震荡成九月“关键词” 券商谨慎看多
A股以中小板综指创出历史新高结束了8月之旅。一边是中小盘股的“争奇斗艳”，另一边是蓝筹股的“萎靡不振”，结构性行情被演绎的“淋漓尽致”。此种情况反映在指数上则是震荡。而对于即将开启的A股9月行情，多家券商策略报告认为震荡仍将延续，结构性行情之下投资者可保持谨慎乐观。
对于影响9月A股的宏观面因素，不确定性成为“关键词”。广发证券（000776）报告表示，在9月份看当前，经济增速下滑，由于农产品（000061）价格的持续上升，通胀率进一步上升，经济走到小滞涨的尾声；看未来，经济增速仍将继续下滑，但通胀将由升转降，经济步入小衰退。由于出口增速的下滑才刚刚开始，投资增速何时企稳，依靠什么动力回升仍有不确定性，关于未来宏观经济走势仍存在较大的不确定性。
长江证券报告认为，虽然外围经济二次探底概率不大，但是外需回落对中国出口的拉动即将在9月开始显现，使得内需已然领先放缓的中国经济遭遇内外叠加的困扰。而另一方面，美国即将开始的中期国会大选也使得美元走势在9、10月份会格外复杂，从而导致大宗商品的异常波动。这些因素将予国内经济不可忽视的冲击。报告表示，难以指望实体经济在短期内会有很好的表现，因此对9月份的基本面依然维持谨慎态度。
在宏观面因素的诸多不确定性因素之下，在券商机构对于9月A股走势的判断中，震荡成为主流。较为乐观的申银万国报告认为，9月A股有望震荡向上，上证综指核心波动区间将在2500-2800之间。海通证券报告认为，综合而言，在沪深300指数公司估值处于历史较低估值水平下，9月份A股市场将延续自7月份以来所展开的阶段性估值回升行情。
长江证券则较为悲观，报告认为，周期性行业将会在经济下行与政策压制的环境下运行，上行动能不足；对于泛消费类的防御性行业而言，估值将成为其9月表现无法解脱的束缚。因此，对于整体市场而言，9月机会不大，弱势下的震荡下行是主基调。
在震荡格局下的结构性行情中，选股则成为投资者获取超额收益的关键因素。通胀概念下的大消费概念受到券商追捧。广发证券报告认为，受益通胀预期上升和短期消费旺季的食品饮料、农林牧渔、零售和家电板块股票值得关注。同 时，9月、10月长假期间，由此受益的旅游酒店板块投资机会也值得关注。
在选股风格上，长江证券报告认为，大盘股机会不大，小盘股估值过高，边际上行动能减弱。配置上选取中盘滞涨股可以适当规避大盘与小盘的弱点。上海证券报
资金流出难抑个股做多激情
昨日两市大盘双双低开，沪指全天低位震荡，最终以小幅下跌报收，深成指则震荡向上，尾盘有所回落，最终以小幅上涨报收，两市共成交2592亿元，量能相比周一小幅放大，有资金套现的趋势。据统计数据显示，昨日两市大盘资金净流出33.28亿元。
这主要体现在房地产、运输物流、银行类、工程建筑、煤炭石油等板块中，其中房地产板块居资金净流出首位，净流出8.28亿元，净流出最大个股为同济科技、中天城投、金融街，分别净流出1.16亿元、0.36亿元、0.32亿元；运输物流板块居资金净流出第二位，净流出5.11亿元，净流出最大个股为中国国航、海南航空、东方航空，分别净流出1.28亿元、1.17亿元、0.81亿元；银行类板块净流出4.45亿元，净流出最大个股为招商银行、光大银行、浦发银行，分别净流出1.11亿元、1.00亿元、0.67亿元。
由此可见，资金流出的主要是反弹行情初期的领涨品种，尤其是金融地产股，因为房地产调控政策预期不减，使得各路资金纷纷撤离与房地产行业密切相关的产业，比如银行、工程建筑等。
不过，盘面显示，资金净流出并没有改变多头旺盛的做多激情，相反，昨日两市10％涨幅限制的个股家数达到了30家，较周一有明显放大。这说明指数的调整并未浇灭多头旺盛的做多激情，也说明了资金在套现金融地产股等大市值品种的同时，也迅速介入一些中小市值品种中，体现在盘面上，就是通信、交通工具、医药、有色金属、化工化纤等板块出现了资金净净流入迹象。其中通信板块居资金净流入首位，资金净流入7.34亿元，净流入最大个股为N海格、中光通讯、武汉凡谷，分别净流入4.17亿元、0.51亿元、0.45亿元。交通工具板块居资金净流入第二位，净流入1.41亿元，净流入最大个股为东安黑豹、华域汽车、上海汽车，分别净流入0.58亿元、0.45亿元、0.34亿元。医药板块净流入0.75亿元，净流入最大个股为复星医药、白云山、华神集团等。
看来，目前大盘的股价结构出现了实质性的改变，从反弹行情初期的“二八格局”渐次转变目前的“八二格局”，即由反弹行情初期的大市值品种、强周期性品种为主的反弹行情向目前的小盘股、新兴产业股为主的反弹行情演绎。在此背景下，投资者更需要判断市场资金流向的改变，进而关注那些资金净流入明显的品种，比如说新兴产业股、新股、医药、食品饮料等品种，未来的强势股或将从此奔出。
中小板当主力 反弹后劲不足
昨日大盘小幅整理，个股依旧活跃。中小板综指延续强势格局，再创历史新高，但上证指数小幅下跌。我们认为，目前主要权重股走势不振拖累大盘，股指上行缺乏有力的领涨板块，且这种局面一时难改。因此投资者可以把握股指短线反抽机会，重点关注受益产业发展和消费类主题的中小市值品种。
步入9月，通胀预期升温决定了市场的基本面和宏观面均有不稳因素存在。同时短期资金面吃紧，及两市大蓝筹股仍处于底部回稳阶段，因此对大盘向上突破仍不能预期太高。而在大盘难以摆脱区间震荡的阶段，中小板个股仍是主要关注对象。
继上周中小板综指上涨2.43%之后，本周两个交易日该指数累积涨幅超过了4%，并且创出了历史新高。从已公布的中报情况看，中小板企业中期归属母公司的净利润增长为45.2%。截至8月31日的数据观察，主营业务同比增长50%以上的上市公司多达122家，净资产收益率达到5%以上的达到203家。盈利增长明显成为资金介入的主要理由，同时也为个股上涨提供了可靠的基本面支持。
盘面上，不少个股持续创新高带动了中小市值品种的整体活跃。我们认为，随着国家鼓励和政策支持的持续作用，中小板个股的成长性机会更为明显。不过值得注意的是，前期的大幅上涨也给中小板带来一定的短线调整风险，个股分化将是近期的主要市场特征。但我们认为，只要中小板综指能够维持在5日均线，同时也是前期小平台区域即6400点上方进行强势整理，在化解了前期获利浮筹的兑现压力后，盈利能力较强的个股仍会形成明显的赚钱机会。
对于一般投资者而言，近期大盘表现一般、个股强者恒强的行情特点较难掌控。我们认为，近期选股不妨遵循两类主题。一是能够将政策扶持的优势有效化解为企业盈利的公司，这类公司的发展速度及业绩增长更有保障。这其中，可以重点关注受益行业淘汰落后产能、新兴产业发展政策受益的新能源、智能电网、节能环保等板块。二是跟随经济结构调整的主线，从政策导向方向上进行布局，可以以“大消费”相关的行业为主要关注对象，因为在市场结构性特征较明显的环境中，消费升级带来的投资机会更为明显。主要看好商业贸易、农林牧渔、生物医药这类板块。
综合看，近两日两市合计2500亿元以上的成交量，表明当前市场处于情绪乐观的活跃状态，中小板持续强势的格局有望延续，但同时也要提防个股分化所带来的股价释放风险。不过就大盘股指表现看，近日要想冲过前期压力，单靠中小板个股带动难以实现，还需要权重股助推才能形成有效突破。西部证券
在平衡中等待破局
近日市场摇摆不定，震荡空间日趋狭窄，2600-2700点的狭窄空间已经让大盘透不过气来。虽然单日力量有亮点，但市场大部分时间走入了成交量低迷、盘面缺乏有力量的热点的尴尬局面。建筑园林、锂电池概念等继续我行我素演绎独立行情。这个市场仍然在指数的平衡震荡中等待破局力量的出现。
市场步入迷茫
近期市场的影响因素较为纷杂，地产政策的扰动虽然存在，但效应在逐步降低。目前困扰市场的市场因素较多，市场渐趋冷漠。其一，地产政策越来越模糊，由于经济数据出现下滑等现象，市场期待地产政策的放松，但事实上，政策的延续性成为重要因素，而房地产的投资仍然保持较高增速，对经济的贡献影响度较小。在此背景下，期待地产政策的放宽或者地产政策的收缩都不太现实。极为可能的情况是地产政策用局部收缩来确保全局的稳定。如此，与地产相关度较高的银行、建材等等板块只能选择原地踏步。其二，农产品（000061）价格上升、国际经济与资本市场疲弱等负面因素的影响下，A股市场有所降温，处于休整状态。成交量越来越小，表明多空双方都很谨慎，似乎在等待基本面因素的进一步明朗化。目前市场处于比较敏感的位置，如果跌破2570点颈线，则反弹以来的短期头部形成，弱势休整会继续，如果站稳颈线，则市场仍将处于反弹格局之中。因此应该关注是否具有打破平衡的因素出现。
在业绩与热点背离中 选择方向
在大盘指数的低潮期，与其等待，不如选择方向。数据统计上来看，两市1947家上市公司半年报延续了今年一季度良好的经营态势，上市公司上半年盈利水平较2009年同比增长41.17%，平均每股收益达0.255元。
大盘蓝筹股公司再度成为盈利大户，上证50指标股公司上半年完成归属于母公司净利润总额5546.06亿元，占全部公司净利润的70.65%。此外，沪深300指标股公司上半年完成净利润6912.65亿元，占全部公司净利润的88.06%。与此背离的是市场的热点选择。回顾近日热点，涨幅居前的是电子元器件、餐饮旅游、医药、农业等等，跌幅居前的恰恰是金融、地产、采掘等盈利大户。
如何理解这一现象？目前出现的强者恒强、弱者恒弱的结构性问题更像是一种“集聚效应”。当投资者一方面认为大市值品种具有安全边际，进一步对A股市场估值状态并未十分恐惧之时，另一方面又在宏观调控政策、经济发展模式发生变化的背景下对大市值品种不敢加大配置力度，同时市场资金朝目前市场普遍认同的新能源、新兴产业、大消费概念、TMT行业聚集。这样，对仍然充沛的流动性来说，形成了天然的反作用力：一方面容纳大资金的大市值品种投资者有分歧；另一方面从风险偏好的角度看，外围资金很难以超配的形式进入中小市值品种，更多或许以一种趋势投资的角度进行谨慎化的操作。短期的大幅上涨促动了市场对交易性机会的挖掘，强烈的赚钱效应又加强了市场对此类品种的追逐。所以目前阶段投资者更愿意享受此类品种的价格上涨，而依旧低仓位的也不愿意加大对风险资产的过度追逐，尤其是市场风格呈现出如此强烈的二元特征之时。
资金的集聚效应仍将在短期内延续，正如投资者风格各异，品种选择也需各异，对于短期交易者来说，跟随这种资金的集聚效应，尚处于黄金阶段。而对于中长期投资者，也许更需要考虑交易成本的问题，那还是保留一些耐心，等待破局力量的出现吧。上海证券报
中小板股票9月还能高歌猛进吗
8月份市场维持窄幅震荡格局，不过结构性行情特征比较明显，中小板诞生十大牛股。9月份中小板股票还能高歌猛进吗？
申银万国 桂浩明：8月份所出现的市场热点集中在中小市值股票上的状况，在9月份还会得到进一步的延续。从8月份最后几个交易日的行情来看，中小市值股票有明显的资金流入。到了9月份，这样的要求会进一步得到释放，抓准个股与板块行情，可能是投资者在这阶段获取盈利的最主要方式。
信达证券 陈嘉禾：尽管市场整体指数在近期、特别是8月保持了震荡，但是震荡的似乎只是指数，那些市值几十亿的小股票们从来不震荡，而是继续直上直下。这种现象在8月表现得尤为明显。整个8月，上证综指横盘未动，而估值比主板贵出一两倍的中小板综指和中证500指数，则分别上涨了12.75%和9.50%。对于小盘股来说，尽管其强势在8月份发挥得淋漓尽致，但考虑到中小板综指高出上证50指数153%的PB估值，我们建议从投资角度考虑问题的投资者回避估值过高的小盘股。中国证券报