半年报五大惊喜
虽然世界经济表现出下滑势头，影响到国内经济在6月之后出现增速下降，但上市公司的业绩仍然保持了快速的增长态势，带给我们五大惊喜。
惊喜１ 主营与净利润双增长
截至8月27日，两市已披露半年报公司达1662家，占上市公司总数的86.47%，这些上市公司合计实现主营总收入61127.36亿元，较去年同期大增44.72%；实现净利润6400.39亿元，较去年同比增长46.82%，两项重要财务指标均实现同比增长。与统计局公布的宏观经济运行数据对比，GDP在2010年上半年同比增长率为11.10%，上市公司主营总收入和净利润同比增长均跑赢GDP增速，显示出上市公司喜人的复苏潜力。
同比净利润倍增的公司有169家，安纳达与徐工机械增幅超过100倍。值得一提的是上海汽车在去年中期实现144584.17亿元净利润的前提下，2010年中期净利润进一步增厚到587058.42亿元，同比增长高达306.03%，同样去年同期净利润高达43.47亿元的中国平安今年中期也实现了121.10%的同比增长。
惊喜2 经营现金流充裕
剔除金融类公司后，1630家非金融类上市公司第二季度经营活动产生的现金流量净额合计1933.42亿元，与第一季度的1092.92亿元相比增加76.90%。投资活动产生的现金流量净额合计-4928.92亿元，去年同期同样为负值；筹资活动产生的现金流量净额合计1302.07亿元，环比减少64.66%。
数据显示，已披露半年报的非金融类具有可比性的公司中，有313家公司二季度经营性现金流出现增长，另有474家公司二季度经营性现金流由负转正。即共有787家上市公司现金流向好，占比达到48.28%。经济复苏对上市公司经营现金的好转十分明显。
在经营性现金流快速增长的公司中，禾欣股份、深天马A、万通地产、大众交通、中青旅、天宸股份等公司实现了50倍以上的增长。以上公司主要是一季度经营现金流较小引起的增长，而现金流一季度基数高的中国国航实现的77.01%的增长则显示出公司的经营实力。
分析人士指出，现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。今年上半年，上市公司经营性现金流的增长，进一步显示出我国上市公司应对风险和快速复苏的能力巨大。
惊喜3 行业大面积复苏
统计显示，已披露年报上市公司归属的23类申万一级行业，净利润出现同比增长的达20类，另有两类行业同比实现扭亏，实现盈利增长的行业达到22类，占全部行业的95.65%，其中，有色金属、交通运输、交运设备、综合等四类行业增长最快，涨幅分别为1099.20%、356.32%、146.69%、101.20%。行业净利润同比下降的行业是信息服务业，净利润同比下降12.30%。
惊喜4 存货周转率增长近2倍
反映公司运营能力的指标是周转率，剔除不可比公司后，1612家上市公司今年上半年存货周转率合计29477.12次，与去年同期的9844.83次相比增加199.42%；应收账款周转率合计121728.96次，去年同期为156830.5次，同比下降22.38%；总资产周转率合计585.80次，同比增长11.66%。其中，存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，这项数据的同比大增，显示出今年上半年上市公司流动性较强，公司经营销售效率良好。
数据显示，已披露半年报具有可比性的1489家公司中，有919家公司今年上半年存货周转率出现增长，占比达到61.72%。应收账款周转率同比增长的公司达928家；总资产周转率同比增长的公司达883家。
惊喜5 管理能力提升
“三费”即是上市公司的销售费用、管理费用和财务费用，这三个财务指标反映了公司管理能力的高低。据统计，1574家具有可比性价比的公司中今年上半年三费合计为4553.82亿元，较去年同期3578.51亿元相比增加27.25%。三费占营业总收入的比重为9.07%，比2009年同期的10.88%下降1.81%，显示出上市公司获利能力与费用支出呈现良好反比关系。证券日报
中报分红公司创9年新高 石化双雄分红金额最多
上市公司2010年半年报披露工作已近尾声。截至8月29日，沪深两市已有1470家公司披露半年报或预报了上半年经营业绩，其中半年报拟分红的上市公司已达61家，虽然相比上市公司总数来看并不算多，但已创下了2002年以来中报分红的历史新高。
半年报高送转频现
Wind资讯统计显示，2001年中期分红的上市公司为71家。此后2002年至2009年，只有2008年中报分红家数超过了50家；2009年中期，A股市场仅有34家公司推出分配方案。因此，在今年半年报公布期限仍未结束情况下，拟分红的上市公司数量已达到2002年以来的新高。
值得一提的是，不但拟分红的上市公司家数在增加，中报分红比例也出现了大幅度提升。今年中报披露送转内容的29家公司中，每10股送转5股或以上的公司有19家，占比达2/3。
中联重科（000157）8月23日公布中报，中期以总股本197105万股为基数，每10股派1.7元（含税，税后0.03元）送15股，为今年以来A股上市公司分红最大手笔；宁波GQY7月21日发布中报，以总股本5300万股为基数，每10股派3元（含税）送10股；此外，东方园林（002310）每10股派2元（含税）转增10股，华东数控（002248）每10股派1元（含税）转增10股，中恒集团（600252）每10股派0.25元（含税）送2股转增8股，嘉应制药（002198）每10股派1元（含税）送3股转增7股，分红都达到了极高比例。
不过，如果从派现总额来看，石化双雄仍然是当之无愧的“现金奶牛”,两公司近几年一直是中期分红金额最多的上市公司。中国石油（601857）中报显示，上半年净利润652亿元，同比增长三成，中期拟每10股派1.6063元（含税），合计派现金额高达294亿元；而中国石化（600028）拟每10股派0.8元（含税），合计派现金额达到69.36亿元。尽管每次分红比例并不算高，但从2001年年报时的每10股派0.64元（税后）开始，9年来中国石化的投资者每10股共获得10.465元的红利。
新股成为分红主角
在今年中期分配的公司中，尽管向来慷慨的蓝筹股贡献了不少现金红利，但真正成为分红主角的，却是今年新上市的公司。61家分红公司中，26家为2010年内登陆证券市场的新贵，占比达43%。
于4月29日上市的梦洁家纺（002397），上市后的表现一直都不尽如人意，5月4日跌破发行价51元，并于5月18日创出上市新低41.52元。正是在6月中旬，市场传出关于梦洁家纺将在今年中报“高送转”的传闻后，才重获市场资金的青睐，股价大幅拉高。不过，7月时被梦洁家纺一再否认的“中报高送转”传闻，却在8月上旬变成了现实。梦洁家纺8月9日公布中报，每10股派8元（含税）送5股，成为“中期派现王”。以总股本6300万股来算，梦洁家纺总共将派现5040万元，虽然这个数字看起来不算很高，但要知道，该公司同期净利润仅为2835.74万元，分红现金数足足是中期利润的1.78倍。
今年3月23日上市的国创高新（002377），拟以总股本10700万股为基数，每10股派3元，派现金额达3210万元。而其中报显示，公司上半年实现净利润仅为272.67万元，分红现金数足足是中期利润的11.77倍。
分析人士表示，作为新近完成IPO上市的公司，往往在上市前就累积了较多的未分配利润和资本公积，因此具备了分红送转的潜力。
“铁公鸡”仍然不少
虽然今年中报分红公司创下9年新高，但吝啬的“铁公鸡”仍然不少。
多年来被市场视为行业“铁公鸡”的美菱电器（000521），上半年实现营业收入45.75亿元，同比增长34.85%;得益于出售资产和政府补贴，净利润达到2.18亿元，同比大增503%。尽管业内猜测美菱去年动用盈余公积金将未分配利润“扭亏”,此番又大肆扮靓业绩，是为了给今年分红创造条件，但老牌“铁公鸡”中报中还是没有宣布分红。而美菱的上一次分红，要追溯到1998年，分红比例更是少得可怜的10派1元。
而1992年上市以来没有任何一年亏损记录的汇通能源（600605），更已连续12年一毛不拔。其中报显示，该公司前十大流通股东中，没有一家基金、社保、保险、小QFII等主力资金进驻其中。信息时报
皖企恒源煤电列中报“盈利王”第八
机构分析认为，成长潜力较大，后市继续看好
大盘
虽然中报要到本月31日才披露完毕，不过由于一些业绩成长性较好、弹性较大的公司已经公布了中报，因此，上市公司2010年上半每股收益的排名已经基本确定。潍柴动力以每股收益3.88元摘得中报每股盈利王的冠军。而值得一提的是，皖企上市公司恒源煤电（600971），以每股收益1.31元，位列第八。
据了解，恒源煤电（600971）公司为华东地区的煤炭龙头企业之一，中报显示，受益于煤炭价格大幅增长以及成本和期间费用控制较好，实现净利润5.17亿元，同比增长128.72％，每股收益1.31元。
目前公司的规模小，总股本3.94亿股，但是近两年来公司的控股股东皖北煤电集团加快资源扩张步伐，公司的成长潜力较大。
齐鲁证券表示，安徽区域振兴规划将拉动煤炭需求增速高于全国平均水平，预计公司未来6至12个月合理估值区间为36.19至42元。江淮晨报
中报显示四大国有银行日均赚14亿
中国农业银行8月27日晚公布了其2010年上半年财务报告。至此，工、农、中、建四大国有控股商业银行的中报已全部出炉。四大行今年上半年共赚得2559.82亿元，这意味着四大行上半年平均每天约赚14亿元。
工商银行上半年实现税后利润849.65亿元，同比增长27.3%，依然是全球最赚钱银行。上半年，工行不良贷款余额及不良率继续“双降”。截至6月底，工行的不良贷款率降至1.26%，比2009年末下降0.28%。
农行于今年上半年实现净利润458.63亿元，同比增长40.2%；农行上半年县域贷款增速、收益率均高于全行，业务优势凸现，截至6月底，“三农”金融业务贷款达14000多亿元，较上年末增长17.9%。
中行上半年实现税后利润543.75亿元，增长25.77%，今年上半年中行利润的主要来源为净利息收入增加和中间业务收入的增长。
建设银行上半年实现经营收入1537.25亿元，较上年同期增长16.93%；净利润为707.79亿元，同比增幅为26.75%。
从中报看，四大行上半年资本消耗加剧，除中行外均出现了资本充足率下降的现象。其中工行资本充足率和核心资本充足率分别比上年末下降1.02%和0.49%；农行两项指标的下降幅度也达到1.76%和1.02%；建行的下降幅度略小，为0.02%和0.04%。仅有中行通过上半年发行的400亿元可转债保证了资本充足率的上涨。人民日报
中报揭秘 三大明星私募下半年投资路径浮现
核心提示：通过朱雀、泽熙和新价值3家业界顶尖私募的中报持股分析，或许能帮我们更好地把握未来的投资机会。
随着上市公司2010年中报披露即将结束，私募牛人们的蛛丝马迹也在不经意间泄露。
通过朱雀、泽熙和新价值3家业界顶尖私募的中报持股分析，或许能帮我们更好地把握未来的投资机会。
在已经披露的上市公司中报中，近300只私募产品现身，这也是上市公司定期报告披露中，出现私募产品最多的一次，其中，新价值出现得最多，多只产品重复出现在12家上市公司中，而私募新贵泽熙瑞金1号也出现在11家公司中，“最上镜”私募朱雀9期，也在多家上市公司中现身。
私募新贵朱雀系：或最看好西藏旅游
“朱雀，玄鸟也，四灵之一。其身覆火，终生不熄，拥有旺盛的生命力。”这是上海朱雀投资的官方网站上，对“朱雀”二字的注解。
真正让朱雀系受到市场关注的是其旗下私募产品的持续盈利。
从2010年开始，朱雀系的动向，开始受到市场高度关注。
记者统计发现，截至8月27日，朱雀系再度现身在多只上市公司的中报中，其中，西藏旅游再度成为朱雀系的最爱，包括朱雀系旗舰朱雀9期在内的3只产品同时现身该股前十大无限售条件股东。
根据统计，朱雀系一共出现在7家公司的中报中，包括威海广泰、科大讯飞、西藏旅游、世联地产、欧比特、五洲交通、三全食品。其中，欧比特、西藏旅游、三全食品、威海广泰是在今年二季度新买入的，世联地产和五洲交通却是一季度就持有的股票，只是持仓小幅提高，而朱雀则对科大讯飞进行了减仓。
从持股的市值来看，世联地产是已经现身的股票中，朱雀投入兵力最重的，朱雀9期和朱雀合伙分别持有266.01万股和64.69万股，按照6月30日的收盘价计算，合计持有市值高达8036.01万元。
不过，如果从朱雀系亮相的产品来看，西藏旅游中出现了朱雀9期、投资精英之朱雀、朱雀合伙3只产品，持股量分别为577.65万股、180.09万股、151.94万股，合计达到909.68万股。
其实，朱雀系最早现身西藏旅游是在去年三季报，当时旗下三只产品持股量合计为863.95万股，而在去年4季度，西藏旅游的表现非常出色，借助区域概念题材，出现了一波凌厉涨势。
随后朱雀系退出前十大流通股东行列，在2009年年报中全部退出。
据熟悉朱雀系的人士表示，朱雀敢于集体介入的公司，代表其非常看好。因此，朱雀系很可能是在西藏旅游中反复进出、波段操作，如今卷土重来，3只产品同时亮相，未来西藏旅游的走势应该值得期待。
相比一季度，朱雀9期在二季度减持了4只股票，分别是：科大讯飞（持有171.12万股，减持33.24万股）、通程控股（退出十大流通股东，上期持股354.49万股）、拓邦股份（退出十大流通股东，上期持股157.84万股）、罗莱家纺（退出十大流通股东，上期持股66.87万股）。
私募排排网研究员彭晓武对记者说，朱雀系的持股策略偏爱中小板和创业板，在朱雀9期一季度现身十大流通股东的9股中，中小板占了5股（拓邦股份、海翔药业、罗莱家纺、科大讯飞、世联地产），而其二季度新进十大流通股东的欧比特、威海广泰也属于这类小公司。从朱雀系亮相的这些股票走势来看，二季度以来的表现都很出色，这也说明朱雀的选股能力确实是很优秀的。
“敢死队总舵主”徐翔：最看好医药、新能源、新经济
自今年3月横空出世以来，上海泽熙投资迅速成为私募圈的一个现象。在号称“涨停板敢死队总舵主”徐翔的操盘下，泽熙瑞金1号在成立4个多月的时间里逆市狂赚逾30%。
据统计，截至8月27日，泽熙瑞金1号现身11家公司的前十大无限售条件股东中。分别是：东方雨虹、凯迪电力、国统股份、大立科技、华神集团、万家乐、鑫富药业、恒宝股份、莱宝高科、四维图新、彩虹股份，且均是首次现身。
无论持股量还是持股市值，彩虹股份在泽熙系11只股票中，都是最高的一只。泽熙瑞金持有彩虹股份1740.85万股，按照6月末的收盘价计算，市值高达2.52亿元。
其他10只股票的持股量也不低，一般都在数百万股，比如华神集团就持有高达496.76万股，6月末的持股市值为5489.198万元。
有趣的是，这11只股票中，没有一家是创业板公司，这似乎也表明徐翔对创业板并不看好。
虽然泽熙瑞金1号发行时的规模达到了10亿元，但是从徐翔的操作来看，并未投入大盘股，而是分散投资在众多中小市值公司中。
彭晓武表示，徐翔偏爱小盘股，泽熙瑞金1号的11大重仓股中，中小板股票占到了7只，主板仅为4只。而从行业来看，徐翔的投资思路则十分清晰：医药、新能源、新经济这三大主题或许是徐翔最为看好的。
上述11只股票的走势整体非常强劲，如彩虹股份，7月涨幅为14.44%，8月以来上涨7.91%，但是这些股票在三季度中，几乎没有出现过涨停板，这似乎也说明徐翔的风格正在转变，从以前高举高打，到以研究上市公司基本面和行业发展方向为投资依据。
另外，泽熙瑞金1号退出悦达投资。在一季度时泽熙瑞金1号持有悦达投资1494.88万股，占流通股的2.75%。
私募冠军罗伟广：剑指大能源概念
随着罗伟广拿下2009年私募冠军，其服务的新价值在中国私募界已是如日中天，今年又迅猛扩张，成为私募界最具实力的公司之一。
据统计，新价值旗下各期产品，出现在超过10家上市公司的前十大无限售条件股东中，包括威远生化、ST春晖、宏润建设、置信电气、银江股份、利欧股份、万家乐、郴电国际、新华锦、恒宝股份、凤凰光学、穗恒运。
从新价值买入的股票来看，同样没有一只大盘股。这12只股票中，新价值介入最深的应该是郴电国际，新价值旗下6只产品，首次现身前十大流通股东，持仓量最高的是粤财信托-新价值1期产品，持有241.42万股，持仓最少的中信信托-新价值1期，持有115.82万股，6只产品合计持有1047.13万股，按照6月末的收盘价计算，新价值在该股上的持仓市值高达1.1亿元。
从中报中新价值现身的情况来看，几乎清一色是集团军作战。比如利欧股份，就有4只新价值产品现身，万家乐中则有3只，宏润建设也是3只，威远生化虽然是一季度就现身的公司，但是二季度新价值旗下又有2只产品新进入，合计3只产品出现。
上述公司中，主要是一些和能源有关的公司，比如万家乐、置信电气、穗恒运、威远生化等，说明新价值或看好大能源概念。上述12只股票中，没有一只纯消费类公司，也没有一只医药类公司，这也是新价值在投资上另类之处。
不过，新价值却介入了一只ST股，这就是*ST春晖，从公司的基本面来看，2009年出现了亏损，但2010年一季报和中报都实现了盈利，新价值1期买入了124.07万股，从走势来看，该股在ST股中显得十分另类，股价在年线上方横盘，处于强势震荡中，虽然尚难判断新价值的成本，但是经过近期的上涨后，新价值或许并未亏损。
此外，新价值退出了一些股票，如南方建材、延长化建和银基发展。每日经济新闻 毛晋楠
宝钢股份中报净利80亿元
国内钢铁龙头宝钢股份（600019）半年报于8月28日与投资者见面，在二季度钢价维持高位的情况下，业绩也保持高增长。公司上半年实现营业总收入979.4亿元，净利润达到80.51亿元，每股收益为0.46元，高于市场预期。
业内人士指出，随着今年三季度钢价的下滑，以及汽车、家电、机械等行业后期产量增速的减缓，公司随后的业绩将不能保持高增长，且有盈利下滑的可能。在近期宝钢上调产品9月出厂价后，三季度业绩基本有保证。
毛利率同比增11.6%
半年报显示，宝钢上半年销售商品坯材1247.7万吨，独有及领先产品销量593.6万吨，实现营业总收入979.4亿元，同比增长49.56%；实现净利润高达80.51亿元，相比去年的6.69亿元有1103%的增幅；每股收益达到0.46元，超过大多数券商的预期。
业绩的大幅增长，得益于钢铁产品销售量同比上升23.2%、钢铁产品毛利率同比增长11.6%。公司的钢铁产品毛利率同比上升11.6个百分点，主要原因是：一方面由于上半年尤其是一至四月份以来市场需求显著回升，碳钢板卷销售价格持续回暖，销售价格上涨覆盖了同期成本上涨，毛利率显著提升；不锈钢产品盈利保持稳定；特殊钢产品同比大幅减亏；钢管产品由于受美欧对我国钢管产品实施反倾销和反补贴措施影响，以及国内钢管市场供大于求，导致毛利率下降较多。另一方面，公司大力开拓市场，确保资源向盈利能力强的产品集聚，上半年独有领先产品销售比例同比提高7.8%。
另外，公司的铁、钢、材产能有效发挥，同比分别增长17%、22%和23%。公司以盈利能力为导向推进品种结构优化，资源积极向高盈利品种集聚，上半年独有及领先产品销量593.6万吨，同比增长46.4%，其中独有产品销量同比增长67.3%；冷轧汽车板产销两旺，上半年实现销量235万吨，完成年度计划的58.4%。
下半年难保高增长
宝钢2010年营业总收入预算1700亿元，上半年实际完成979.4亿元，完成年度预算的57.6%；营业成本预算1481亿元，上半年实际完成833.7亿元，完成年度预算的56.3%。
在上半年超额完成任务的同时，宝钢下半年销售以及毛利率或将受价格和需求下滑的影响，盈利能力将会低于上半年。公司称，下半年全球经济走势存在较多不确定性，中国经济面临增速放缓的压力，汽车、家电、机械等行业后期产量增速将减缓，部分钢材产品出口退税自7月15日起被取消，后续钢材市场形势不容乐观。
业内人士指出，三季度国内市场钢材价格显著下滑，同期进口铁矿石价格仍处高位，宝钢面临市场两头的双重挤压，7月、8月的盈利水平已大幅下降。尽管宝钢在8月中旬上调了9月份的产品出厂价，但实际上也取消了部分产品的优惠补贴，意味着实际净利润不会有大幅的提高。
宝钢预计三季报净利润与上年同期相比增幅为140%~160%，而去年三季报净利润为37.05亿元，也就是说三季度净利润预计为88.92亿元~96.33亿元。在中报净利润已经达到80亿元的情况下，这也意味着第三季度单季业绩会出现大幅下滑。
另外今年曾陷“环保门”的宝钢，在半年报中也表示，下半年将进一步加强对能源环保各项指标的控制，努力完成2010年节能减排目标。每日经济新闻
两成新股中报变脸创业板是重灾区
自去年6月IPO重启至今，长达一年多的时间内，新股发行可谓异常密集。根据Wind资讯统计数据显示，截至8月26日，共有325家公司先后在沪深交易所挂牌，平均每个交易日有1.16只新股上市。
这325只次新股中，到底哪些是金子，哪些是沙砾，上市后披露的定期报告或许是最直观的检验标准之一。记者经统计后发现，截至8月26日，325家去年IPO重启后上市的公司中，已有298家披露了半年报。由于今年以来宏观经济形势总体仍然较好，多数次新股上半年业绩依然不错，净利润稳步增长。但是有一些公司却在上市后，业绩忽然出现180度大转弯，甚至个别公司主营业务还出现亏损。
业绩变脸存三大主因Wind资讯统计数据显示，298家已披露半年报次新公司中，有59家公司上半年净利润下降或亏损，占比达19.79%，其中中小板34家，创业板公司22家。此外，主板中的中国一重（601106，收盘价5.35元）、华泰证券（601688，收盘价13.62元）、光大证券（601788，收盘价15.45元）净利润也出现了下滑。
从半年报中可以看出，这些次新股业绩下滑的原因虽各不相同，但大体可以归为季节性因素、行业环境不佳、需求疲软导致价格下降且成本上升三大类。
如去年11月6日上市的南国置业（002305，收盘价13.83元）。今年上半年，南国置业仅实现净利润632.88万元，同比下滑91.16%，不幸成为次新股“变脸王”。公司表示，中期业绩出现下滑的主要原因在于房地产行业项目开发结算周期与财务报告期不同所致。2008年公司销售项目有部分收入在2009年一季度结转，而公司2010年销售结转将主要集中在第四季度。
两家主板上市的券商股华泰证券和光大证券则是受到上半年资本市场量价齐跌的拖累。今年上半年，上证指数下跌26.82%，两家公司经纪业务和自营业务均遭遇重创，净利润分别同比下降了19.02%和31.97%。
一些制造业公司业绩出现变脸更加值得警惕。如4月21日才上市的南都电源（300068，收盘价27.17元），今年上半年仅实现净利润3262.32万元，同比下滑69.47%。业绩下滑的原因是“需求疲软导致后备电源市场竞争加剧，供应商纷纷调低报价水平，以及产品材料成本同比大幅增长导致毛利率下降”。
22家创业板公司业绩变脸值得注意的是，去年10月才开板的创业板俨然成为新股业绩变脸集中营。目前创业板上市公司共有109家（不包括周五上市的4只新股），却有22家出现了变脸。宝德股份、华平股份、南都电源分列创业板业绩变脸前三名，三家公司上半年净利润下降幅度分别高达82.07%、76.60%和69.79%。
在去年10月首批上市的28家创业板公司中，有7家中期业绩同比下滑。除宝德股份外，汉威电子（300007，收盘价22.50元）上半年净利润下降49.78%，在创业板中位列第四。屡屡曝出高管离职的网宿科技上半年净利润下滑29.97%；新宁物流、华谊兄弟、中元华电和特锐德上半年业绩也分别下滑17.91%、11.71%、7.10%和5.63%。
最近刚刚上市的部分创业板新股则更加“离谱”，甚至还未上市业绩就已经变脸。8月6日才上市的尤洛卡（300099，收盘价78.46元）今年上半年净利润下降15.60%，7月28日上市的华伍股份中期业绩也下滑了8.77%。
一位私募人士指出，创业板上市条件中，对成长性要求较为严格。企业想在创业板上市，必须满足“最近两年连续盈利，两年累计净利润不少于1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。”一些公司为了圈钱，不排除在招股说明书中做高业绩，并且在对公司经营进行阐述时，强调优势，弱化不利条件。上市后，钱到手了，粉饰业绩冲动下降，一些公司真实业绩就暴露出来了。
不过，上述私募人士指出，对于这些业绩变脸的创业板次新股，投资者也不能一概而论，应仔细分析业绩下滑原因。比如7月8日挂牌的国联水产（300094，收盘价16.80元）上半年虽然亏损1336.15万元，但这仅仅与季节性因素有关。公司主营对虾和罗非鱼生产，每年上半年都是生产淡季，出现亏损较为正常。在半年报中，公司表示“自6月开始，公司已经进入产销旺季，预计本年第三季度将实现扭亏为盈”。
NO.1宝德股份业绩变脸指数★★★★★
原因：全球金融危机对石油行业负面影响仍然持续，油田公司和石油服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置。
点评：招股说明书中，宝德股份表示，整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内。看来，其此前对宏观经济环境的估计过于乐观。
营收大降8成创业板新股“变脸王”创业板十年磨一剑，去年10月30日，首批28家公司终于在创业板挂牌上市，市场对这些公司未来的高成长性也充满期待。但是，不到一年时间，这28家公司之间已经开始出现了明显分化。其中，宝德股份（300023，收盘价16.47元）今年1～6月仅实现营业收入1285.29万元，同比下滑82.82%；净利润303万元，同比下滑82.07%，成为创业板新股中的“变脸王”。
二季度主营惊爆亏损不仅是业绩下降幅度之大令人瞠目结舌，宝德股份业绩变脸之快在创业板中也属罕见。在上市前的公告中，宝德股份表示，2009年前三季度，公司运营状况良好，实现净利润2500.49万元；但今年3月公布的年报却显示，2009年全年公司仅实现净利润2683.28万元，四季度已经处于微利状态。今年一季度，宝德股份凭借161.75万元非经常性收益实现净利润301.65万元；到了二季度，宝德股份扣除非经常性收益后，主营实际已经出现了亏损。
在半年报中，宝德股份表示，业绩出现下滑的主要原因在于“全球金融危机对石油行业负面影响仍然持续，经济复苏对本公司所属行业实体经济的恢复滞后效应显现。油田公司和石油服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置。公司为订单式生产模式，根据客户的个性化需求设计生产，产品结构较为单一。公司2010年上半年在产的订单与上年同期相比大幅度减少，致使2010年上半年的销售收入及净利润与上年同期相比，都出现了明显的下降。”业内人士：存在包装上市嫌疑记者在查阅宝德股份招股说明书后发现，上市前宝德股份的说法与今年半年报中的分析截然不同，有的地方甚至完全相反。在招股说明书第15页，宝德股份表示“整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内。石油钻采行业蓬勃的发展趋势为公司提供了良好的机遇。”而公司的核心竞争优势之一，恰恰就在于“公司拥有包括中石油、中石化、中海油等各大石油开采公司在内的核心终端客户，为公司长期持续稳定发展奠定了坚实基础。另外，公司具有较强的成本控制能力，因此公司在提供高性能、高品质的产品及服务的同时，与竞争对手尤其是国际竞争对手相比具有明显的竞争优势。”一位不愿透露姓名的保荐代表人对记者指出，宝德股份业绩变脸速度之快，说明公司上市时很有可能存在财务包装的嫌疑。
NO.2华平股份业绩变脸指数★★★★
原因：季节性因素，公司每年第一季度订单以中小企业为主，且第一季度主要为订单洽谈阶段；大客户的订单一般从第二季度开始谈判，下半年形成收入。
点评：华平股份二季度在大客户方面仍未取得突破，而在上半年已经实现的收入则多靠放宽信用政策获得。
订单大减未上市就开始变脸4月份，主营视频会议系统、视频监控指挥系统的华平股份（300074，收盘价70.18元）以每股72元的高价登陆创业板。4月27日，华平股份上市当天开盘便突破了百元大关，并创下了114.68元的历史最高价。
不料华平股份的百元俱乐部之旅仅仅是“一日游”。次日，公司股价开盘便破百，最终以跌停收盘，随后股价一泻千里。以周五（8月27日）收盘价计算，公司股价不但跌破了发行价，较历史最高点更是下跌了近40%。
上市前主营已现亏损7月30日，华平股份发布的半年报显示，1～6月，华平股份仅实现净利润363.81万元，同比下滑76.59%，业绩下滑幅度在创业板中仅次于宝德股份，居第二位。
在半年报中，华平股份表示，公司业绩同比下降的主要原因在于“去年同期的营业收入中大客户订单占了较大比例，但本年度的上半年未签订超过1000万元的大订单，造成业绩大幅下降。”值得一提的是，比起宝德股份，华平股份业绩变脸更快。在上市公告书中，华平股份曾经披露，今年一季度公司扣除非经常性收益后亏损18.48万元。华平股份强调，一季度主营亏损是由于季节性因素造成的，公司每年第一季度订单以中小企业为主，且第一季度主要为订单洽谈阶段；大客户的订单一般从第二季度开始谈判，下半年形成收入。
从半年报来看，华平股份二季度在大客户方面仍未取得突破，而在上半年已经实现的收入则多靠放宽信用政策获得。虽然上半年营业收入同比下降五成，仅有2200万元，但应收账款却较年初增加了18.35%，达2530.53万元，原因是“客户回款速度下降”。
为保IPO突击签大单？
不过，华平股份对公司今年业绩似乎仍然充满信心，其在半年报中指出“本公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同。”创业板上市公司中，上市前一个财务期间签订大合同，从而实现当期业绩大幅增长的公司并非个案。上市后，这些公司往往因“未签订大合同”，净利润出现大幅下降。例如，首批28家创业板公司之一的汉威电子今年上半年净利润同比下滑49.78%，其解释便是受到偶发性大单的影响，“2009年上半年国家加大农村新能源沼气项目建设投入，公司客户合百意中标农业部项目，集中在2009年上半年进行采购。而今年上半年无此项因素。”
NO.3朗科科技业绩变脸指数★★★
原因：公司2010年1月起至今无新增专利授权许可方，专利授权许可收入下降、产品毛利下降以及费用增加。
点评：上市之前三年公司均业绩不俗，不料，上市仅半年，让朗科科技引以为荣的专利运营业务，却立刻表现逊色，让投资者大呼不解。
前三年业绩稳定刚上市就跳水刚进入2010年，朗科科技（300042，收盘价31.64元）便在创业板敲锣上市。
如果将朗科科技2007～2009年的净利润数据给一位投资者看，却不告诉他这是哪家公司的财务数据，那么他或许压根不会想到这家公司会是一家创业板公司。2007～2009年，朗科科技的年净利润几乎没有任何变化，金额分别为3885.48万元、3958.54万元和3968.61万元。
朗科科技上市前三年，每年净利润都能维持在3900万元上下，可以说是相当“惊人”，但是公司上市后第一个季度业绩就出现大跳水则更加令投资者感到不解。4月28日，朗科科技一季报显示，今年一季度公司实现营业收入5252.07万元，同比增长23.31%；净利润255.03万元，同比下滑29.74%。二季度公司净利润环比虽然有所上升，但是今年中期公司业绩与上市前相比依然不尽如人意。1～6月，公司实现营业收入1.06亿元，同比仅仅减少3.02%；净利润却同比大幅减少33.49%，只有957.33万元。
朗科科技业绩下滑也表现在了其股价的下跌上。上市之初，公司股价一度突破60元大关。上市后不到一个月，1月20日公司出现了上市后首个跌停，随后便步入下降通道之中。以8月27日收盘价31.64元计算，公司股价不但较1月历史高点折价近一半，比每股39元发行价还低了近20%。
朗科科技表示，净利润下降的原因是“专利授权许可收入下降、产品毛利下降以及费用增加”。至于为何专利授权许可收入下降，半年报中并未过多阐述，仅仅表示“公司2010年1月起至今无新增专利授权许可方”。
但是，在公司的招股说明书中，朗科科技特别指出“截至2009年9月30日，本公司已获授权专利共计116项，其中发明专利79项，另有220项发明专利尚在申请过程中，公司专利授权及申请事项涉及全球数十个国家和地区，积累了丰富的专利运营经验。随着公司专利数量的进一步增长及公司规模的逐步扩大，预计未来公司专利盈利能力将进一步增强。”让朗科科技引以为荣的专利运营，却在上市后立刻表现逊色，让投资者大呼不解。
NO.4西部建设业绩变脸指数★★★
原因：去冬今春天气寒冷，建筑施工基本停止或推迟，影响预拌混凝土生产。上半年产品售价同比下降，导致毛利率降低。
点评：区域因素限制公司扩张。
热“长”冷“缩”？区域依赖难言扩张主营预拌混凝土生产和销售的西部建设（002302，收盘价22.81元），曾因其新疆区域概念，一度受到市场追捧。经历了去年净利润同比增长22%的风光之后，今年一季度和中报业绩骤然转“阴”，不啻给投资者当头一棒。
据年报显示，西部建设2009年各大重要财务指标都很漂亮，预示着这家以商品砼为主业的公司潜力不错。
就在年报披露之后两天，一份一季报预亏的公告犹如晴天霹雳，把投资者打懵了。公告称，公司预计一季度净利润亏损2200万元~2500万元，解释是因新疆去年四季度末和今年一季度是冬季，建筑施工基本停止；而今春天气回暖较晚，建筑施工项目普遍推迟，都会影响预拌混凝土生产。
4月21日，公司一季报显示，期内收入1506万元，同比减少7%；净利润-2353万元，同比减逾36%；每股收益-0.17元。
中报显示，上半年营业收入3.97亿元，同比增加36.96%；净利润2179万元，同比下滑19%；每股收益0.16元，同比降38%。对此，除了之前提到的原因，公司还解释道，上半年产品售价同比下降，导致毛利率降低。
北京某券商建材研究员表示，近年来乌鲁木齐搅拌站和生产线已明显增加，竞争确实呈加剧态势。但因当地市场较小且需求有限，一旦运输距离加长，会影响混凝土的强度，所以在一定辐射范围内不会有太多对手；然而，如同“双刃剑”，区域因素也会限制公司扩张。一方面公司在新疆其他地域建混凝土站的需求量肯定不如乌鲁木齐大；另一方面，若要向外扩张，必须和当地相关企业搞好关系，否则接单有限。
资料显示，2006~2008年，公司在乌鲁木齐市场的预拌混凝土收入比重分别为82.5%、78.3%、79.5%。到今年上半年，乌鲁木齐地区收入比重仍有63%。
平安证券认为，上半年毛利率下降较多主要因水泥价格上涨导致成本上升。由于该公司与工地签署的多为没有明确定价的开口合同，预计公司下半年将对价格作出调整，改善毛利率水平。
NO.5柘中建设业绩变脸指数★★★★
原因：世博会期间黄浦江水域对过往船舶执行严格准入制度，影响工程项目承接和正常经营。
点评：随着沿江沿海港口建设、航道与公路网建设、船舶制造发展，公司主营业务规模及利润呈现连续快速增长局面。
世博“限行”“画饼”不成反露劣势上市前依靠招股书对世博会带来业务增长前景的美好展望，柘中建设（002346，收盘价16.73元）成功引来超募资金3.4亿元；然而，公司中报显示，收入和净利润分别重挫42%、52%。从云端坠入深谷，柘中建设仅用了不到8个月时间。
据中报披露，柘中建设上半年营业收入9664.7万元，同比下滑41.93%；净利润1470.8万元，同比下降51.8%；利润总额1778.7万元，同比下降54%。同期每股净资产、每股收益分别为0.11元和6.51元。
对于业绩下滑，公司给出的解释之一是世博会期间黄浦江水域对过往船舶执行严格准入制度，对工程项目承接和正常经营产生较大影响。
招股说明书中却说，近几年，随着沿江沿海港口建设、航道与公路网建设、船舶制造发展，公司主营业务规模及利润呈现连续快速增长局面。事实却是，中报降幅达50%~60%，并将业绩下滑原因归咎于世博会影响。
尽管关于世博期间黄浦江水域设立核心管制区的规定是3月5日才披露的，但这份招股说明书中指出，上海为举办世博会对黄浦江进行了重新规划，公司紧邻黄浦江，因建有5000吨级栈桥式砂石料码头等设备而有成本、水运优势。招股书中对世博会风险只字未提。
讽刺的是，公司上市后不久，中银国际就发研报称，大口径管桩受岸线、材料、地域限制，规模化扩张并不容易，产能增长空间有限。此外PHC管桩需通过打桩技术打入地下，会造成严重城市噪音。公司另一劣势是产品运输受限制。
公司股价至今都没恢复至19.9元的发行价。据统计，上市后其较发行价已累计下跌16%。每日经济新闻 王砚丹