是股指的短线支撑，120周K线2700点一带同时也对股指盘中反弹形成明显制压，以当前权重股的表现及热点转换的情况看，上证指数摆脱这一区域束缚的条件还不成熟。我们认为，随后市场表现仍会以结构性调整为主，个股表现会继续优于同期指数表现。操作上，密切观察权重指数动向的同时，关注布局产业转型、政策受益及抗通胀概念。对于中小投资者而言，有效控制仓位比重在四成以内，盈利增长稳定且具较强技术支撑的强势品种仍可持有。