基金持续快速加仓或终结 行业配置回归均衡
基金仓位经过连续7周的上升，上周基金平均仓位已经接近今年4月末的水平。随着低仓位基金补仓行为的完成，基金持续快速加仓可能会告一段落。对于后市投资，基金表示将关注市场风格转换的可能，行业配置也将回归均衡。
加大加仓力度
随着市场“赚钱效应”逐步提升，市场中乐观的声音也开始增多，基金的操作变得更加积极。据国都证券基金研究中心测算，341只开放式偏股型基金的平均仓位上周继续上升达到79.85%,且上升幅度较之前一周有明显的增加。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体表现为主动加仓，主动加仓1.19个百分点。
值得注意的是，上周加仓幅度较大的基金数量明显增加，其中许多基金前期仓位较低，国都证券认为，随着低仓位基金补仓行为的完成，基金持续快速加仓可能会告一段落。
不过，在市场情绪整体偏乐观时，基金之间的分歧依然需要足够重视。就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言，上周，易方达、博时和南方选择了加仓，其中易方达的加仓幅度相对较大。与此同时，广发、嘉实和华夏选择了减仓，其中华夏已经是连续第五周选择主动减仓。
业内人士认为，公募基金“一哥”华夏基金连续五周减仓或许流露出该基金公司对后续行情的谨慎。值得注意的是，华夏基金曾于8月12日大规模赎回旗下4只基金“自购”份额，总计高达3.256亿份，这是该公司3年来首次赎回自购基金。除此之外，华夏基金旗下4只基金将于近期实施大规模分红。
行业配置回归均衡
昨日A股市场强势向上突破，钢铁、银行、地产等周期性行业“异军突起”,中小板和创业板指数则逆市下跌。对此，部分基金经理表示，会密切关注市场风格转换的可能，逐步撤离高估值的中小市值股票，转向估值合理的二线蓝筹股。
“市场分化可能还会继续，但是会关注市场风格转换的可能。相对均衡的配置可能是这个时期最好的策略。”天治基金投研人士表示，“由于资金充裕，所以市场上的热点可能还会不断出现，在做好均衡配置的基础上，仍然关注中长期的机会。”
在南方基金看来，市场再次面临2700点的关键点位，本次冲关能否成功引起市场各方关注，从各个因素来看，相对于之前的几次冲关，本次突破的可能性在加大。
板块方面，南方基金认为投资机会主要集中在调整充分的二线蓝筹股。“下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的上涨空间有限，小盘股估值水平过高，市场反弹时涨幅难以扩大。经过前期的充分调整，二线蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间非常有限，目前风险收益比比较好。因此我们认为二线蓝筹股在市场反转时可能会有更好的收益。”
金鹰基金投研人士认为，就现阶段而言，经济增速在二次去库存后还会有回落，新的一轮经济周期起来需要一定时间。不过在一定时间内周期性行业的支柱地位不会发生较大改变，其中仍有投资机会，可阶段性看好。由于市场运行方向不明晰，且大盘股票和小盘股票、周期类股票和非周期类股票、投资品股票和消费品股票估值高度背离，增加了选股难度，在此情况，投资者一定要踏准市场节奏。上证 吴晓婧
基金唱多周期性行业 目标锁定二线蓝筹
在指数强势上升中，昨日A股完全不同的两种表现令投资者开始思索市场可能面临风格转换。基金经理普遍认为，中小盘股可能面临一波调整期，但超大盘股的启动短期内仍难以完成，因此，市值中等且被低估的二线蓝筹股将有更好的市场表现。
周期类股票或有反弹行情
昨日上证综指涨幅高达1.54%,但盘面个股异常分化，与前期创业板、中小板个股领涨市场完全不同的是，此类中小市值股昨日表现萎靡，部分创业板股票惨遭跌停，而券商、有色、钢铁、地产等强周期板块强势走高。
鹏华精选成长基金经理程世杰指出，目前大盘股，特别是周期类股票的相对估值优势较为明显，至少从风险防范的角度看继续调整的空间相对有限，转变经济增长方式和经济结构转型是一个长期的过程，在相当一段时期内我国经济增长还将主要依靠传统产业，一些周期类个股可能面临阶段性表现机会。
诺安基金昨日也指出，经过8月份的结构分化，大盘蓝筹股和中小市值股票的估值差距已经超过了历史最高水平，小盘股的高估值风险日趋显现，尤其是那些业绩增长速度和成长空间达不到预期的小盘股，泡沫破灭的可能性很大。分析认为，尽管短期内受制于地产调控，但是大盘蓝筹股的长期投资价值不言而喻，有很多股票的现金分红收益率超过4%,甚至达到5%,超过了债券收益率。
基金偏好中等市值蓝筹股
南方基金昨日表示，大盘将在震荡调整后酝酿新一轮的上升行情，市场再创新低的可能性不大，市场已经悄悄地由反弹逐步走向反转。基于对政策放松的预期，他们判断市场将震荡反弹。
下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的上涨空间有限，小盘股估值水平过高，市场反弹时涨幅难以扩大。他们认为，经过前期的充分调整，二线蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间非常有限，目前风险收益比比较好。因此，二线蓝筹股在市场反转时可能会有更好的收益。
值得一提的是，一些基金经理认为小盘股面临高估值的市场风险，而超大盘股行情的启动短期内难以完成，因此那些市值中等的二线蓝筹股成为基金经理在当前投资中的不二选择。“考虑到中小盘股估值相对较高且四季度面临小非解禁的压力，参与仍要谨慎，但对业绩优良，估值较低的蓝筹股和中等市值的优质股可重点关注适时参与。”鹏华基金研究部总监、基金经理冀洪涛如此表示。
金融地产行情值得期待
在具体投资机会的判断上，诺安基金认为，目前以金融和地产为代表的周期类股票具有反弹潜力。“一旦有契机，周期股的反弹行情就会上演。”诺安基金强调，经济仍处在复苏进程之中，“二次探底”是小概率事件，政府坚定不移推行“节能减排”战略，严格控制周期类行业的产能扩张。这也为周期股反弹创造了有利的环境。因此9月份乃至第四季度有望迎来周期股的反弹行情。
大成精选（090004）增值基金经理刘安田也指出，把握投资机会应具有“反向思维”,在最低迷的时候应主动把握投资机会。“随着时间接近年底，大量业绩低于预期的中小盘个股将面临调整压力。”刘安田说，经过本轮的反弹，大量小盘股已经创出新高，估值继续高企，而权重股表现则持续低迷，因此下阶段市场可能会继续维持震荡格局，目前大成基金对于股市的观点是‘持有成长、关注周期',同时回避一些纯概念的高估品种。上证 安仲文
八大基金公司挖掘下半年投资机会
编者按：昨日A股市场在金融和钢铁板块的推动下震荡上扬，一度逼近2700点关口。权重股表现强势，前期强势股普遍出现回落，二八现象再现。这是否是风格转换的信号？市场在震荡一月后何去何从？本报记者采访了八大基金公司投研人士。
南方基金：市场悄然从反弹走向反转
8月份的宏观经济数据下周将陆续披露，南方基金预计经济增速放缓的趋势不会改变，9月份市场将会在政策放松和经济放缓两种力量的博弈下震荡上行，市场风格有利于中盘的蓝筹股。
南方基金认为，目前估值修复的反弹行情已经告一段落，本轮反弹中，板块轮动的节奏从地产板块最先启动，到机械、煤炭、有色等强周期板块的反弹，最后到医药、商业等防御性板块的补涨，目前基本完成了一轮较为完整的周期。经过上周五的快速调整，市场已经进入反弹的第二个阶段，也就是反弹深化阶段，大盘在震荡调整后将酝酿新一轮反弹。市场再创新低的可能性不大，市场已经悄悄地由反弹逐步走向反转。
南方基金首席策略分析师杨德龙在接受证券时报记者采访时表示：“基于对政策放松的预期，我们判断市场将会震荡反弹。板块方面，投资机会主要集中在调整充分的二线蓝筹股。经过前期的充分调整，二线蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间非常有限，目前风险收益比比较好，在市场反转时可能会有更好的收益。”
博时基金：关注行业轮动的投资机会
历经上半年的深度调整后，原本已在7月实现反弹行情的A股市场，于上个月又开始了新一轮的震荡。
博时基金研究部总经理夏春认为，从国内外投资市场经验来看，在经济波动的过程中，行业在股市中的表现呈现出显著的轮动规律。因此通过定位经济周期的位置，可使一些特定的投资机会显现。瞄准行业轮动机会是博时基金下半年的投研主线。
夏春认为，政策、出口和内需三方面是构成我国行业轮动的关键因素，因此投资者可通过审视他们在一定时期的特点，来探索未来行业轮动下可能带来的投资机会。
从政策方面来讲，去年政府给出了强力刺激，但并未推动实体经济的稳步回升，其中的症结就在于产能高速扩张推动的增长模式已面临瓶颈，经济转型迫在眉睫。从出口和内需来看，近期纺织、电子产品及集装箱企业的订单和出货量有转弱迹象，而我国企业库存已出现正增长。综上分析，夏春认为当前的经济周期更倾向于复苏期，未来短期内投资者可重点关注与内需相关的行业产品。
大成基金刘安田：经济触底 投资需反向思维
大成精选（090004）增值基金经理刘安田近日表示，中国经济已于今年7月触底，回升可期，投资可以不必过分悲观，在最低迷的时候主动把握投资机会，寻找低估值的质优个股应该会有良好收益。
结合各方面的数据，刘安田表示，中国经济最差的时候已经过去，将由放缓转为温和回升。因此，刘安田提出“反向思维”投资方法，“在经济最坏的时候要考虑经济在未来的时间有可能会变好。”投资可以不必过分悲观，在最低迷的时候主动把握投资机会，寻找低估值的质优个股应该会有良好收益。
具体到行业选择上，刘安田表示，那些契合经济转型的行业，中部地区受到政策大力扶持的农业、装备制造、能源化工等行业，还有“十二五”规划强调以加快战略性新兴产业的培育和发展来转变经济发展方式，以信息技术、新能源为代表的战略新型产业值得投资者重点关注。
银华基金：掘金成长行业投资机会
致力于挖掘经济结构转型时期高成长行业投资机会的新基金--银华成长先锋混合型基金目前正在工行（601398）、中行（601988）、建行等渠道发行。该基金将重点关注经济结构优化、产业结构升级和技术创新背景下，成长型行业和公司面临的投资机会。
银华成长基金拟任基金经理李宇家认为，在中国经济步入转型期这一大背景下，未来宏观经济的热点将涵盖三个方面，即外需向内需回归，投资让位消费，区域经济由东向西“雁阵模式”平衡发展。在“调结构”的背景下，未来股市中有望有突出表现的行业将集中在大消费、新兴产业、传统制造业的升级和区域振兴等领域。
东方基金基金经理于鑫：关注新兴海洋产业投资机会
东方基金基金经理于鑫表示，国家相关部门正酝酿发布鼓励海洋新兴产业发展的指导目录，对具有核心自主知识产权的大型海水利用工程、海洋能开发项目和深海资源开采工程等予以资金引导，对海水淡化水、海洋可再生能源发电等产品实行价格补贴。因此，可重点关注海水综合利用产业、海洋装备制造业、海洋生物医药产业、海洋可再生能源产业、深海矿产资源勘探开发产业等，一些有望获得政策支持并形成技术核心竞争力的企业值得关注。
于鑫强调，国家原来确定的七大新兴战略产业规划将“扩编”,新兴海洋产业和航空航天产业获国家支持，被增列入国家新兴战略产业规划，这两个产业将在财税政策、金融政策、政府采购政策、消化吸收和再创新政策、创新基地与平台政策等六个方面获得国家支持。
诺安基金：周期股酝酿反弹行情
经过8月份的结构分化，大盘蓝筹股和中小市值股票的估值差距已超过历史最高水平。诺安基金认为，A股市场结构分化行情不会永远持续，小盘股的高估值风险日益显现，特别是那些业绩增长速度和成长空间达不到预期的小盘股，泡沫破灭的可能性很大，需要高度警惕。尽管短期内受制于地产调控，但大盘蓝筹股的长期投资价值不言而喻。
诺安基金认为，一旦有契机，周期股的反弹行情就会上演。从当前形势看，中国经济增长逐渐企稳，持续下行风险较小，世界经济仍处在复苏进程之中，二次探底是小概率事件，这些都是周期股反弹的良好契机。中国政府坚定不移推行节能减排战略，严格控制周期类行业的产能扩张，这也为周期股反弹创造了有利的环境。
华泰柏瑞卞亚军：看好内需股 慎对周期股
华泰柏瑞量化先行股票基金基金经理助理卞亚军日前表示，该基金最主要的操作策略是在定量分析的基础上，发挥主观能动性，审慎精选个股。
卞亚军表示，后续仍需重点观察通胀数据、经济增长数据，并推断由此衍生出的政策变化。对于未来的不确定性因素，卞亚军认为，宏观经济下行在前，潜在的政策刺激在后，但刺激的力度可能不会太大，因为通胀上行压力是一个相对中期的事情，因此内需股仍值得看好，而对周期性股应保持慎重并波段操作。而高成长类股发生分化的概率较大，只有那些收入能够持续增长的企业才能最终胜出，也只有这些企业才是我们投资的标的。
信达澳银中小盘：看好大消费
信达澳银中小盘基金经理黄敬东表示，未来一段时间内，A股指数延续区间震荡走势的可能性更大，但依然能够期待一批个股走出5至10倍的上涨行情。他看好“调结构”下的投资机会，最确定能受益的消费类行业将成为投资的重中之重，精选成长类个股的结构策略将比仓位策略更重要。
黄敬东还认为，由于我国基础设施建设仍不完善，因而未来投资在经济增长中所占的权重仍会很大，因此在投资板块中，阶段性的机会依然存在，相对看好汽车、工程机械、水泥等行业。
黄敬东表示，未来一段时间内，将从政策方面的三个因素中寻找结构性机会：一是十二五规划，二是社会收入再分配制度或该领域的新构想，三是国家对新兴产业的具体扶持政策。行业方面，除了重点关注医药、食品饮料、商业零售等大消费类行业之外，他还看好具有“大行业、小公司”特点的领域，如装饰行业、园林行业、家纺行业、珠宝行业等。证券时报 付杜杨 程贾孙