五大细节预示阶段调整来临
上周五沪指2680点反弹高地得而复失，一日下跌将全周反弹成果吞噬大半。那么，处于反弹高位的股指出现中阴杀跌，是强势洗盘还是阶段调整的信号呢？我们认为，8月份市场震荡的主基调依然未改，而五大细节或预示市场将步入阶段性调整。
首先，市场对政策利好“审美疲劳”。上周，东北老工业基地振兴规划、推进文化产业改革与发展、启动低碳省以及低碳市试点等多条政策刺激举措接连面市，但市场关联板块基本上呈现的是一日游甚至当日冲高即回落的走势，热点不“热”让投资者无所适从，进而压制了做多热情，政策利好对大盘反弹难以形成有效支撑。
其次，市场缺乏持续领涨引擎。从主流权重板块来看，煤炭、有色等资源板块从低点以来反弹幅度已经超过20%，受外围大宗商品期货市场短期波动干扰较大，持续做多动力不足，上周五即上演了倒戈大戏，领跌市场。地产板块虽对本轮反弹功不可没，但经历前期的估值修复，洼地效应已不明显，7月份房价再现上涨势头考验房地产调控成效，行业整体走向仍不明朗。“体形庞大”、“又添新丁”的银行板块虽然上半年业绩增长可期，但由于其与地产行业的高度关联性，加之地方融资平台整顿、银信理财合作业务表外资产转入表内以及再融资等因素困扰，预计银行股难以“华丽转身”。
第三，市场在反弹高位持续震荡却难有突破，投资者分歧加大，持股心态不稳。自2319点反弹以来，大盘已有15%左右涨幅，却罕有像样的调整，获利盘众多；很多个股涨幅更远远超越大盘，甚至创出历史新高。而市场在2680点一线几番上攻却屡屡不克，做多动能损耗较大；同时，大宗交易市场折价交易频出、上市公司股东高管减持行动增多、部分基金也在主动逢高减仓等，也使得市场做多情绪明显受到抑制。
第四，风险收益比揭示小盘股风险加大。经过反复的题材炒作，部分小盘股估值泡沫越发明显，推升中小板指数在上周一度站上6000点关口，逼近历史高位。从披露的中报情况看，部分中小板个股已严重透支未来业绩，高成长性更无从谈起。按中小板指数短期潜在的风险和收益比计算，上方历史高点6100点附近有强阻力，下方5100点附近或有支撑，潜在的风险收益比大于2:1，而多数小盘股的风险收益比远远超过该比值。可见，未来若无超预期的利好，在如此的风险收益比下，继续追逐小盘股无异于火中取栗。
第五，技术形态上有继续调整要求。虽然从中长期来看，沪指上行通道保持完好，但短期来看，经过上周五中阴杀跌，调整风险仍未彻底释放。俗话说，“一鼓作气、再而衰、三而竭。”，进入8月份以来，沪指先后3次攻击5-6月整理平台上沿，已走完细分5浪且以失败告终，若不经过充分调整，多方难以在短期内积蓄做多动能并再度组织上攻。具体到技术走势，120周均线继续下移，压力巨大，与2700点汇合已经只是时间问题；而120日线目前位于2750点附近，也对沪指上行形成压制。在重重压力下，沪指或回撤考验箱体下沿，即2500点附近支撑。
深成指和中小板综合指数技术走势强于沪指，短期调整压力尤巨。深成指受制于2009年12月份以来形成的下降通道上轨压力；而中小板综合指数在逼近历史高点之时，受到明显阻力，周K线上收出标准的高位“射击之星”形态，上周五的杀跌或已探明中短期头部，继续调整已是大势所趋。
综合以上五大细节，我们认为市场将步入阶段性调整。经过上周五杀跌，本周初股指或有反抽，但鉴于上涨已是强弩之末，追涨恐陷入诱多陷阱。同时，由于本周权重蓝筹集中披露中报、欧美市场调整风险仍在释放，市场波动可能加大，建议投资者谨慎参与。中证投资
市场短期调整不足惧
之前笔者曾预计沪综指如果在上周初不能突破2630点，便存在二次回调的危险。过去一周市场开局大好，不仅沪综指突破2630点阻力，深成指等重要指数更分别上冲新高，令市场情绪大为振奋。接下来几天里，两市均奋勇冲高，虽然步履艰难，沪市还是一度上探2701点，一时之间令人看到头肩底突破的希望。但是，行情由此急转直下，上周五的一根长阴改变了一切。一周以后，我们似乎回到了更加险恶的境地。
总结上周五大跌的原因，无外乎三个方面：地产调控、银行坏账和周边市场走弱。以美股为代表的外围股市，最近一个时期始终受到经济数据疲软的影响，大多呈现弱势震荡，每天指数上下晃动，偶尔还有大跌出现。对此A股很难独善其身，毕竟国内经济增速放缓已成事实，周边的不稳定也会勾起我们自己的“伤心事”；地产调控一直未见放松，近期因传闻部分地区将出台更严厉措施而使形势变得更为严峻，一直领涨的地产股遭遇打击，让市场失去了一个重要的领涨力量；地方融资平台也传来坏消息，有媒体爆料银行需要计提6000亿元坏账。以上三大利空，单独拿出某一个都足够让市场跌出新低。与此同时，技术派也给出了下跌的理由，2319点以来的第34个交易日和第8周，浪型上的第5小浪，技术指标的背驰等等。下跌看来实在是在所难逃，不跌简直是违背天理。
但是，上周五在如此众多下跌原因的共同作用下，两市跌幅不过2%。其实道理很简单，以上的三大利空都是老调重弹。关于地产调控，之前有关部门已经表态不会放松，但并未妨碍随后大盘上探新高，所以此时提起，负面影响大为减弱；关于地方融资平台与银行的关系，考虑到国内的现实情况和银行业的惯例，这种损失即使坐实，恐怕也很难由银行一力承担，而且正在进行的银行压力测试也表明，银行业承受风险的能力极强；美股弱势震荡所导致的宏观经济之忧由来已久，早已不是新鲜事，某种意义上讲，这甚至还是本次大盘由2319点反身向上的理由。所以，事情都是老一套，其作用却会因投资者情绪的波动而改变。
自2319点上涨以来，沪指逢整数关口必有调整，只不过逢双数较为顺利，逢单数则比较艰苦：2400点、2600点都是温和小幅调整，2500点和2700点则都是大幅回落。技术上的调整需求显而易见，利空不过是借口而已。与之前的绝对低位相比，市场格局并未发生根本性改变，仍然不存在大量获利盘，在当前位置也不存在充裕的解套盘，所以持续调整的动力不足。尤其是当多数大盘股仍处低位时，指数的下跌空间将较为有限。从这个意义上讲，沪综指2600点附近应有较强支撑。即使把条件想得更为恶劣一些，未来真的有某些利空因素出现新的进展，2500点一带也应该会有足够支撑。
所以，调整不足惧，悲观亦多余。我们一直以来看好的消费、新能源和其它新兴产业仍然可以继续关注，甚至本次调整还将带来更好的吸纳机会。东兴证券
短期休整 等待新的驱动因素
不同于前期市场热点相对集中，近期A股市场热点转换频繁。从上周初的医药、航运股，到周中后期的煤炭、石化和内蒙区域股票，热点表现多为一日行情，缺乏持续性。我们认为，上述现象表明，经过前期较大幅度的反弹后，投资者持股心态开始不稳，操作中偏重短期获利。A股市场在经历了估值修复和结构性分化行情后，短期内缺乏新的上涨动力，但大盘股总体处于较低的估值水平，做空力量也不充分，预计短期市场将处于休整状态，市场热点可能有所减少，未来行情演变要等待新的驱动因素出现。
市场或将短期休整
目前来看，A股市场继续上涨的动力略显不足。首先，政策放松预期短期很难兑现，而经济基本面改善还需继续等待；其次，本轮反弹积累了一定的获利盘；再次，资金面和外围市场不配合A股继续向上。
本轮反弹的最初动力来自投资者在经济减速后对调控政策放松的朦胧预期，目前看这种预期暂时难以变成现实。鉴于当前经济状况是决策层主动调节的结果，在经济下滑有趋稳迹象的情况下，单纯“保增长”的迫切性并不充分，因此放松预期还需等待。
房地产的调控丝毫未见放松的迹象。近期国土资源部披露，截至7月份全国闲置土地达2815宗，远高于此前媒体所说的1457宗，国土资源部还为这些房地产闲置用地设定了10月底前清理完毕的大限；不仅如此，北京市正在研究商品房预售款“专户管理”的政策。上述举措表明，房地产调控不仅没有放松，而且在继续深化落实既定政策。
而从经济基本面看，仍要继续观察经济增长和通胀的未来发展趋势，地方融资平台清理的结果可能很大程度上会决定未来银行股的价值与走势。因此，经济与政策领域短期没有决定行情走势的驱动因素。
本轮反弹以来，中小盘股累计涨幅已经较大，部分公司有获利回吐的要求。虽然上证指数7月份至今的涨幅只有10.17%，但中小盘股的涨幅普遍在20%附近。23个行业中有9个行业的平均涨幅超过20%，16个行业的平均涨幅超过15%。除金融服务、钢铁、电力等行业外，绝大多数行业在本轮反弹中都至少轮动过一次。从估值角度看，中小盘股的TTM市盈率已经回到了五、六月份的水平，而中小盘股市盈率相对大盘股市盈率的倍数逼近四月份的年内高点，当前大小盘股估值分化的程度处于较高水平。
资金面尚未对A股形成显著推力。虽然市场连续两个月有所反弹，但每周的新增A股开户数和新增基金开户数并没有显著增加，今年上半年每周A股、基金开户数的均值在29万户和5.5万户附近，而7月份以来这两个开户数的每周均值只有25万户和4万户，可见本轮反弹以来入市资金没有增多的趋势。
外围市场对A股可能有负面影响。受失业和房地产疲软的拖累，美国经济复苏动能减退，面临二次探底的危险。避险资金撤出导致标准普尔500指数创近一个月低位，而美国国债价格上扬，两年期公债收益率再创新低。虽然从长期看，国内市场领先于国际市场，国际市场对A股市场影响很小，但国际市场的短期波动还是可能影响国内投资者的心理。
大盘股或有相对收益
在大小盘股估值分化重回较高水平后，部分中小盘股有获利回吐压力，大盘股涨幅不大、下跌动力不足，因此短期来看大盘股可能有相对收益。但蓝筹股会不会接过行情的接力棒，推动市场更上一个台阶，很大程度上要取决于基金资金的充裕程度。如果基金投资者热情较高，形成持续的资金净流入，则有可能推动大盘股补涨。
本轮反弹以来，银行、保险、石化、钢铁等蓝筹板块涨幅很小，估值较低，很大程度上已经反映了对经济的悲观预期，如果经济不继续出现快速的深幅下滑，则这些大盘股下跌动力不足；如果经济开始企稳表现好于预期，则大盘股将有回升动力。因此，短期而言，小银行、保险、钢铁、石化等蓝筹股可能有相对收益。当然，由于经济不会快速回升，资金难言大规模入市，对大盘股的相对收益或补涨还不能给予过高期望。
投资机会方面，可适当关注部分蓝筹股如小银行、保险、钢铁、石化等的相对收益和补涨机会，对涨幅较大、缺乏基本面支撑、透支未来业绩、缺乏核心竞争力的中小盘股票可以减仓，兑现部分收益。对那些战略新兴产业中的核心受益公司，在股价回调时可果断介入，分享长期增长收益，主要集中在节能减排、智能电网、新能源、新能源汽车、信息技术、大消费等行业与板块。此外，央企重组、区域振兴等主题投资机会也可关注。银河证券
大盘将在2600点之上重展升势
在突发利空和技术修复双重以及投资者跟风杀跌等因素共同作用下，上周五大盘震荡收阴，大盘上涨总趋势不变，本周有望在2600点附近获支撑重展升势。
周末消息面总体偏空，外围股市继续走弱以及政策面继续强调地产调控决心，对周一盘面仍会产生一定的压力，但这些利空因素皆非实质性利空或属早已消化之列，影响属于心理层面，周一早盘即可完成消化。
实际上大盘在上周已经完成如期的完成了创新高和技术修复的两大任务，本周大盘有望在周一上午完成最后补跌之后直接反手上攻或再整理二个交易日左右，周三之前会重新走强，有望再创新高。其中，最强势的选择是周一收出低开长阳，直接收复上周五失地。
大盘大头肩底结构已经完整构筑，属于铁底性质，任何一次重新跌回底部区间都带来难得的战略性和短线波段建仓良机。
本周操作重点关注农行走势，此股周一将最后明确是直接拉起展开三浪上涨还是象征性破发两个交易日诱空再连续攀升做多，直接影响上面提到的大盘走势演变。无论哪种走势，有一点是确定的：大盘都在将在本周三之前走强步入再创新高的节奏。
上周五的阴线，期指因素和投资者心理层面因素影响助跌能占七层以上，市场主力也借机打压洗盘，意在为后市更好的上攻创造条件。目前市场上筑底派的三浪说和五浪说直接交锋，市场很可能以一到两根百点左右的长阳结束争论，从而最终明确大盘的方向和牛市的性质。股市风云
重点关注坚瑞消防和长盈精密
本周有8只新股进行网上申购，分别为8月23日4只创业板新股与8月25日4只中小板新股。综合来看，8月25日所发行的新股中缺乏有足够吸引力的优质公司，因此建议投资者重点申购8月23日新股。其中可优先申购成长性良好、细分行业优势突出的坚瑞消防或长盈精密。
8家公司各有千秋
数据显示，8月23日4只创业板新股网上募资额为31.54亿元，最多可以动用申购资金313.47万元。8月25日4只中小板新股尚未公布发行价，根据行业研究员的平均预测值，其网上募资额合计21.03亿元，最多可以动用申购资金209.5万元。申购资金最晚于8月30日解冻，可参与始于当日的下一轮申购。
长盈精密（300115）：公司是国内领先的精密电子零组件制造商，主要从事手机机构配套件、LED精密支架、精密模具等的开发、设计、制造、销售。
坚瑞消防（300116）：公司专门从事消防产品的研究、设计、生产、销售和服务。目前的主导产品为S型气溶胶自动灭火装置，生产能力和销售规模在气溶胶国产厂商中均名列第一。
嘉寓股份（300117）：公司是中国领先的节能门窗、幕墙整体解决方案提供商，是一家集产品研发、工程设计、生产加工、安装、咨询服务为一体、具备完整产业链的专业化门窗、幕墙服务商。
东方日升（300118）：公司是我国重要的太阳能光伏应用产品专业供应商，主要从事晶体硅太阳能灯具、电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究与制造。
二 六 三（002467）：公司是一家国内领先的主要面向中小企业和商务人士的综合通信服务提供商，专注于增值电信行业中的通信服务业务。
艾 迪 西（002468）：公司是一家铜制阀门、水暖洁具和管接头的专业生产企业和出口导向型企业，销售市场涵盖欧洲、美洲、中东、亚洲等十几个国家和地区。
三维工程（002469）：公司主要从事以服务石化、化工、油品储运和煤化工行业为主的设计咨询与工程总承包业务，致力于包括硫资源回收在内的节能环保技术的研究与开发利用。
金 正 大（002470）：公司是一家从事复（混）合肥、缓控释肥及其它新型肥料的研发、生产和销售的国家重点高新技术企业和亚洲最大的缓控释肥生产基地。2008年，公司复合肥产量居国内第二名，控释肥产量位居国内第一名。
优选坚瑞消防和长盈精密
从基本面来看，坚瑞消防与长盈精密最值得关注。
坚瑞消防将是A股市场第一家消防行业上市公司，其生产能力和销售规模在气溶胶国产厂商中均名列第一，主导产品S型气溶胶灭火装置具备显著的技术与经济优势，拥有广阔的发展空间。长盈精密是国内领先的精密电子零组件供应商，公司研发实力突出，重点拓展国内外品牌大客户的业务，受益于移动通信和消费电子行业的快速发展。
此外，东方日升与三维工程也具备一定亮点。东方日升所处的太阳能光伏行业属当前市场热门行业，不过，公司规模上不具优势，未来将面临较为激烈的市场竞争。三维工程是国内设计硫磺回收装置数量最多的工程公司，能源化工行业的稳步发展及环保标准的不断提高为公司提供了良好的发展空间。
从成长性来看，坚瑞消防、三维工程与长盈精密预期明年业绩增速分别为51%、49%和40%，成长性较为突出；而嘉寓股份、金正大、艾迪西与二六三预期明年增速未超过25%，成长性相对欠缺。
从8月23日4只创业板新股的估值来看，坚瑞消防发行价所对应的2010年动态市盈率较高，达到52.6倍，不过，其PEG（按2010年动态市盈率与2011年预期增长率计算）仅有1倍，估值仍属合理水平。长盈精密与东方日升的PEG分别为1.0倍和1.1倍，估值较为合理，而嘉寓股份PEG为1.4倍，估值偏高。国都证券